Банк России смягчил позицию, январский всплеск цен его не напугал

Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 п. п., до 15,5% годовых. Большой неожиданностью для аналитиков это не стало: их прогнозы колебались в диапазоне от сохранения ставки на уровне 16% с более мягкой риторикой до снижения на 0,5 п. п., но с нейтральным или более жестким сигналом от ЦБ.

Однако Банк России не только понизил ставку, но и высказался достаточно мягко насчет будущего. Такого варианта практически никто не предполагал.

Как пояснили в ЦБ, хотя рост цен значимо ускорился под влиянием действия разовых факторов, устойчивые показатели инфляции, по оценке самого регулятора, существенно не изменились. Так что после исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение. Среди основных факторов январского всплеска — повышение НДС (и расширение его применения на большее число компаний), акцизов, индексация регулируемых цен и тарифов, коррекция цен на плодоовощную продукцию.

В отличие от прошлого повышения НДС в этот раз компании предпочли до Нового года цены не повышать и выставили новые ценники только в январе. Покупатели же, наоборот, знали о повышении и закупились заранее, в декабре. В итоге после повышения в начале января во второй его половине рост цен замедлился. Фактически произошло перераспределение инфляции между 2025 и 2026 годами, но в целом накопленный рост цен с ноября по январь соответствует ожиданиям Банка России. Поэтому к разовому всплеску инфляции в ЦБ отнеслись спокойно и приняли решение продолжить снижать ставку.

Базовый сценарий ЦБ предполагает, что средняя ключевая ставка в 2026 году будет находиться в диапазоне 13,5–14,5% годовых. Напомним, в предыдущем среднесрочном прогнозе регулятора на 2026-й назывался интервал в 13–15%. В Банке России также предполагают, что инфляция к концу 2026 года снизится до 4,5–5,5%, в то время как ранее прогнозировались 4–5%.