ФРС подняла ставку и опустила акции

На заседании ФРС 16 марта впервые с 2018 года было принято решение поднять ставку – на 25 б.п. до 0,25-0,5%. Объявлено о намерении делать это и на каждом из остальных шести заседаний в этом году, а уже на следующем регулятор приступит к сокращению своего баланса. Инвесторы такой решимости от него не ожидали.

Глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Джером Пауэлл
Читать на monocle.ru

Сам по себе подъем ставки на 25 б.п. был вполне ожидаемым событием. Председатель ФРС Джером Пауэлл и другие чиновники сделали немало заявлений для того, чтобы сюрпризом это не стало ни для кого. Накануне заседания, согласно данным CME, срочный рынок оценивал вероятность сохранения ставки в диапазоне 0-0,25%, как нулевую, а шансы на повышение именно на 25 б.п. были около 99%.

И все же после объявления о таком решении ФРС американские акции, подраставшие вчера второй день подряд, перешли к падению. В течение менее чем получаса индекс Dow Jones Industrial Average, по ходу дня показывавший прирост до 1,6%, даже ушел в минус.

Риторика и общий настрой регулятора оказались жестче, чем ожидал рынок. В этом году он будет повышать ставку на каждом из последующих шести заседаний, а затем еще трижды — в следующем. Комитет по операциям на открытом рынке прогнозирует ставку на уровне 1,9% к концу этого года.

Текущее повышение ставки было одобрено лишь с одним голосом «против» - известный ястреб президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард хотел повысить ее на 50 б. п. Ранее он заявлял, что в борьбе с инфляцией, вышедшей на более чем 40-летний максимум (7,9%) необходимо действовать более решительно.

Но рынкам оказалось достаточно и этого, тем более что в заявлении ФРС были намеки на растущую обеспокоенность инфляционным давлением, связанным в том числе с событиями вокруг Украины, в статистике роста потребительских цен пока полного отражения не получившим. При этом регулятор готов расчехлить и более мощное оружие — вскоре может начаться сокращение его активов в казначейских облигациях и других бумагах.

Учитывая, что баланс ФРС более чем удвоился за время пандемии, это ведет к серьезнейшей откачке ликвидности с рынка. Остановит ли это инфляцию, связанную в том числе и с немонетарными факторами, не приведет ли к замедлению экономики или даже к рецессии — вопросы, на которые многие инвесторы сейчас дают грустные ответы. Но для падения котировок ценных бумаг достаточно было бы и одного снижения ликвидности без каких-либо дополнительных проблем.

Так что после начала пресс-конференции Джерома Пауэлла падение акций только ускорилось. «Мы ожидаем, что объявим о начале сокращения баланса на ближайшем заседании», — сказал он. Инфляции, по его словам, потребуется больше времени, чтобы вернуться к таргету, чем ожидалось ранее.

Но председатель ФРС давно показал, что умеет находить нужные слова для того чтобы успокаивать рынки (по крайней мере, в краткосрочной перспективе). Несмотря на то, что экономика сталкивается со множеством рисков, шансы на рецессию, по утверждению Джерома Пауэлла, очень невелики. Именно это и дает возможность спокойно повышать ставку.

Совокупный спрос в настоящее время высок и большинство прогнозистов ожидают, что он останется таким, заявил глава регулятора. «Все признаки говорят о том, что это сильная экономика», — отметил он. Да и действовать Джером Пауэлл пообещал осторожно: «Принимая решения о процентных ставках и балансе, мы будем помнить о более широком контексте на рынках и в экономике, и будем использовать наши инструменты для поддержки финансовой и макроэкономической стабильности».

Этого оказалось достаточно, чтобы американские акции вернулись к росту. Но надолго ли хватит рынку этого оптимизма — большой вопрос. Сложность задачи, стоящей перед ФРС — совершение «мягкой посадки» экономики в беспрецедентно сложных метеоусловиях — от сделанных заявлений меньшей не стала. А стагфляция, которой эта операция грозит, — плохое время для ценных бумаг.