Дорогая нефть и высокая инфляция привели к хаосу на рынке облигаций.
Напряженность, возникшая на крупнейшем долговом рынке планеты – американском, перешла с национального на глобальный рынок облигаций. Стоимость заимствований в последние дни растет на всей планете. Она поднялась во многих странах до многолетних максимумов на усилившихся опасениях высокой инфляции, дорогих энергоносителей, рост цен на которые спровоцировала война в Персидском заливе; волны роста ключевых ставок, к которым прибегает сейчас все больше центробанков; а также растущего госдолга множества стран, включая крупнейшие экономики, что ведет к усилению давления на финансовые системы этих стран. Конечно, растущая доходность облигаций давит не только на страны, но и ухудшает финансовое положение бизнеса и домохозяйств, т.е. простого населения.
Вчера, в первый день октября, больше всего «отличились» 10-летние американские гособлигации (трежерис), доходность по которым подскочила до 5,34%, т.е. почти четвертьвекового максимума (с 2002 года). В третьем квартале по этим наиболее популярным у инвесторов государственным облигациям был зафиксирован максимальный в XXI веке квартальный рост – на 90 базисных пунктов (0,9%).
Эстафету 10-летних американских трежерис подхватили гособлигации других стран, т.е. обвал на долговом рынке начал приобретать глобальные масштабы. Во Франции, к примеру, 10-летние правительственные бонды так же, как в Америке, достигли максимума с 2002 года, а в Великобритании доходность 30-летних гособлигаций впервые после 1998 года превысила 6%. Такая же картина и на другом конце планеты: доходность 10-летних гособлигаций в Стране восходящего солнца тоже взлетела на этой неделе до многолетних максимумов: она впервые после 1996 года превысила 3%.
Доходность толкают вверх трехзначные цены на нефть, которые держатся уже не одну неделю на сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке, и рост ключевых ставок, вызванный высокой инфляцией, которая, в свою очередь, растет опять же на войне между США и Ираном. При высокой ставке доходность старых облигаций падает, поэтому инвесторы предпочитают избавляться от них и уходят в более привлекательные банковские вклады или более доходные выпуски новых облигаций. Что же касается высокой инфляции, то она снижает фиксированную доходность облигаций. Инвесторы пытаются защититься от рисков благодаря повышению премии за риск и тоже стараются побыстрее продать долгосрочные активы.
Вместе с доходностью растут и долги стран. В США госдолг в этом году уже превысил очередную психологическую отметку – 40 трлн долларов. Отношение госдолга к ВВП превысило 100% у всех стран Большой семерки, за исключением Германии.
Долговой рынок влияет и на другие финансовые рынки. К примеру, если взять рынок ценных бумаг, то чем выше доходность облигаций, тем ниже, естественно, привлекательность акций. Хотя сейчас цена акций, по крайней мере, пока еще держится на высоком уровне.
Еще одной причиной роста доходности облигаций в последние дни и недели является… искусственный интеллект (AI). Пятерка крупнейших IT-гигантов: Alphabet, Amazon, Meta, признанная в России экстремистской организацией; Microsoft и Oracle уже выпустили в этом году долга на 220 млрд долларов для финансирования строительства дата-центров и развития моделей AI. Это вдвое больше, чем было во всем 2025 году. Массовая продажа долга IT-гигантами, естественно, усилила последствия такой же массовой продажи в последние недели гособлигаций.
Финансирование деятельности или покрытие расходов за счет усиленной эмиссии долга приводит к нарушению баланса между спросом и предложением облигаций: предложение начинает превышать спрос, цены облигаций падают, а их доходность растет.
Финансовые власти пытаются бороться с высокой доходностью своих гособлигаций, выкупая их обратно. О выкупе трежерис, например, на днях объявил американский Минфин. Этим же занимаются сейчас и центробанки, для которых борьба с высокой доходностью гособлигаций является частью борьбы с высокой инфляцией. Однако в США, на крупнейшем долговом рынке планеты, эта мера пока не приносит ожидаемых результатов: доходность долгосрочных гособлигаций продолжает расти.