Покупка ОФЗ, покупка качественных корпоративных облигаций и покупка секьюритизированных бумаг — три основных стратегии, из которых частные инвесторы будут выбирать в этом году. Такой вывод можно сделать из услышанного на прошедшей в последний день февраля конференции Cbonds&Smart-Lab PRO облигации.
ОФЗ — самая простая и спокойная история. Ключевая ставка продолжит снижаться, Минфин продолжит активно занимать, а если война в Иране долго не продлится и нефть вернется к низким ценам, то правительство пересмотрит бюджетное правило, что при сохранении в прежнем объеме бюджетных расходов приведет к росту госдолга.
Основная стратегия тут — покупать те выпуски с фиксированным купоном, которые размещает Минфин. Дополнительная стратегия — обратить внимание на инфляционные линкеры, но это для тех, кто не верит, что ЦБ удастся обуздать инфляцию.
Следующий подход — покупка корпоративных облигаций. Некоторые управляющие верят, что на них заработать можно будет больше, чем на ОФЗ, так, член совета директоров «Астра Управление активами» Дмитрий Борисов считает, что сужение спредов (разницы в доходностях, при сужении цена облигаций растет — прим. «Монокля») в корпоративных бумагах может принести сопоставимый или больший доход, чем доход от ОФЗ.
Но так считают не все: во-первых, в корпоративных выпусках становится все страшнее — целые отрасли чувствуют себя все хуже, дефолты могут случаться даже в так называемом инвестгрейде (бумагах с рейтингом А- и выше — прим «Монокля»), а рейтинги больше не отражают реальное положение дел. Во-вторых, банки будут все чаще выводить своих клиентов на долговой рынок: начальник отдела публичного анализа облигаций Совкомбанка Арсений Автухов считает, что сдвиг от кредитов к облигациям со стороны компаний будет продолжаться. Напомним, именно этот сдвиг обеспечил отличные результаты первичному рынку в прошлом году даже при очень высоких ставках. При прочих равных это означает большую конкуренцию корпораций за инвестора — как друг с другом, так и с незыблемыми в своей надежности ОФЗ. Но самому инвестору эта конкуренция особо привлекательных моментов не сулит. Наконец, надо хорошо разбираться в нюансах: так, на рынке сильный дефицит выпусков длиной свыше трех лет, такие бумаги есть буквально у пары эмитентов. И большой вопрос, насколько их спреды привлекательны, предупреждает Автухов.
Третий и неочевидный вариант — покупка секьюритизированных облигаций. Напомним, в секьюритизированные бумаги упаковываются портфели кредитов — ипотечных, потребительских и т.д. Выплаты по кредитам и обеспечивают денежный поток по таким бумагам.
«Весь первый эшелон я меняю на секьюритизацию потребкредитов», — рассказал Иван Белов, руководитель департамента управления активами и сооснователь УК «ГЕРОИ». По его словам, у таких выпусков заметная премия к корпоративным облигациям с рейтингом ААА, и все потому, что у многих банков сейчас проблемы с капиталом, и они распродают портфели потребкредитов, в том числе через секьюритизацию.
Что же касается столь любимых физиками высокодоходных облигаций, эта тема все еще будоражит умы, хотя любители «мусорных» бумаг после недавних дефолтов сильно подостыли. «ВДО будут умирать, и не надо иметь иллюзий, — говорит член Совета Ассоциации инвесторов АВО Александр Рыбин. — В то же время «альфа» на рынке просто так не зарабатывается, и нужно думать, что покупаешь».
Единого подхода к ВДО нет — многие опытные игроки по-прежнему призывают частных инвесторов даже не касаться этих облигаций. Другие, такие же опытные, делают ставку на очень большую диверсификацию «мусорного» портфеля (не более 5% на одну бумагу) и тщательный мониторинг всего, что происходит с эмитентами, так как проблемы того же «Гарант-Инвеста» можно было заметить заранее по отчетности и эвакуироваться.
Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.