Это худший результат деятельности главного европейского банка за все без малого три десятилетия его существования.
В 2025 году Европейский центральный банк (ЕЦБ) понес убытки в размере 1,3 млрд евро (1,5 млрд долларов), следует из отчета главного банка Старого света, появившегося на прошлой неделе. «Проигрышная» серия ЕЦБ длится уже три года подряд, что является худшим результатом с момента его создания в 1998 году. Череда неудач, обещает глава ЕЦБ Кристин Лагард, дорабатывающая на этом посту последние месяцы, закончится в этом или, в крайнем случае, в 2027 году.
Несмотря на убытки никакой паники и уныния в главном офисе ЕЦБ во Франкфурте не видно. Во-первых, убытки прошлого года не идут ни в какое сравнение с рекордными убытками 2024 года, составившими 7,9 млрд евро, а во-вторых, как утверждает Кристин Лагард, ЕЦБ может спокойно существовать и эффективно работать и с убытками.
Когда европейский центробанк прервет «проигрышную» серию, будет зависеть от размеров ключевой ставки в еврозоне и от обменных курсов, а также размеров и состава его платежного баланса. Так же, как все остальные центробанки на планете, ЕЦБ выплачивает по процентам больше, чем зарабатывает на евробондах, выпущенных во время кризисов, когда стоимость заимствований ниже, чем обычно. Этот дисбаланс, конечно, никуда не денется ни в этом, ни в следующем году, но он уже значительно уменьшился после снижения ставки в последнее время с 4% до 2% благодаря снижению инфляции и продолжит уменьшаться при дальнейшем снижении ставки. При этом в ЕЦБ уверены, что могут эффективно работать при любых убытках.
В арсенале главного банка Старого света сейчас сохранены все инструменты, включая количественное смягчение, т.е. массовые закупки долгосрочных ценных бумаг (гособлигации и ипотечные бумаги) у коммерческих банков для увеличения денежной массы, снижения процентных ставок, стимулирования кредитования и роста экономики во время кризиса или в условиях дефляции.
Убытки прошлого года так же, как убытки прошлых лет, останутся на балансе ЕЦБ и будут зачтены в счет будущих доходов. Это значит, что эти доходы не будут распределяться между центробанками европейских стран.
В прошлом году главными препятствиями на пути эффективной деятельности были золото и обменные курсы. Стоимость золотого запаса в евро увеличилась благодаря золотому ралли почти до 60 млрд евро, т.е. на 46%. Активы же в американских долларах, иенах и юанях уменьшились, главным образом, из-за обесценивания японской и китайской валют.
В арсенале ЕЦБ по-прежнему остаются ряд положений, направленных на смягчение от дальнейшего ослабления доллара, а вот такие же защитные меры от ослабления японской валюты руководство банка полностью убрало. Это может привести к серьезным потерям в случае девальвации валюты Страны восходящего солнца. Для ребалансировки валютных резервов ЕЦБ, напомним, в первом квартале 2025 года продал долларов на 909 млн и купил на них иены.