На первый взгляд, «газовая» Европа готова к зиме. Но сведения из Китая говорят о том, что он способен оттянуть значительную часть поставок топлива на себя. Между тем, более половины СПГ поступает в Европу по краткосрочным контрактам.
Весной 2024 года цены на природный газ в Европе были нестабильными на фоне более холодной погоды и сокращения поставок из Норвегии. Но в целом ситуация для региона складывается неплохая: приближается лето, а Европейский союз уже готовится к следующей зиме, активно наполняя хранилища «голубым топливом». Запасы газа растут, а цены относительно низки. В то же время резкий рост спроса на СПГ, особенно из Азии, делает Европу уязвимой к волатильности цен.
Пока что, согласно выкладкам информационно-аналитической компании Morningstar, перспективы региона достаточно позитивны: запасы газа в европейских хранилищах заполнены на 63,2% (по состоянию на 5 мая), что выше, чем в 2023 году, и выше среднего показателя за последние пять лет (47%) — хотя и ниже, что часто упускается наблюдателями, того уровня, что наблюдался в 2020 году. Тогда падение мирового спроса из-за пандемии привело к тому, что будущие контракты упали ниже 9 евро за мегаватт-час (МВтч).
По оценке источника компании, европейские хранилища газа могут достичь даже 100% заполненности к началу зимы 2024 года. Но на этом пути есть риски. Спрос Китая на СПГ растет, а Европа в нынешних реалиях конкурирует с ним за поставки.
«Цены на природный газ в Европе в апреле были довольно волатильными», — отметил Уоррен Паттерсон, глава отдела сырьевой стратегии ING. «Месячные фьючерсы на TTF выросли с чуть более 25 евро / МВтч в начале апреля до почти 34 евро / МВтч к середине месяца, прежде чем упасть ниже 30 евро / МВтч в конце месяца. Однако в начале мая цены снова выросли. Сокращение поставок норвежского газа в Европу и длительное похолодание на большей части континента увеличили спрос на отопление во второй половине апреля», — приводит статистику аналитик.
Впрочем, по словам Паттерсона, эта нестабильность будет временной: «Европа достигнет 100%-ных запасов до начала следующего отопительного сезона. Это должно оказать понижательное давление на цены, и мы ожидаем, что TTF составит в среднем 25 евро за МВтч до конца предзимнего сезона».
Отметим при этом, что импорт СПГ в Европу удвоился с 20% в 2019 году до 40% в 2023 году (в основном обеспеченный пятикратным ростом импорта из США). Импорт российского СПГ также увеличился.
А мировой спрос на СПГ достиг в 2023 году рекордно высокого уровня: 401 млн тонн по сравнению с 390 млн тонн в 2022 году, который сам по себе уже был рекордным годом. Это следует из статистики Energy Outlook Advisors (EOA), опирающейся на данные отслеживания движения морских судов.
И это несмотря на мягкую зиму в Европе и на то, что экономическое замедление, наблюдавшееся в Китае в период с 2022 по первую половину 2023 года, привело к сокращению Пекином импорта СПГ. И все равно, уже в прошлом году, согласно данным EOA, Китай обогнал Японию в качестве крупнейшего в мире импортера СПГ, увеличив импорт на 13,7%. А теперь ситуация в его экономике изменилась к лучшему. Между тем, 70% импорта СПГ Европой закупается по краткосрочным контрактам.
Сейчас китайская экономика демонстрирует признаки пробуждения: в первом квартале 2024 года рост ВВП составил + 5,3% в годовом исчислении, что выше ожиданий рынка, даже выше и без того амбициозной цели, которую установило для себя правительство Пекина (которое прогнозировало рост примерно на + 5%).
По оценкам контролируемого государством Китайского научно-исследовательского института экономики и технологий (ETRI), общий объем китайского импорта природного газа, как транспортируемого по трубопроводам, так и сжиженного морским транспортом, в первом квартале 2024 года достиг рекордно высокого уровня — 33 млн тонн. Только в марте рост составил 21% в годовом исчислении.
