Сколько стоит лидерство: исследование УК «Альфа-Капитал» об издержках крупнейших мировых управляющих компаний

Лаборатория исследования рынка инвестиций УК «Альфа-Капитал» (ЛИРИ) провела масштабное исследование о том, как крупнейшие управляющие компании мира сохраняют высокую рентабельность в условиях роста расходов и давления регуляторных требований. С 2015 по 2024 год была проанализирована  операционная деятельность девяти игроков индустрии: от независимых публичных лидеров BlackRock, Invesco, Franklin Templeton и T. Rowe Price до инвестиционных подразделений глобальных финансовых холдингов — State Street, JPMorgan, Goldman Sachs, BNY Mellon и Bank of America.

Основная проблема индустрии сегодня — необходимость балансировать между инвестициями в технологии, персонал и маркетинг и одновременным сокращением издержек для сохранения маржинальности.На каждый $1 выручки управляющих компаний в среднем приходится $0,73 операционных затрат. Это означает, что давление на маржинальность отрасли сохраняется, а компании вынуждены искать новые источники эффективности. Ключевой вывод исследования: конкурентоспособность управляющих компаний определяется не масштабом активов, а умением эффективно управлять расходами.

Главные статьи затрат управляющих компаний:

• Персонал остается основным активом — на него приходится около 53% затрат.
• Технологии — главный драйвер трансформации: за последние 10 лет их доля в расходах удвоилась, достигнув у лидеров 15–19%. Инвестиции в ИИ, аналитику и цифровые платформы становятся критически важными.
• Офисные расходы удерживаются на уровне 6–8% и постепенно сокращаются за счет гибридных форматов работы и оптимизации площадей.
• Маркетинг и продвижение занимают около 6% затрат, причем бюджеты смещаются в сторону цифровых каналов и персонализированных коммуникаций.

Сравнение бизнес-моделей показывает, что независимые управляющие компании эффективнее «дочек» холдингов: $1,47 выручки на $1 затрат против $1,38 соответственно. При этом разница в стратегиях играет ключевую роль: например, Vanguard с низкокомиссионным подходом зарабатывает на $0,21 меньше на каждый доллар затрат, чем более диверсифицированный BlackRock.

Исследование также фиксирует устойчивый рост расходов на цифровые решения. За последние десять лет доля технологий в структуре затрат удвоилась и у лидеров достигла 15–19%. Пример Franklin Templeton показывает, что системные вложения в IT-инфраструктуру и аналитику позволяют снижать удельные издержки и поддерживать эффективность даже при умеренном росте активов под управлением. Параллельно меняется структура маркетинга: компании перераспределяют бюджеты в пользу цифровых каналов и персонализированных инструментов коммуникации.

Исследование показывает, что индустрия управления капиталом стоит на пороге нового этапа: рост расходов на технологии меняет баланс сил, а ставка на операционную эффективность становится фактором выживания в условиях высокой конкуренции и давления на комиссии.

Полный текст доступен по ссылке.