Неожиданный рост инвестиций в первом квартале 2025 года. Корпоративное кредитование развернулось к росту
В апреле 2025 года рост ВВП ускорился до +1,9% в годовом выражении (к апрелю прошлого года) и до +1,1% — по отношению к марту. По итогам четырех месяцев он составил +1,5%, сообщило свои актуальные оценки Минэкономразвития России.
Рост инвестиционной активности, согласно итогам первого квартала, ускорился до +8,7% в реальном выражении после +4,9% в четвертом квартале 2024-го (по полному кругу организаций). Наибольший вклад в ускорение внес рост в строительном сегменте. Инвестиции в жилые здания и помещения увеличились на 21,2%, в нежилые здания и сооружения — на 7,6%. Инвестиции в машины и оборудование выросли тоже очень внушительно: на 7,9%. Внутри обрабатывающего сектора рост инвестиций практически фронтальный. Наибольшую прибавку дали инвестиции в транспортное машиностроение (рост в 3,1 раза), химическое производство (+69,2%), металлургическое производство (+36,7% ) и нефтепереработку (+13,8%).
В непроизводственном секторе значительный рост инвестиций наблюдался в розничной торговле: в первом квартале — на 69,3% год к году, в основном за счет инвестиций в сегменте интернет-торговли (в 4,3 раза, а их доля от инвестиций во всей рознице достигла 37%).
Рост объема строительных работ в апреле ускорился до +7,9% после +2,6% в марте. Увеличение объемов строительства за четыре месяца 2025 года в целом составило +7,2%.
А вот потребительский рынок демонстрирует торможение активности на фоне снижения динамики доходов. Суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению увеличился в апреле на 2,3% (к апрелю 2024-го), в то время как рост реальной заработной платы в начале 2025 года практически остановился (+0,1% в годовом выражении в марте).
Согласно предварительной оценке, рублевая денежная масса (М2) в мае увеличилась на 0,7%, до 118,4 трлн рублей. Годовой темп прироста M2 в мае формально ускорился, но это исключительно эффект базы: нестандартная динамика бюджетных операций в апреле‒мае 2024 года определила дополнительный технический прирост М2 в мае прошлого года. В целом тренд на постепенное торможение динамики денежной массы сохраняется.
По итогам апреля 2025 года отмечался незначительный прирост ипотечного портфеля. Совокупный портфель ипотечных жилищных кредитов увеличился за месяц на 0,5%, до 20,2 трлн рублей, что составило 56% совокупного розничного кредитного портфеля банков (еще 34% приходилось на беззалоговые кредиты и около 7% — на автокредиты). Выдачи новых ипотечных жилищных кредитов в мае выросли до 289,7 млрд рублей на фоне снижения средней ставки до 7,5% годовых.
Рынок корпоративного кредитования развернулся от сжатия к расширению еще в феврале нынешнего года, при этом последняя фаза сокращения портфеля оказалась наименее интенсивной и продолжительной за последние 15 лет. Несмотря на высокие в реальном выражении процентные ставки и всеобщую истерику по поводу задранной регулятором до небес цены денег, корпоративное кредитование в рублях в постоянных ценах больше года продолжало расти и сокращалось всего два месяца: в декабре 2024-го и в январе 2025-го, а глубина спада составила только 3%. Майских данных пока нет, но, скорее всего, рост корпоративного кредитования продолжился. Согласно опросам промышленных предприятий Сергея Цухло из Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, в мае уже 41% респондентов расценивали доступность кредитов как нормальную после апрельского минимума (32%).
В розничном сегменте кредитования после достижения пика в сентябре 2024 года реальный, с поправкой на инфляцию, портфель рублевых розничных кредитов к концу апреля сократился уже на 9,9%, и признаки разворота к росту пока отсутствуют. Как показывает опыт предыдущих трех эпизодов кредитного сжатия, розничный сегмент проваливается существенно глубже, нежели корпоративный, и для восстановления докризисных уровней ему требуется намного больше времени.
Продолжается быстрый рост рублевых депозитов физических лиц в банках: по итогам апреля они превысили 63 трлн рублей, с начала СВО депозиты в национальной валюте почти удвоились в постоянных ценах. Значительная часть прироста была обусловлена перетоком с валютных вкладов: остатки на валютных депозитах граждан в российских банках уменьшились более чем в два раза — с 92,8 млрд долларов на 1 января 2022 года до 39,1 млрд на 1 мая 2025-го.