Ожидается, что в 2024 году Китай введет новые мощности по приему СПГ на рекордные 60 млн тонн в год, доведя общие мощности до 176 млн тонн в год. Это на 52% больше, чем в 2023 году.
По оценкам Управления энергетической информации США (EIA), «растущее потребление СПГ в Азии является ключевой неопределенностью с потенциально серьезными последствиями для мировых рынков. Отсутствие долгосрочных контрактов в Европе увеличивает риски поставок в период холодной погоды и резких скачков цен, а также может усилить конкуренцию за спотовый СПГ между регионами». Не в последнюю очередь потому, что, как отмечают аналитики EIA, на мировых рынках в ближайшие годы ожидается лишь умеренный рост предложения СПГ.
Итак, несмотря на относительно стабильную ситуацию на газовом рынке Европы, остается много неизвестных. «Цены на газ в Европе, вероятно, останутся нестабильными в течение некоторого времени, поскольку ЕС вынужден конкурировать за поставки СПГ с более чувствительным к ценам Китаем и, в меньшей степени, Индией и Таиландом», — приводит Morningstar слова своего стратега говорит Стивен Эллиса. Такая динамика, по его мнению, приводит к большей непредсказуемости цен, поскольку «надежность поставок СПГ не гарантируется в краткосрочной перспективе по оптимальной цене».
Впрочем, в ближайшие месяцы рынок не ожидает резких скачков. Согласно TTF, фьючерсные контракты на природный газ со сроком погашения в декабре 2024 года торгуются по цене 37,5 евро за МВтч (примерно на 20% выше текущих уровней), в то время как контракты на январь и февраль 2025 года торгуются по цене около 37,9 евро за МВтч. «Поскольку хранилища в ЕС и США переполнены, цены на газ, вероятно, останутся чрезвычайно низкими до конца 2024 года, прежде чем восстановятся в 2025 году по мере возобновления спроса на СПГ», — прогнозирует Эллис.
Газ — исторически волатильный инструмент, цена фьючерсов может совершать резкие и разнонаправленные движения за короткий период времени, но, несмотря на мощные откаты после взлета тренд вверх, кажется, формируется, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. В феврале на европейском газовом хабе TTF за тыс. кубов предлагали 250 долл., в апреле было уже 370 долл., а сейчас дешевле 330 долл.
Помимо сезонности и погоды, на стоимость голубоокого топлива влияет жесткая геополитика, мощности производителей, внутренний спрос и экспортные потоки. В общем — многофакторная модель ценообразования актива в силе. По оценкам БКС, летом и на бирже будет жарко, а вариант скачка европейского фьючерса выше 400 долл. никак нельзя снимать со счетов. С технической точки зрения по локальным минимумам на графике формируется восходящая формация, что также идет в плюс за идею подорожания топлива.
С газом всё стабильно, отмечает Николай Переславский, руководитель отдела экономических исследований CM Service. Цена на него в Европе остаётся в среднесрочном боковом тренде, торгуясь на сегодня в районе 330 долларов за 1 тысячу кубометров. «Следует признать, что попытки закрепиться выше 360 долларов, которые предпринимались в середине апреля и в начале мая, не увенчались успехом. Возросшая волатильность, на мой взгляд, была обусловлена снижением запасов в хранилищах. На сегодняшний день запасы восстановлены, что отражается на ценах, которые начали неделю с понижения», — говорит эксперт.
«Увеличивающийся спрос на газ со стороны Китая на европейские котировки существенно не повлияет. Российский и азиатский газ вполне сможет удовлетворить всю потребность поднебесной. Российский экспорт в ЕС сейчас стабилен на уровнях начала года. На мой взгляд, существенных изменений в поставках не произойдёт до конца 2024 года. Цена на газ в Европе останется стабильной в коридоре 300-340 долларов в ближайшие три месяца», — заключает Николай Переславский.