Верите ли вы в падение цен на золото, скажем, раза так в два? Нет? Ну тогда есть хорошая новость: мир стоит на пороге сырьевого суперцикла ― многолетнего устойчивого роста цен на сырьевые товары: энергоносители, металлы, продовольствие.
Для российской экономики, продающей во внешний мир весь указанный выше перечень, это манна небесная и способ быстро решить все накопившиеся проблемы: бюджетного дефицита, возросшего налогового бремени, снизившихся до нуля темпов экономического роста, а если повезет, еще и поднять пенсии и зарплаты учителям и врачам, и это в условиях сохранения трат на оборону.
А вот для стран — покупателей товаров: Европы, Китая, Индии и особенно США ― это кошмар. Ведь обратная сторона сырьевого суперцикла ― повышенная инфляция на много лет. А она и без того уже де-факто сломала хребет японской экономике, которую, похоже, будут спасать печатным станком ФРС. Хворает локомотив Европы ― Германия. Финансовые проблемы у США, где расходы на обслуживание долга превысили траты на оборону. Потенциально список стран-банкротов из-за инфляции и роста ставок могут пополнить Бельгия, Франция, Великобритания. Сильно хуже станет Китаю. Ну и плеяде экономик помельче, типа Южной Кореи, Сингапура и т. д.
Сырьевой суперцикл ― событие редкое. Последний раз он происходил в начале 2000-х и закончился в 2008 году финансовым кризисом. Тот суперцикл был вызван агрессивной индустриализацией Китая. «Золотой миллиард» пополнился несколькими сотнями миллионов представителей китайского среднего класса. Всем этим людям потребовалось первичная энергия для отопления, бытовой техники и поездок на работу на личном авто ― то есть уголь, газ и нефть. Они смогли себе позволить питаться не только рисом, отсюда спрос на мясо и продукцию растениеводства как основу кормовой базы для скота. Им потребовались дома и дороги, а это металлы.
С начала прошлого сырьевого суперцикла прошло 25 лет. Как раз средний срок службы месторождения. А значит, ресурсная база, которую спешно начали разрабатывать для удовлетворения горячего спроса на заре этого тысячелетия, заканчивает свою жизнь.
И это видно по отраслевой статистике. Разрабатываемые ныне медные рудники и карьеры пройдут пик добычи на горизонте пятилетки ― данные S&P Global. Сланцевая революция, подарившая миру 10% новой нефтедобычи, тоже прошла свой пик — в частности, такого мнения придерживается минэнерго США. На днях оно опубликовало мрачный прогноз: добыча нефти в Штатах отныне будет падать. А ведь в мире хронический дефицит редкоземельных металлов, истощились биржевые авуары серебра и платины. Это не значит, что нефть, газ и металлы на планете закончились. Но по текущим ценам их больше нет и не будет. Миру нужны новые ресурсы, а они залегают «у черта на куличках». И чтобы их извлечь, должен сложиться совсем другой уровень цен.
Говоря иначе, затяжной период падения цен на сырьевые товары, начавшийся в 2008 году, заканчивается.
Предвестником слома стало золото. Цена этого металла уже 13 месяцев кряду находится в зеленой зоне. Золото раллирует больше года без существенных коррекций. С начала 2025 года унция подорожала почти вдвое. Вслед за золотом с ускорением дорожает серебро — уже девять месяцев роста. За это время металл подорожал более чем в четыре раза.
Да, во многом происходящий рост цен на драгметаллы носит спекулятивный характер. Текущее производство, а самое главное, запасы в авуарах и шкатулках в виде украшений (в случае с серебром это еще и столовые приборы и т. д.) без труда покрывает весь физический спрос на них на много лет вперед.
Торговля этими металлами в основном биржевая, в основе лежит фьючерс, то есть кредитное обязательство. Из-за резкого роста цен у продавцов фьючерсов в какой-то момент не хватает средств для покрытия обеспечения. Они вынуждены срочно откупать на биржах уже проданный фьючерс на металл и толкают цену вверх. И по мере роста цены новых продавцов фьючерсов становится все меньше, а спрос растет и растет. Это приводит к каскадному биржевому маржин-колу (шорт-сквизу), который мы и наблюдаем в последние месяцы. Явление редкое, но очень красочное. Рано или поздно ралли драгметаллов остановится, и рынок войдет в баланс. Но уже на новых ценовых уровнях.
Однако во всем этом важно другое. Золото (да и серебро) все равно останется в основе мировой монетарной системы: большинство мировых ЦБ хранят ЗВР в том числе и в слитках. А значит, золото по-прежнему выступает неким мерилом, в первую очередь торговым. В «Капитале» Карла Маркса квартер пшеницы (8 бушелей) приравнивается к унции золота. Сегодня за унцию золота можно приобрести 400 бушелей пшеницы. То есть пшеница, котируемая в золоте, обесценилась к драгметаллу в 50 раз с момента написания «Капитала». Это огромный накопленный дисбаланс. Его можно списать на мощнейшую интенсификацию сельского хозяйства. Но пахотной земли в мире больше не становится, поэтому заметная недооценка пшеницы и другой продукции растениеводства есть. Просто стоимость ограниченной земли пока еще не включена в цену.
Другой пример. Нормальное с 1946 года соотношение золота к нефти ― 20 баррелей за унцию металла. Да, порой на унцию можно было купить лишь 10 бочек (в период нефтяного эмбарго), а иногда, напротив, за унцию давали 30 бочек: в момент острых финансовых кризисов и паники. Но такое соотношение, как сегодня, 80 баррелей нефти за унцию, было лишь единожды: в ковидную панику. До этого история не знала такого дорогого золота к такой дешевой нефти — а также к таким дешевым пшенице, рису, меди и другим сырьевым товарам.
А значит, чтобы установилось долгосрочное торговое равновесие, либо золото должно подешеветь кратно, либо сырьевые товары должны резко вырасти в цене, и все это на горизонте нескольких лет.