Российский рынок pre-IPO ставит на частных инвесторов — как и в случае с рынком акций, у нас тут свой путь. Спойлер: это- онлайн-платформы с допуском розничных инвесторов.
В России активно развивается рынок так называемых pre-IPO — предварительных публичных размещений. Если за весь 2021 год объем сделок на рынке составил менее 300 млн рублей, то в 2023 году он достиг почти 5 млрд рублей. За первые 7 месяцев 2024 года объем рынка, по нашим подсчетам, пока составляет 3 млрд рублей (если pre-IPO SR Space на платформе MOEX START окажется успешным).
Напомним, pre-IPO — это привлечение средств непубличными компаниями на условиях закрытой подписки. Обычно инвесторы рассчитывают, что эта компания через некоторое время станет публичной, и за счет этого, а также роста бизнеса, акции, которыми они владеют, можно будет продать с прибылью.
Раньше участвовать в pre-IPO инвесторы могли через своих брокеров. Сегодня в стране работает три платформы для pre-IPO — Zorko, MOEX START и Rounds.
Zorko — инвестиционная платформа для доступа инвесторов к акциям непубличных компаний, партнер Московской Биржи. Zorko оценивает бизнес, подготавливает компанию к размещению, анализирует текущий уровень медийности компании. Она обещает также акциям таких компаний аналитическое покрытие, а акционерам-миноритариям — помощь с защитой их интересов.
Инвестировать через Zorko могут и квалифицированные, и неквалифицированные инвесторы, во втором случае объемы вложений ограничены суммой в 600 тыс. рублей в год.
Zorko первое размещение провела в августе 2023 года — компании Hyper (АО «Новая энергия»), которая устанавливает зарядные станции для электромобилей в ходе pre-IPO привлекла 350 млн рублей, из которых 127 млн рублей, или 36%, поступило от более чем 750 физических лиц. Оставшиеся средства предоставили основатели и стратегические инвесторы ― ГК «ТехноСпарк» и «ЭР-Телеком».
Следующее размещение на Zorko произошло уже этим летом — pre-IPO провел сервис квартирных решений «Самолет Плюс», «дочка» девелопера «Самолет». В размещении участвовало около 2 тыс. частных инвесторов. Привлечь удалось 825 млн рублей — пока для российского рынка pre-IPO это рекорд. На физлиц пришлось около половины объема, а остальное — на институциональных инвесторов. В результате капитализация компании достигла 21,2 млрд рублей.
«Самолет Плюс» намерен не позднее, чем через три месяца организовать вторичные торги своими акциями во внебиржевом секторе Мосбиржи, а IPO может пройти в конце 2025 — начале 2026 года.
Кроме Zorko, pre-IPO организовывают еще два площадки — MOEX START и Rounds.
Rounds существует с 2021 года. Всего через платформу было инвестировано 1,1 млрд рублей. Среди последних размещений: CarMoney (компания по выдаче займов под залог авто) — январь 2023, 220 млн рублей, РБТ (разработчик платформы «Бетусфера» для создания вакцин) — июнь 2023, 155 млн рублей), Osnova Tech (foodtech-компания по разработке и производству сухих основ для приготовления пищевых продуктов) — август 2023, 180 млн рублей. Carmoney через полгода после pre-IPO провела листинг своих акций на Мосбирже.
Сама Московская биржа совсем недавно, в июле этого года запустила pre-IPO платформу MOEX START. Ее первым эмитентом стала частная космическая компания SR Space. Эмитент предложил квалифицированным инвесторам по закрытой подписке 10% ценных бумаг (555 555 обыкновенных акций) по 2750 рублей за шутку. Привлечь собирались 1,53 млрд рублей. Окончание сбора заявок на участие в pre-IPO SR Space было назначено на 8 августа, однако Мосбиржа продлила сбор до 29 августа 2024 года.
Критериями входа на Moex Start является возраст компании более года, не менее 50 млн выручки за последний год, оценка аккредитованного оценщика и кейс для инвесторов.
В мире на сегодняшний день одной из ведущих платформ для торговли акциями частных компаний и размещения pre-IPO является Forge Global (США) с более чем 2400 размещений с 2012 года. Для инвесторов, к примеру, доступны акции компаний Anduril (технологии для обороны) с последним размещением на 14 млрд долларов, Groq (вычислительное оборудование) с последним размещением на 2,81 млрд долларов.
Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам» говорит, что традиционно pre-IPO проводят специализированные инвестбанки, а участниками являются фонды прямых инвестиций, хедж-фонды, венчурные капиталисты и другие организации, обладающие значительными средствами и штатом аналитиков. Они рассматривают pre-IPO как высокорисковые и потенциально высокоприбыльные вложения. Проведение IPO через онлайн-площадки с участием тысяч розничных инвесторов — это рыночная инновация, и за рубежом и в России, поэтому полностью аналогичных площадок не найти.
«Крайне небольшой процент бизнеса в стране имеет приемлемую степень готовности к публичности, — объясняет Анастасия Пузанова, руководитель IR-проектов департамента корпоративных финансов «Цифра брокер», — поэтому на данном этапе нет большого числа новых публичных историй, причем как на рынке акций, так и на рынке облигаций. При этом сама идея публичности все чаще возникает у основателей стартапов сразу, в моменте основания компании».
Такие бизнесы, говорит Пузанова, очень рано привлекают внешние инвестиции. Но и это, и привлечение якорного инвестора почти всегда невыгодно для владельцев молодого бизнеса. «Поэтому появление инвестиционных платформ логично, это шаг, рожденный, по сути, органическим спросом <со стороны бизнеса>», — комментирует Анастасия Пузанова.