Генеральный директор АО «НИРУМ» Валерий Зоткин — о рекордах рынка взыскания, оздоровлении долговых портфелей и стратегии нового КЗПИФ «НИРУМ капитал», паи которого скоро появятся на Московской бирже.
В марте 2026 года АО «НИРУМ» объявило о завершении формирования комбинированного закрытого паевого инвестиционного фонда (КЗПИФ) «НИРУМ капитал», предназначенного для квалифицированных инвесторов. Планируется, что паи фонда будут доступны на Московской бирже по закрытой подписке после прохождения процедуры листинга. О тенденциях рынка взыскания и тех изменениях, которые уже ощущают на себе игроки, а также о стратегии холдинга и рыночных перспективах фонда — материале «Монокль».
— Рынок профессиональных коллекторских организаций (ПКО) демонстрирует взрывной рост. Каковы основные предпосылки такой динамики?
— Текущий бум на рынке взыскания обусловлен беспрецедентным объемом просроченной задолженности, сформировавшимся на фоне ужесточения денежно-кредитной политики и инфляционного давления. К концу 2025 года совокупная просроченная задолженность по банковским кредитам в РФ достигла 4,5 трлн руб., из которых 1,6 трлн руб. приходится на физических лиц. За последние пять лет этот показатель вырос на 36%.
Особую динамику показывает сектор микрозаймов. На фоне ужесточения банковских требований совокупный объем займов МФО к концу третьего квартала 2025 года достиг 757 млрд руб., удвоившись за три года. Количество просроченных займов NPL 90+ достигло 31 млрд руб. (4% от портфеля). По данным НБКИ, количество счетов с просрочкой более 30 дней в 2025 году выросло на 8,9 млн, достигнув 27,1 млн единиц. При этом более половины (51,5%) этой массы составляют именно микрокредиты — сегмент, в котором ПКО «Защита Онлайн» обладает глубокой экспертизой.
Дебиторская задолженность организаций, по данным Росстата, также продолжает расти: в ноябре 2025 года она составила 7,7 трлн руб. (6% от общей задолженности). Банки и микрофинансовые организации массово избавляются от проблемных активов, чтобы не создавать огромные резервы и не судиться с должниками годами.
— Как этот рост отразился на рынке цессии (переуступки прав требования)?
— В 2025 году рынок цессии МФО обновил абсолютный исторический рекорд: объем закрытых сделок достиг 113,4 млрд руб., увеличившись почти на треть за год. Банковский сектор также показал рост — объем цессий, по предварительным оценкам, составил около 350 млрд руб.
Для финансовых институтов передача долгов профессиональным агентствам стала наиболее эффективным способом управления капиталом. ПКО, обладающие передовыми IT-технологиями, показывают значительно более высокую эффективность взыскания, чем внутренние службы банков и МФО.
— За последний год ПКО стали заметными игроками на долговом рынке: отрасль взыскания активно привлекает биржевые инвестиции. С чем связан высокий интерес со стороны инвесторов?
— Рынок ПКО стал прозрачным и понятным для институциональных игроков. В 2025 году объем облигационных выпусков коллекторских организаций вырос на 36%, достигнув 10,05 млрд руб. Знаковым событием стал выход целого ряда новых участников на биржу: общая сумма привлечения дебютантов составила 2,3 млрд руб.
Показательно, что размещения таких компаний, как ПКО «Защита Онлайн», ПКО «Финэква», «Интел Коллект», закрывались в течение одного торгового дня. Это прямое свидетельство высокого доверия инвесторов к устойчивости и рентабельности нашего бизнеса. Только за первые два месяца 2026 года рынок пополнился новыми выпусками еще на 1,55 млрд руб., дебютировал еще один ПКО — «Вернем».
Отмечу также, что «Защита Онлайн» стала одной из первых компаний в секторе, начавших использовать ЦФА (цифровые финансовые активы). Генеральный директор ПКО «Защита Онлайн» Денис Загребельный отмечает, что данный инструмент значительно проще в выпуске по сравнению с традиционными облигациями. Мы видим в цифровых активах будущее долгового рынка, которое позволяет оперативно реагировать на появление привлекательных портфелей цессии и быстро масштабировать бизнес.
