И тут началась паника. На прошлой неделе ведущие американские индексы сильно падали. Коррекция началась еще в середине февраля, и за пару недель индекс S&P 500 потерял уже более 8%.
Для американского рынка последних лет, сидящего на допинге ФРС, такие колебания уже шок. Акции США долго и упорно игнорировали ковид, разбухший до неприличия американский долг, обесценение облигаций, бушующую инфляцию в Японии, которая может довести правительство страны до дефолта на 11 трлн долларов. Но на прошлой неделе американские инвесторы вдруг очнулись от сладкого сна и испугались пошлин на торговых партнеров США — Канаду, Мексику, Европу, которые много раз обещал ввести, но до сих пор не ввел Дональд Трамп.
Особое внимание рынка было сосредоточено на «большой семерке» — такой термин американские инвесторы применяют к самым раздутым по капитализациям компаниям: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla и Meta (последняя признана в России экстремистской организацией). Еще до недавнего времени капитализация каждой из перечисленных компаний превышала триллион долларов. Но в рамках весенней коррекции «клуб триллионеров» покинула Tesla.
Детище Илона Маска, теперь еще и политического деятеля и аудитора Белого дома, переживает шторм. С пиков, достигнутых в декабре 2024 года, капитализация Tesla рухнула уже более чем в два раза. Впрочем, даже после столь масштабной распродажи она превышает 700 млрд долларов, это больше, чем у крупнейших в мире автогигантов, вместе взятых. Хотя продажи Tesla в прошлом году составили 1,8 млн автомобилей, что сущий мизер на фоне японской Toyota — 10,8 млн авто по всему миру и немецкого Volkswagen — 9 млн. Но их капитализация в разы ниже.
Причина паники среди акционеров Tesla — замедление темпов роста компании, устаревание модельного ряда и, как результат, сдача позиций мирового лидера аккумуляторных автомобилей китайской BYD. Особенно удручающие продажи у американской компании на европейских рынках в начале этого года. В Испании в январе продажи упали на 75% в сравнении с январем прошлого года, в Великобритании — на 65%, в Швеции — на 46%.
Здесь, кстати, особая интрига. Напомним, в ходе февральских выборов в Германии Илон Маск активно агитировал голосовать за «Альтернативу для Германии» — «ультраправую партию популистской идеологии» (цитата из Википедии). В результате партия заняла второе место, а вот европейцы якобы обиделись и перестали покупать автомобили Tesla. Именно такую версию продвигает агентство Bloomberg, выпустившее несколько статей на эту тему.
Что там в действительности мотивирует европейцев: предпочтение гибридов аккумуляторным авто, или появление альтернатив модельному ряду Tesla от мировых автогигантов, или выход на рынок дешевых китайских поделок, или все сразу — неясно. Но зато точно известно, что основавший агентство Bloomberg Майкл Блумберг еще в 2019 году пытался избраться на пост президента США с лозунгом: «Я баллотируюсь в президенты, чтобы нанести поражение Дональду Трампу и восстановить Америку». До тех выборов Блумберга Демократическая партия США не допустила, сделав ставку на патриарха политики Джо Байдена. Но, видимо, с тех пор методичку в Bloomberg не поменяли: Трамп и его команда для агентства — красная тряпка.
История разгрома Tesla еще далека до финала. Трамп пытается подсластить пилюлю: «Я собираюсь купить совершенно новую Tesla завтра утром в знак доверия и поддержки Илона Маска, действительно великого американца. Почему его следует наказывать за то, что он применил свои колоссальные навыки, чтобы помочь Америке снова стать великой?» — написал президент на своей странице в соцсети Truth Social.
Конечно, вряд ли новое приобретение Трампа удержит акции Tesla от дальнейшего краха. При такой капитализации, абсолютно оторванной от какой-либо фундаментальной оценки, эти бумаги даже после падения сравнимы по своей ценности разве что с акциями МММ. Впрочем, это относится не только к многострадальному детищу Маска, но и к другим компаниям «большой семерки». Когда компания оценена в 20‒30‒100 годовых прибылей, стоимость ее бумаг — абсолютная абстракция: сколько нарисуют, столько и будет.
При этом «рисуют» эти капитализации очень давно — уже лет пятнадцать. Напомним, после кризиса 2008 года ФРС США начала спасать финансовую систему страны, периодически скупая казначейские и ипотечные облигации на открытом рынке и обильно орошая национальную финансовую систему свеженапечатанными долларами. Доллары шли на балансы финансовых организаций (банков, инвесткомпаний и т. п.). Те, в свою очередь, продав казначейские и ипотечные бумаги, покупали другие — более рискованные корпоративные бонды и акции. При этом основной канал канализации излишней ликвидности был ограниченным: преимущественно она вливалась как раз в акции компаний «большой семерки».
Постоянный рост капитализации создавал ощущение богатства у акционеров, коих развелось миллионы, а кроме того, отчасти позволял решать проблемы дефицита платежного баланса страны: доступность американских акций для иностранных инвесторов выросла многократно в последнее десятилетие. Казалось, что, купив эти акции в любой точке мира, в обмен на свои кровные доллары (Дяде Сэму они нужнее), вы получали взамен «американскую мечту»: обещание бесконечного роста в будущем.
Сдувание пузыря американского рынка акций, с точки зрения американских регуляторов, крайне нежелательно. Это сразу обострит проблемы многочисленных дефицитов — торговли, внешних платежей, бюджета и т. д. Поэтому уже в ближайшее время стоит ждать голубиных и успокаивающих речей от ФРС США: обещания низких ставок, новых долларов и безоблачного финансового будущего. Рынки вынуждают регулятора игнорировать инфляцию и дать им очередную порцию новеньких денег.