Эффективность американо-японской финансовой интервенции, направленной на укрепление японской валюты, оказалась недолгой.
Японская иена потеряла почти половину того, что принесла совместная американо-японская финансовая интервенция, направленная на ее поддержку после того, как курс опустился до 163 иен за американский доллар. Сейчас иена торгуется уже в районе св. 159 за доллар, хотя еще несколько дней назад курс находится на уровне 155.
«Интервенция напугала рынки, но не остановила действие финансовых законов, согласно которым денежные потоки выбирают направление наибольшей выгоды,- приводит CNBC объяснение эксперта Monex Group Джеспера Колла.- Сейчас цена денег в Японии ниже возвратов за океаном. Следовательно, законы кэрри-трейда продолжают действовать».
Относительная неудача американо-японской интервенции объясняется разрывом в стоимости денег между Японией и США. Стоимость заимствований в Стране восходящего солнца по-прежнему значительно ниже, чем в США и других странах. Налицо классический пример кэрри-трейда: инвесторы занимают дешево в иенах и инвестируют в высокодоходные активы за границей. Причем сейчас плюсы кэрри-трейда еще больше увеличились, потому что рост доходности американских трежерис и дорогая нефть, большая проблема для импортирующей энергоносители Японии, укрепили американский доллар.
Не удивительно, что положительные последствия интервенции оказались краткосрочными и не смогли поддержать иену даже в среднесрочной перспективе.
«Интервенция успешно восстановила рыночную психологию и продемонстрировала неожиданно высокий уровень координации усилий Вашингтона и Токио,- объясняет старший стратег State Street Global Advisors Масахико Лу.- Однако она ничего не смогла сделать с преимуществом в доходности, поддерживающим доллар».
Это преимущество сейчас остается большим: доходность 10-летних американских гособлигаций сейчас составляет 4,686%, а аналогичных японских бумаг – 2,846%, т.е. инвесторам по-прежнему намного выгоднее держать свои средства в американском госдолге, а не в японском.
«Интервенция ослабила спекуляции, но не смогла изменить фундаментальные характеристики и законы»,- добавляет Лу.
Сейчас внимание инвесторов и рынков приковано к японскому центробанку, Bank of Japan (BoJ). Все ждут его заседания в сентябре, на котором будет приниматься решение по монетарной политике, т.е. ключевой ставке.
По словам Джеспера Колла, главным шоком для инвесторов была даже не сама совместная американо-японская интервенция, а нежелание BoJ более агрессивно ужесточать монетарную политику, т.е. энергичнее поднимать ставку, что сделает иену и Японию более привлекательными для инвесторов и рынков. Очевидно, что в отношении ставки руки руководству японского центробанка связывает огромный госдолг. На привычную ситуацию в Японии сейчас наложилось еще и нежелание Федрезерва, американского центробанка, из-за проблем, связанных с войной, развязанной Трампом в Персидском заливе, снижать ставку, которая не меняется почти полгода. Именно столько длится война между США и Ираном, которая привела к резким скачкам в цене нефти и возврату высокой инфляции, что заставляет проявлять осторожность нового главу ФРС Кевина Уорша, который ведет себя точно так же, как его предшественник. В результате американо-японская интервенция, направленная на поддержку иены, оказалась малоэффективной и не сумела даже в среднесрочной перспективе убрать причины, заставляющие инвесторов отправлять свои деньги за океан.
Еще одна причина относительной бесполезности совместной интервенции, по мнению ряда экспертов, заключается в «ассиметрии инвестиционной мощи» между американской и японской экономиками. Огромные инвестиции в искусственный интеллект и другие крупные проекты в Америке продолжает привлекать туда капитал. С другой стороны, планируемая японским премьером Санаэ Такаити программа инвестиций в инфраструктурные проекты только начинает действовать и ее последствия появятся позднее. Аналитики Crédit Agricole CIB, например, считают, что Японии сейчас нужны не столько финансовые интервенции и повышение ставки, сколько рост инвестиций. Он сделает более привлекательными для инвесторов и рынков японские активы, а это, в свою очередь, сделает более выгодным оставлять деньги на родине, чем отправлять их за океан.