— Как приток инвестиционного капитала в отрасль отразился на рынке купли-продажи долговых портфелей?
— Увеличение объемов фондирования через биржевые инструменты привело к существенному росту спроса на портфели долгов. Это сформировало «рынок продавца»: банки и особенно микрокредитные компании стали активнее выставлять просроченную задолженность на продажу, реализуя её по более высокой цене.
Динамика стоимости портфелей на публичных торгах в 2025 – начале 2026 года наглядно отражает этот тренд:
Например досудебные портфели МФО: стоимость уступки прав требования по «молодым» долгам (без учета банкротов и ипотеки) выросла с 14,5% в начале 2025 года до 19,9% к декабрю. В январе 2026 года зафиксирован новый пик — цессии продавались по цене 21,6% от номинала.
В то же время досудебные портфели банков: цены в 2025 году колебались в широком диапазоне от 13,7% до 20% от номинала. Однако в январе 2026 года наметилась коррекция — стоимость банковских цессий составила 11,2%, что открывает интересные окна возможностей для закупок.
Просуженная задолженность (после решения суда): в сегменте МФО цены в конце года находились в границах 1,5–5%. Банковские просуженные портфели оценивались значительно выше — от 2,9% до 11,6%, стабилизировавшись в январе 2026 года на отметке 10%.
Цены уступки растут, но не столь быстро, как объем выставляемой на торги задолженности.
— Означает ли рост цен на портфели снижение их потенциальной доходности для фонда?
— Напротив, рост стоимости сопровождается качественным улучшением структуры долгов. Мы наблюдаем существенное оздоровление портфелей, особенно в сегменте МФО: средний показатель DPD (Days Past Due — количество дней просрочки) снизился на 15%.
Долги стали «моложе» и качественнее, что значительно повышает вероятность и скорость взыскания. КЗПИФ «НИРУМ капитал» планирует инвестировать в более ликвидные активы, где скорость и процент возврата выше.
— Регуляторное поле коллекторского рынка постоянно меняется. Какие ключевые изменения ожидаются в 2026–2027 годах и как они отразятся на работе по взысканию долгов?
— Действительно, рынок взыскания претерпевает существенные трансформации, связанные с усилением регулирования со стороны ФССП и Центрального банка. Игроки рынка, включая нашу компанию, активно адаптируются к новым правилам, сохраняя высокую операционную эффективность.
Среди ключевых регуляторных и рыночных факторов, влияющих на отрасль, можно выделить:
Во-первых ужесточение идентификации: введение обязательной идентификации заемщиков через Единую биометрическую систему (ЕБС) для онлайн-займов МФО приведет к уходу с рынка 25–35% микрофинансовых организаций, которые не смогут подключиться к ЕБС. Это означает консолидацию рынка и потенциальное снижение конкуренции в сегменте, что выгодно для крупных технологичных игроков.
Во-вторых ограничение ставок по займам: с 1 апреля 2026 г. максимальная сумма задолженности по онлайн-займам ограничивается 100% от суммы основного долга (вместо 130%). А с 1 октября 2026 г. запрещается оформление третьего займа с высокой ПСК (полная стоимость кредита) более 200% годовых при наличии двух подобных долгов.
С 1 апреля 2027 г. запрет на оформление новых займов с ПСК от 100% годовых при наличии даже одного непогашенного долга с такой ставкой. Эти меры направлены на защиту заемщиков от чрезмерного долгового бремени и, как следствие, могут привести к снижению объемов выдачи рискованных займов.
В-третьих рост исполнительского сбора: увеличение ставки с 7% до 12% (и введение его начисления с каждого платежа) может повлиять на маржинальность взыскания, однако, по оценкам рынка, снижение сборов профессиональных взыскателей составит не более 10%. Благодаря нашей автоматизированной системе мы ожидаем минимизировать это влияние.
В-четвертых, расширение отчетности перед ФССП: теперь банки и МФО, а не только коллекторские агентства, обязаны предоставлять данные о своей деятельности по возврату долгов в ФССП. Это повысит прозрачность рынка и может способствовать дальнейшей консолидации в пользу профессиональных игроков, способных обеспечить полный цикл отчетности.
