Разница в том, как ведут себя на бирже зумеры, миллениалы и поколение Х, а также мужчины и женщины, не так уж велика, но она есть
«Монокль» и финансовая группа «Финам» провели исследование того, как в 2025 году вели себя на рынке инвесторы разного пола и возраста. Мы использовали агрегированную обезличенную статистику, которую предоставил «Финам». Важное уточнение: он не является массовым брокером, однако это один из старейших игроков на рынке с внушительным — более полумиллиона — пулом инвесторов, которые приходят биржу осознанно. С этой поправкой и стоит рассматривать все, что мы выяснили.
Самый любимый актив всех возрастов — акции: они занимают от 37 до 50% портфеля. При этом интересно, что меньше всего доля акций у зумеров, а больше всего — у женщин-миллениалов (36‒44 года) и женщин поколения Х (56‒61 год).
Примерно та же картина по облигациям: их тоже меньше всего у зумеров, а больше всего — у поколения Х и бумеров (62 года и старше).
Средние возраста — миллениалы и «иксы» до 55 лет — активнее всех торгуют производными, такими сделками занимается больше трети инвесторов этого возраста, причем и мужчины, и женщины.
Что касается плеча, то самые агрессивные трейдеры — мужчины 24‒55 лет, они берут «третье» плечо (соотношение плеча к собственным средствам 3 : 1). Есть только одна узкая группа, которая еще агрессивнее, — это женщины 36‒44 лет. У них размер плеча к собственным средствам — 4, это абсолютный рекорд.
Чем же зумеры заполняют свои портфели, если не ценными бумагами? Оказывается, они сильнее старших инвесторов верят в валюту и драгметаллы.
Вся эта картина в целом серьезно противоречит азам портфельной теории, согласно которой с возрастом доля консервативных инструментов, читай: облигаций, должна расти, а доля рискованных, включая акции, — уменьшаться.
У нас есть несколько объяснений. Во-первых, наш фондовый рынок все еще место для весьма состоятельных людей: средний счет у инвесторов «Финама», начиная с возрастной группы 36‒44, находится, за небольшим исключением, в диапазоне 500 тыс. — 1 млн рублей, а у людей 56 лет и старше и вовсе в диапазоне 1‒10 млн рублей, причем как у мужчин, так и у женщин. Очевидно, что у большинства из них есть и другие активы — недвижимость, депозиты и т. д., а на фондовом рынке они ищут доходность повыше. Кроме того, люди среднего возраста пришли на фондовый рынок (либо их мнение о рынке сформировалось), когда акции в целом росли.
Эти гипотезу подтверждают в ВШЭ: Мария Ткаченко, старший преподаватель базовой кафедры инфраструктуры финансовых рынков факультета экономических наук НИУ ВШЭ, говорит, что разница в структуре портфелей обусловлена, в числе прочего, различиями в опыте, горизонте планирования и восприятии риска. В частности, инвесторы более старшего возраста чаще ориентируются на долгосрочные цели — например, на пенсию. Они понимают, что акции в долгосрочной перспективе опережают другие активы, и ради этого готовы терпеть «минусы» по портфелю в краткосрочном периоде, объясняет Мария Ткачева. Эти инвесторы также пережили несколько экономических кризисов и знают, что наличные деньги быстро обесцениваются — это подталкивает их к более активным стратегиям, в том числе к увеличению доли акций в портфеле.
Ольга Лебединская, доцент кафедры статистики РЭУ им. Г. В. Плеханова, добавляет, что классику портфельной теории «портят» ультрасостоятельные граждане 45–60 лет — они ориентированы на то, чтобы получить больший доход, в том числе от недвижимости и pre-IPO.
Что касается молодежи, то ее инвестиционную стратегию можно оценить как агрессивную: их цель — как можно быстрее накопить капитал, изучить как можно больше инвестиционных инструментов, отсюда и выбор инструментов инвестирования — валюта, криптовалюты и драгоценные металлы, говорит Лебединская.
