Прогноз МВФ для России опередил отечественные оценки. Инфляционные ожидания в январе снизились
Росстат обнародовал официальные данные по промышленному росту в минувшем году. Он составил 3,5%. Если не считать постковидного отскока в 2021-м (тогда промышленное производство выросло на 5,3%), это максимальная динамика индустриального выпуска после 2011 года. Драйвером роста стали обрабатывающие производства, прежде всего машиностроительный комплекс, увеличивший выпуск на 21,1%, металлургия (+9,3%) и химпром (+5,0%). А вот добывающие отрасли снизили производство на 1,3%: сказались как самоограничения по добыче нефти в рамках ОПЕК+, так и дальнейшее сужение рынков недружественных стран для природного газа.
В динамике промышленного производства в последние месяцы фиксируется «ступенька» — определенная стабилизация уровня выпуска. Разные источники неодинаково трактуют время перехода от роста к стабилизации. Если Росстат и Владимир Бессонов из Центра развития НИУ ВШЭ говорят о середине прошлого года, то, по оценкам ЦМАКП, переход к стабилизации в промышленности корректнее датировать его четвертым кварталом.
Причины заминки роста, по версии ЦМАКП, — сохранение экспортных ограничений (добровольных по нефти и санкционных — по товарам, подпавшим под эмбарго), исчерпание импульса спроса от роста оборонных расходов, а также последовательное ужесточение денежно-кредитной политики. С нашей точки зрения, главный фактор торможения — естественное запаздывание расшивки ограничений предложения в ответ на резкий взлет инвестиций в основной капитал в первом полугодии прошлого года. А это означает, что рост в обрабатывающей промышленности в ближайшие месяцы должен восстановиться, так как ограничений по спросу, судя по опросам промышленников, они не ощущают. В то же время положительный баланс оценок ожиданий будущей динамики спроса опустился всего до +2 пунктов — минимума с марта 2023 года, сообщил Сергей Цухло, экс-глава лаборатории конъюнктурных опросов ИЭП имени Е. Т. Гайдара (лаборатория с 1 февраля нынешнего года расформирована, а г-н Цухло планирует продолжать проводить свои опросы под эгидой новой, пока им не названной организации).
Международный валютный фонд (МВФ) более чем вдвое увеличил свою прогнозную оценку роста российской экономики в 2024 году. По расчетам аналитиков фонда, ВВП РФ увеличится в этом году на 2,6% — это больше, чем ожидают Минэкономразвития, Банк России и ведущие негосударственные экономические центры.
Январский выпуск заглавного квартального прогноза МВФ World Economic Outlook оказался примечателен повышательной переоценкой прогнозов экономической динамики большинства крупных экономик мира. Рост глобальной экономики оценивается теперь в 2024 году в 3,1% против 2,9% согласно октябрьской версии прогноза. Перспективы экономики США улучшены с 1,5 до 2,1%, экономики Китая — с 4,2 до 4,6%, Индии — с 6,3 до 6,5%. Но наиболее радикальному пересмотру подвергся прогноз для России: вместо 1,1% прироста ВВП в 2024 году, ожидавшихся в прошлом октябре, сейчас фонд насчитал нам прирост в 2,6%. Правда, в 2025 году динамика нашего ВВП, по мнению фонда, резко замедлится: до 1,1%. Оценка итогов минувшего года и вовсе неадекватна: всего 3%, более адекватны ожидания в диапазоне 3,5–4,0%.
Отечественные экономические прогнозы на наступивший год заметно более консервативны, чем оценки МВФ. Базовый вариант сентябрьской (2023 года) версии прогноза Минэкономразвития дает оценку в 2,3% прироста ВВП в 2024 году, Банк России в прошлом октябре давал вилку в 0,5–1,5%. Институт ВЭБ.РФ и Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН в своих свежих январских прогнозах единодушны: наш ВВП, по их расчетам, вырастет в наступившем году лишь на 1,6%. Еще более скромный прирост, на 1,3%, дает Всемирный банк.
Известный французский экономист Жак Сапир в недавней статье, написанной для журнала «Монокль» (см. статью «Близорукие прогнозы» в № 4 за этот год), указывает на систематическую недооценку динамики российского ВВП в 2022 и 2023 годах, связанную — даже если отбросить чью-то заведомую недобросовестность — с несовершенством используемых экономистами прогнозных моделей в периоды резкого изменения контекста деятельности хозяйственных игроков, когда микроэкономические параметры их действий решительно меняются. По мнению Сапира, есть основания ожидать очередной недооценки динамики российской экономики и в нынешнем году.
Медианная оценка ожидаемой населением в ближайшие 12 месяцев инфляции, согласно данным опроса ООО «инФОМ» по заказу Банка России, в январе снизилась на 1,5 п. п., до 12,7%. Медиана долгосрочных ожиданий на пять лет уменьшилась еще сильнее: на 1,8 п. п., до 9,8%. Наблюдаемая населением инфляция в январе также снизилась. Ее медианное значение было равно 16,3%. В то же время ценовые ожидания предприятий на ближайшие три месяца повысились и находились на максимуме с апреля 2022 года. Вмененная инфляция для ОФЗ-ИН на ближайшие четыре года практически не изменилась и составила 7,2%.
В декабре продолжилось плавное охлаждение кредитного рынка. Темп роста корпоративного кредитования составил +1,8% против +2,0% в ноябре. В целом за 2023 год корпоративные кредиты выросли на 20,1%, что в полтора раза превышает динамику 2022 года (+14,3%). Спрос на корпоративные займы формировался под влиянием интенсивного экономического роста, в частности необходимости финансировать инвестиции. Специфическими факторами стали финансирование займами сделок по выходу нерезидентов из российских активов (ЦБ оценивает их в 2023 году в размере полутриллиона рублей) и продолжение замещения внешнего долга (что потребовало, по оценке ЦБ, около 2,5 трлн).
Прошедший год ознаменовался бумом ипотечного кредитования. Банки предоставили 2 млн кредитов на сумму 7,8 трлн рублей, что в полтора раза превышает новые выдачи 2022 года. При этом 60% (4,7 трлн) пришлось на кредиты с господдержкой, на ставках по которым не отразилось повышение ключевой ставки Банка России. Люди стремились вложить деньги в недвижимость на фоне ослабления рубля и высоких инфляционных ожиданий. Совокупный портфель ипотечных кредитов российских банков за прошлый год увеличился почти на 30%, до 18,2 трлн рублей. На ипотеку приходится 54% задолженности россиян перед банками и две трети прироста последней в 2023 году.