От Ильинки, где расположен Минфин Российской Федерации, до Неглинной, где находится Банк России, можно дойти за 11 минут, сделав чуть больше полутора тысяч шагов.
Но между бюджетной и денежно-кредитной политикой, которую проводят эти два ведомства, лежит пропасть, которая ширится весь последний год. Рекордная ключевая ставка привела к тому, что расходы бюджета серьезно выросли — прежде всего на субсидии по льготной ипотеке, а также на обслуживание госдолга. Дефицит сам по себе не страшен, он спокойно будет покрыт новыми выпусками ОФЗ, — но вот ставка по этим выпускам будет давить на бюджет еще несколько лет. Однако это не обсуждается в правительстве: Банку России никто не указ, повлиять на него нельзя.
Раньше самым безотказным решением была девальвация: каждый лишний рубль за доллар давал бюджету десятки миллиардов рублей дополнительных доходов. Но теперь с нашим фрагментированным и не имеющим свободного сообщения с зарубежной финансовой системой валютным рынком это невозможно. Правительство ждет ослабления рубля в этом году, и скоро мы увидим, произойдет ли оно на самом деле.
Если нельзя воздействовать на ЦБ доводами разума, есть и еще одно решение — отвязать ключевую ставку от других ставок в экономике. При нормальном положении дел она является ориентиром для других ставок, в первую очередь по государственным заимствованиям. К примеру, ставка ЕЦБ сейчас 2,4%, доходность десятилетних облигаций Германии около 2,5%. Ставка ФРС — 4,25‒4,50%, и госдолг США располагается вокруг этого диапазона, а ставка по десятилетним бумагам колеблется примерно в пределах 4,2‒4,3%.
Оформите подписку или войдите в аккаунт, чтобы дочитать статью до конца.
Читать полностью на сайте