В-пятых, сжатие необеспеченного кредитования:** в 2025 году портфель таких ссуд впервые сократился на 4,6% (до 12,7 трлн руб.), а доля просрочки достигла рекордных 13%. Уровень отказов по новым заявкам достиг 76%.
Несмотря на потенциальное сокращение рынка самих кредитов, существенного снижения рынка цессии не ожидается. Объемы просроченной задолженности будут сохраняться на высоком уровне за счет роста дефолтности. В последние годы уже намечалось сокращение числа МФО: с 4200 в 2014 году до 842 в 2025-м (в 2025 закрылось 149). Сокращение есть и в банковском сегменте: в 2019 году было 405 действующих банков, на конец 2025 года их количество составило 309. Уход части МФО с рынка, а также снижение процентных ставок могут способствовать большей лояльности банков к заемщикам, но при этом объем проблемных долгов, требующих профессионального взыскания, останется высоким.
— Говоря о вашем новом продукте на рынке – КЗПИФ «НИРУМ капитал», каков основной объект инвестирования и в чем заключается инвестиционная привлекательность выбранного направления?
— Начну с того, что запуск КЗПИФ «НИРУМ капитал» — это логичное продолжение нашей стратегии по созданию линейки высокотехнологичных инвестиционных продуктов для квалифицированных инвесторов.
Ключевым активом фонда являются права требования (цессии) у банков, микрофинансовых организаций (МФО, МКО), профессиональных коллекторских организаций (ПКО). Выбор этого направления продиктован привлекательной динамикой рынка коллекторских услуг, который последние пять лет демонстрирует устойчивый среднегодовой прирост на уровне 20%. При этом количество профессиональных коллекторских организаций выросло с 200 в 2017 году до 542 в 2025-м. Фонд ориентирован на сбалансированные инвестиции в этот сектор и предполагает регулярную выплату инвестиционного дохода пайщикам.
— Холдинг АО «НИРУМ» позиционируется как группа полного цикла. Как внутренняя экосистема влияет на эффективность фонда?
— АО «НИРУМ» — основной держатель паев КЗПИФ «НИРУМ капитал», который опирается на экспертизу и инфраструктуру холдинга, представляющего собой технологичную экосистему, обеспечивающую полный цикл работы с финансовыми активами за счет дочерних компаний:
ООО ПКО «Защита Онлайн» — быстрорастущая профессиональная коллекторская организация.
ООО «Декодика» — IT-разработчик, предоставляющий фонду эксклюзивные программные решения и автоматизированные системы управления портфелями. В основе лежит собственная CRM-система, которая обеспечивает полную унификацию данных: от кредитной истории до движения судебных дел и исполнительного производства.
В состав активов фонда входит 100% доля уставного капитала СФО «Рапидо онлайн» — специализированного финансового общества для структурирования сделок. Оно позволяет увеличить доходность фонда за счет возможности привлечения заемного капитала под залог действующих кредитных портфелей.
Технологический стек холдинга включает в себя несколько решений, которые напрямую влияют на результаты деятельности КЗПИФ:
Такая глубина автоматизации позволяет холдингу поддерживать высокую рентабельность даже в условиях регуляторных изменений.
— Если говорить об устойчивости модели фонда, как рост регуляторной нагрузки, в частности увеличение госпошлин, отразился на финансовых результатах деятельности ПКО и не станет ли это вызовом для КЗПИФ?
— Пока об эффективности работы в части взысканий можно судить по финансовым результатам основных игроков на рынке и ПКО «Защита Онлайн» в частности: несмотря на рост госпошлин в 2024 году с 200 до 2000 рублей и другие нововведения в отрасли, «Защита Онлайн» сохраняет высокую маржинальность. По предварительным подсчетам, в 2025 году рентабельность по EBITDA должна составить около 19%. То есть бизнес-модель, которая лежит в основе работы с просроченной задолженностью, себя полностью оправдывает.
Конечно, финансовый результат ПКО «Защита Онлайн» не влияет напрямую на доходность пайщиков, однако важно понимать, что те портфели задолженности, которые приобретаются на средства пайщиков, будут в том числе передаваться на отработку компаниям АО «НИРУМ», имеющим соответствующие компетенции и опыт эффективного взыскания.