А есть еще цель повышения капитализации фондового рынка, от которой мы сейчас «дальше, чем ближе».
Дополнительный спрос на российские акции мог бы составить 2,2 трлн рублей — это произойдет, если поднять долю акций в портфелях негосударственных пенсионных фондов с нынешних 7-8% до 40%. Такие выводы содержаться в докладе «Акции в портфелях ПИФ и НПФ», подготовленным Лабораторией анализа институтов и финансовых рынков ИПЭИ РАНХиГС в сентябре этого года.
Ученые отмечают, что база для такого роста есть: на конец I квартала 2026 года совокупный объем пенсионных накоплений и резервов НПФ составлял 6,8 трлн рублей, при этом фактические вложения в акции — всего 0,5 триллиона.
При этом солидные вложения в акции — не прихоть, а необходимость, если иметь целью дать клиентам пенсионных фондов хорошую доходность. Анализ доходности НПФ за 2005-2025 годы показал, что их портфели остаются преимущественно долговыми, а доля акция находится ниже обоснованных уровней — и это не гарантирует сохранение покупательной способности сбережений на длинном горизонте, хотя и снижает чувствительность к краткосрочным «просадкам» рынка акций. Авторы доклада утверждают, что на горизонтах от пяти лет и более умеренное повышение доли акций способно улучшать реальную доходность пенсионных средств.
Но дело не только в доходности.
Президент Владимир Путин в феврале 2024 года поручил удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году до 66% ВВП. По данным ЦБ, в 2025 году этот показатель находился на уровне 25% ВВП, а в 2026 году регулятор прогнозирует уменьшение показателей до 18,9% ВВП (сейчас капитализация меньше 40 триллионов рублей). Теперь для выполнения задачи президента необходимо увеличить капитализацию фондового рынка вчетверо.
Даже умеренное повышение доли акций в пенсионных портфелях может быть значимым, хотя и недостаточным условием достижения целевых ориентиров капитализации фондового рынка. Если бы НПФ подняли среднюю долю акций в своих портфелях хотя бы до 20%, это теоретически дало бы российскому рынку дополнительный спрос примерно на 0,85 трлн рублей, или 5,4% по отношению к free-float (доле акций в свободном обращении).
В России активы НПФ к марту 2026 года составили 7,1 триллиона рублей, по сравнению с аналогичными показателями 2025 года эта сумма увеличилась на 18,35%.