Отношение средств ФНБ к ВВП медленно сокращается. Инфляция снова ускоряется
В мае 2026 года наконец удалось затормозить рост дефицита федерального бюджета.
Отрицательное сальдо казны увеличилось всего на 133 млрд рублей, в то время в каждый из предыдущих месяцев текущего года дефицит превышал 1 трлн, следует из данных Минфина России. По итогам января‒мая дефицит бюджета превысил 6 трлн (1,4% ВВП).
Причина тактического успеха — обуздание расходов. В мае расходы федерального бюджета составили всего 3,2 трлн рублей, это на 1,5 трлн рублей меньше, чем в марте и апреле. В то же время динамика доходной части казны не поражает воображение. Нефтегазовые доходы в мае составили 679 млрд рублей, что в 1,64 раза больше среднемесячного «доормузского» уровня января‒февраля, но цена на нефть Urals увеличилась за этот в период в два раза. Ненефтегазовые доходы растут энергично, на 12,4% в номинале к уровню первых пяти месяцев прошлого года, но они лишь компенсируют отставание нефтегазовых доходов. В результате общая сумма доходной части бюджета практически в точности соответствует прошлогоднему уровню.
В 2025–2026 годах долларовая оценка Фонда национального благосостояния (ФНБ) выросла за счет укрепления рубля со 116,8 млрд долларов на конец 2024 года до 176,5 млрд на 1 мая 2026-го, но по отношению к ВВП размер фонда медленно сокращается: с 7,0% в 2023 году до 5,6% в апреле 2026-го. В первые четыре месяца из ФНБ было изъято 459 млрд рублей, деньги пошли, как можно предположить, на финансирование дефицита бюджета.
В апреле ставки по кредитам и депозитам изменились разнонаправленно в зависимости от срочности операций. Ставка по краткосрочным корпоративным кредитам увеличилась до 17,6%, а по долгосрочным уменьшилась до 12,2%. По коротким корпоративным кредитам она продолжает превышать ключевую ставку более чем на три процентных пункта, и обе эти ставки значительно превышают текущий уровень инфляции, который по итогам мая Росстат зафиксировал на отметке 5,31% (к маю 2025 года).
Между тем в последние три недели инфляция на потребительском рынке последовательно ускоряется. За восемь дней июня потребительские цены выросли на 0,23% — сильнее, чем за весь май (0,17%) или апрель (0,14%). Одним из драйверов инфляции выступают цены на моторное топливо. Средние по стране розничные цены на бензин за первые восемь дней июня увеличились на 0,5%, дизельное топливо подорожало на 0,8%.
Картина экономической активности во втором квартале заметно улучшилась по сравнению с январем‒февралем, констатирует ЦБ в свежем выпуске бюллетеня «О чем говорят тренды». Это подтверждает апрельская статистика по росту базовых отраслей, а также ряд оперативных индикаторов за май. Потребительский спрос продолжает расширяться в условиях сохранения быстрого роста доходов.
Импульс для роста в последние месяцы получили экспортные отрасли и те, что ориентированы на потребительский и государственный спрос. Все более выраженную поддержку спросу и экономической активности, по мнению ЦБ, оказывает накопленный эффект от постепенного смягчения денежно-кредитной политики, начавшегося в середине 2025 года.