В Вашингтоне боятся взлета доходности трежерис, который может произойти, если Токио будет вынужден продавать их для защиты японской валюты.
Если кто-то сбросит много трежерис, то их доходность резко пойдет вверх. Этот нежелательный для Министерства финансов США сценарий может произойти, если Япония, крупнейший иностранный держатель американского долга, начнет сейчас продавать трежерис для того, чтобы получить доллары для поддержки слабеющей иены. Глава Минфина США Скотт Бессент, естественно, хочет этого избежать, но единственный способ сохранить доходность трежерис на более-менее приемлемом уровне – помочь Токио интервенциями для спасения японской валюты.
Точные цифры держатся в тайне, пишет Wolf Street, но совместные интервенции официально подтвердили и Скотт Бессент, и в японском Минфине. Американцы через своего фискального агента Федеральный резервный банк Нью-Йорка вместе с финансовыми властями Страны восходящего солнца совершили в последний день июля совместную финансовую интервенцию для поддержки иены, которая накануне рухнула до 164 иен за американский доллар.
Как сообщает Financial Times, Нью-Йоркское отделение ФРС продало в прошлую пятницу евро из своих резервов и купило на них иены. Одновременно в больших объемах купили иены и Министерство финансов Японии с Bank of Japan (BOJ), японским центробанком. Объем интервенции Токио, скорее всего, останется в тайне до конца августа, когда выйдет ежемесячный отчет японского Минфина. Интервенция позволила иене резко укрепиться от 164 до 156,9 за один доллар. Достигнув нужного результата, стороны заявили, что в случае необходимости готовы повторить совместные действия.
Скорее всего, одним вмешательством не обойтись, потому что все предыдущие попытки Токио самостоятельно укрепить национальную валюту заканчивались неудачей: иена на короткое время укреплялась, но затем вновь шла вниз. Очевидно, что валютные интервенции являются временной мерой. Для основательного укрепления иены японскому центробанку необходимо ужесточить монетарную политику за счет, главным образом, количественного ужесточения (QT) и более быстрого подъема учетной ставки, которая после 5 крошечных повышений более чем за 2 года сейчас составляет всего лишь 1%. В 2012-2022 годах, напоминает Wolf Street, иена находилась под мощным воздействием монетарной политики BOJ, сохранявшего много лет отрицательную ставку для борьбы с продолжительной дефляцией и стагнацией.
Для предотвращения сброса трежерис японский центробанк наверняка прибегнет к постоянному механизму репо (SRF) ФРС для иностранных финансовых органов (FIMA), т.е. использует имеющиеся в его портфеле трежерис как залог для получения американских долларов, на которые будут покупать иены.
Механизм FIMA SRF был создан 5 лет назад, 28 июля 2021 года. Благодаря использованию его сейчас удалось снизить доходность двухлетних и более длительных трежерис. Так, доходность 10-летних американских гособлигаций снизилась на 5 пунктов до 4,69%, а 30-летних - на 4 пункта до 5,23%.