Центробанки в ответ на рост нефтяных цен вновь начали поднимать ставку
В сентябре экономисты и финансисты дружно заговорили о наступлении нового глобального цикла ужесточения монетарной политики центральными банками крупных экономик в борьбе с набирающей силу инфляцией, спровоцированной войной между США и Ираном. Ставки уже сейчас значительно выше нижних показателей последнего цикла роста ключевой ставки, начавшегося в 2022 году. Но со стороны рынков давят на глав центробанков, требуя от них показать готовность поднимать ставку все выше и выше, чтобы ослабить ожидания роста инфляции.
В качестве аргумента, который должен понравится правительствам, приводится необходимость взять под контроль доходность долгосрочных облигаций, достигших в последнее время многолетних максимумов. На практике не надо забывать, что инфляция откусывает свою долю не только от доходов домохозяйств, но и от прибыли инвесторов, причем для последних в процентном отношении это фактор весьма чувствительный. Высокие же ставки, с другой стороны, многим категориям финансистов несут прямую выгоду (хотя есть известная противофаза между ростом ставок и ростом акционерного капитала).
В сентябре ключевую ставку уже повысили центробанки крупнейших развитых экономик: Федрезерв, ЕЦБ, Bank of Japan и другие. «Наша политика изменилась», — цитирует агентств Reuters главу японского центробанка Кадзуо Уэду, который не скрывает, что готов и дальше повышать стоимость заимствований в Стране восходящего солнца.
Bank of England оставил в первом осеннем месяце ставку прежней, но дал понять, что инфляционное давление может уже в ближайшем будущем вынудить повысить ставку и его.
Открыл новый цикл роста ставок глава американского центробанка Кевин Уорш, который пока отмахивается от ставших уже привычными требований президента Трампа снизить ключевую ставку. Сейчас, кстати, Трамп требует от Уорша радикального снижения до 1%.
Война в Персидском заливе привела к резкому росту цен на нефть и газ, что спровоцировало скачок инфляции и инфляционного давления. Обращает внимание та быстрота, с которой меняется настроение главных банкиров планеты: еще совсем недавно, в середине лета, оказавшееся, увы, недолговечным соглашение о прекращении огня между США и Ираном, казалось, настраивало рынки и инвесторов на ослабление напряженности в главном энергетическом районе планеты и, соответственно, ослабление страхов роста инфляции. Сейчас ситуация в Персидском заливе резко обострилась, при этом на сцене появились новые действующие лица – йеменские хуситы, еще больше усилившие эскалацию.
«Сейчас представляется, что высокие цены энергоносителей продержатся дольше,- заявил вице-президент ЕЦБ Борис Вуйчич в интервью Reuters. — Если инфляция осенью не начнет снижаться и продолжит влиять на доходы домохозяйств и поведение потребителей, то все это может оказать негативное воздействие на ВВП». Агентство пишет, со ссылкой на свои источники, о достаточно высокой вероятности повышения ставки главой ЕЦБ Кристин Лагард уже в октябре, а затем в декабре. Главный экономист по еврозоне JPMorgan Грег Фузеси, например, не исключает, что в 2027 год Европа войдет при ключевой ставке выше 3%.
А единодушное решение руководства Федрезерва свидетельствует о том, что главный американский банк после непродолжительного затишья вновь настраивается на возобновление борьбы с высокой инфляцией. Многие считают, что ФРС в этом году как минимум еще раз повысит ставку на четверть процента (нынешний уровень — 3,75%-4,00%)
Конечно, этот цикл повышений будет отличаться от предыдущего, постковидного, в первую очередь, плавностью, потому что, по крайней мере, пока инфляция растет плавно, без резких скачков. Так, в США самые «ястребиные» экономисты полагают, что к концу 2027 года ставка будет находиться в районе 4,25-4,50%, т.е. всего лишь на полпроцента выше, чем сейчас; после чего вновь начнет снижаться.
Казалось бы, столь плавного и слабого цикла повышений ставки можно не опасаться, но главный экономический советник группы Allianz Мохамед эль-Эриан бьет тревогу.
«Все это (цикл повышений ставки) может привести к тяжелым последствиям», - предупреждает эль-Эридан, бывший председатель президентского Совета по глобальному развитию при Бараке Обаме, известный своей работой и публикациями в области международной экономики, в том числе книгой When Markets Collide (2008 год).
По его мнению, монетарная политика не самое лучшее оружие для решения вызовов, с которыми сталкивается экономика. Дело в том, что вместо того, чтобы реагировать на глубинные причины и внутренние факторы, такая политика может поставить под угрозу здоровье экономики ради спокойствия рынков. Кстати, с известным экономистом в этом вопросе в целом согласен и тот же Кевин Уорш. Он называет эта проблему и опасность феноменом «зала зеркал».
Мохамед эль-Эриан соглашается, что угрозу высокой инфляции, конечно, не следует преуменьшать, но подчеркивает, что меры борьбы с ней должны выбирать законодатели. Он напомнил, что схожая ситуация возникла и после кризиса 2008 года, когда все полномочия были отданы регуляторам и ФРС.
«Если акцент и дальше будет делаться на монетарную политику, — объясняет известный экономист, — то экономика войдет в фазу ослабления, необходимости в которой нет…».