Что советуют покупать на фондовом рынке до конца года брокеры и управляющие
Почти два года обманутых ожиданий и разрушенных надежд погрузили инвесторов в апатию. Аналитики инвестиционных домов и управляющие разделяют эти чувства, и потому их советы по большей части касаются облигаций. Что до рынка акций, то его потенциал остается огромным, но все меньше экспертов верят, что он раеализуется.
Внимание инвесторов на долговом рынке приковано к двум вещам: ключевой ставке и аукционам Минфина. И то и другое не дает расти облигационным портфелям.
На этой неделе пройдет очередное заседание Банка России по ставке; большинство аналитиков предполагают, что до конца года она останется на уровне 14%. Но есть и те, кто ожидает повышения. Естественно, это давит на цены облигаций.
Что до Минфина, то ему до конца года надо привлечь около 2 трлн рублей, и такой навес тоже сильно давит на цены ОФЗ. Доходности пятилетних и более длинных бумаг уже поднялись до 16,3–16,5%.
«Стратегия агрессивной покупки длинных выпусков ОФЗ в расчете на быстрое снижение ставки себя не оправдала, а сокращение доходностей откладывается», — констатируют аналитики «КИТ Финанс Брокер», предлагая держать в портфелях флоатеры (облигации с плавающим купоном) и бумаги средней дюрации. Тот же совет дают и специалисты «Альфа-Инвестиций» в своей стратегии на четвертый квартал. «Пока предпочитаем занять выжидательную позицию (судя по низким объемам на рынке ОФЗ, аналогичной тактики придерживается и большинство инвесторов), — говорится в недавнем обзоре ПСБ. — Уход доходности длинного конца кривой выше 17% годовых уже будет выглядеть привлекательно».
Основной риск такого подхода — пропустить рост, если ключевая ставка все же начнет снижаться. «Судя по спредам, рынок ждет сохранения, а кто-то и повышения ключевой ставки. Но это не значит, что рынок прав, — отмечает Илья Голубов, директор по инвестициям УК “РенКап”. — Мы считаем достаточно интересными длинные ОФЗ — но ставить на них все, конечно, не стоит, — а также качественные корпоративные бумаги с фиксированным купоном — это опцион на снижение ставки».
По расчетам «Атона», даже в случае возвращения доходностей длинных ОФЗ всего лишь к 16% на горизонте 12 месяцев они могут дать около 19% годовых (вместе с купонами и переоценкой); если же их доходность снизится до 14%, это будет означать уже более 25% годовых.
Частные инвесторы и управляющие сейчас интересуются в основном долговыми бумагами: в июле они вложили в облигации 100 млрд рублей, в августе — 150 млрд, в сентябре — 210 млрд. В первой половине октября на Московской бирже начались торги пятью новыми биржевыми ПИФами (четыре от «ВИМ Инвестиций» и один от «УК РенКап»), и все они посвящены облигациям.
«Ложноположительные» геополитические новости утомили рынок, им верят все меньше. Даже высокие цены на нефть больше не поддерживают котировки.
Частные инвесторы в сентябре купили акций всего на 6,8 млрд рублец, против 25,1 и 30,5 млрд в июле и августе. «Акции в наших портфелях занимают в лучшем случае 10 процентов, причем это точечные вложения в трех-четырех эмитентов. При текущих ставках долг лучше, чем акции: если ROE ниже ключевой ставки, вкладывать в бизнес нет смысла», — категоричен Илья Голубов.
В «Альфа-Инвестициях» наиболее привлекательными считают финансовый и нефтегазовый секторы. Фавориты — «ЛУКойл», Сбер, «НоваТЭК», «Татнефть», «Т-Технологии» и «Яндекс», но эти рекомендации давались до атак на ЦОДы. Цель по индексу Мосбиржи на 12 месяцев — 2700–2800 пунктов (сейчас он колеблется вокруг 2450). Прогнозы банка «Синара» оптимистичнее: его аналитики к концу 2027 года ожидают 3150 пунктов. Кроме того, в следующем году, по их расчетам, эмитенты выплатят дивидендами 4,7 трлн рублей — на 40% больше, чем в текущем. Это будет означать дивдоходность 13%, что при снижении «ключа» превысит наконец-то доходность денежного рынка. Модельный портфель «Синары» состоит из перепроданных акций экспортеров (в первую очередь «Газпрома», «ЛУКойла» и «Роснефти»).