В качестве основных целей, которые преследуют молодые инвесторы, Мария Ткачева называет получение пассивного дохода, защиту сбережений от инфляции, создание финансовой подушки безопасности и формирование привычки инвестировать на протяжении всей жизни, чтобы иметь возможность в любое время взять перерыв от основной работы – «мини-пенсию». В то же время, несмотря на стереотип, что чем моложе человек, тем больше он готов к риску, зумеры зачастую проявляют осторожность, продолжает Ткачева, а валюта и золото воспринимаются ими как защита от волатильности, особенно на фоне нестабильности рынка акций.
А вот Дмитрий Леснов, заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам», объясняет ставку зумеров на драгметаллы и валюту психологией: по его мнению, молодые люди больше подвержены хайпу, который в том числе распространяется через соцсети.
Различия в женском и мужском подходе к инвестициям, пожалуй, самая главная загадка.
Структура портфелей у женщин и мужчин одного и того же возраста различается не сильно. Склонность к риску очень разнородна и, кажется, ни от чего не зависит. Мы попытались посмотреть, насколько часто инвесторы разных групп выводят деньги после убытков и после прибыли — пытаясь оценить своего рода психологическую устойчивость и умение не сдаваться после неудач в инвестициях. Но и тут заметных отличий нет: почти две трети всех инвесторов выводили деньги как после потерь, так и после заработка. Выделились тут только девушки 18‒23 лет: лишь половина из них забирала деньги после убытка, зато три четверти — после получения прибыли.
Четкое «межполовое» различие, которое мы смогли зафиксировать, одно: женщины всех возрастов чаще мужчин реинвестируют купоны и дивиденды.
В то же время у нас есть упомянутая выше группа «агрессивных миллениалок», торгующих с четвертым плечом, и есть выделяющаяся группа совсем молодых девушек-зумеров 18‒23 лет: у них не только заметно больше средний счет, чем у их ровесников-мужчин (100‒500 тыс. рублей против 50‒100 тыс.), но и вдвое больше доля производных в портфеле и больше плечи, чем у ровесников. Они также более успешны (самые успешные в 2025 году, если смотреть на долю прибыльных счетов) и, похоже, более хладнокровны и последовательны.
Что касается доходности, 2025 год был тяжелым, большинство инвесторов получили по итогам года убыток. Случайно или нет, но доля прибыльных счетов больше, чем убыточных, всего в трех группах, и все они «женские»: это дамы 18‒23, 24‒29 и 56‒61 года.
Этот результат удивительным образом совпадает с результатом других исследований, где женщины всегда чуть-чуть, но обходят в доходностях мужчин.
Дмитрий Леснов категоричен: дисциплина и наличие ошибок распределено равномерно и не зависит от пола, не важно, инвестор мужчина или женщина.
Клинический психолог и когнитивно-поведенческий терапевт Евгения Смоленская напоминает, что в психологии есть отдельное направление behavioral finance, в котором, в числе прочего, исследуются темы гендерного и возрастного стиля инвестирования. И различия в стиле инвестиций между мужчинами и женщинами действительно прослеживаются: так, в 2022 году Банк России изучил клиентов брокеров и обнаружил, что женщины опережают мужчин в части доходности инвестиций даже на падающем рынке, при этом совершают сделки реже и имеют более диверсифицированные портфели. А американский Fidelity Investments в 2024 году целенаправленно изучил женский подход к инвестициям и подтвердил: 51% женщин относят себя к консервативным инвесторам и предпочитают не реагировать импульсивно — и заодно последовательно опережают мужчин по доходности на 0,4% ежегодно.
По словам Марии Ткачевой, причина того, что женщины активнее реинвестируют купоны и дивиденды, — в осознании ценности каждого рубля для достижения основной цели, стремлении не тратить средства на эмоциональные покупки и понимании роли капитала как ресурса для семьи. Женщине важнее распределить средства так, чтобы их хватило на все, а не получить максимальную доходность за короткий срок. Как результат, женские стратегии оказываются более устойчивыми в долгосрочной перспективе, что и отражается в более частом получении прибыли по итогам года.