Московская биржа запускает единый торговый день — это упростит расчеты и сделает процесс удобнее для всех участников. Однако увеличение времени торгов практически закончено, о круглосуточной сессии речи не идет
Брокеры и инвесторы могут начинать радоваться: Московская биржа переформатирует старые режимы торгов в единую сессию. В первую очередь это касается срочного рынка, который ранее выбивался из ряда.
Срочный рынок — один из самых активных, на нем превалируют «физики». Сейчас там торгуется свыше 150 фьючерсных контрактов и опционов на них, дневной объем торгов только по фьючерсам превышает 11,5 млрд долларов, это 36,4 млн контрактов (данные на середину марта).
Начиная с 23 марта дневной и вечерней клиринговых сессий на срочном рынке больше не будет клиринг (финальный расчет по сделкам) будет проходить после окончания торгового дня. Иными словами, торговый день, включая вечернюю сессию, станет равен клиринговому. Появится и синхронизация с календарным днем: вечерняя торговая сессия будет относиться к тому же дню, а не к следующему, как было до сих пор.
Исторически срочный рынок был наследием РТС: Мосбиржа, точнее ММВБ, приобрела биржу РТС в 2012 году. Именно поэтому режим торгов здесь отличался от режима рынка акций. Среди прочего, вечерние сессии фондового рынка и срочного начинались с пятиминутной разницей: с 19:00 и 19:05 соответственно. Кажется, всего пять минут, но в биржевой торговле это не слишком удобно, и участники торгов неоднократно просили площадку ликвидировать временную и клиринговую «рыночную неоднородность».
Теперь с 8:50 до 10:00 будет идти утренняя торговая сессия, затем с 10:00 до 19:00 — дневная, а с 19:00 до 23:00 — вечерняя. Пятиминутная разница в начале торгов вечерней сессии исчезнет. Как объясняют на Московской бирже, синхронизация расписания расширит возможности для мгновенного арбитража между спотовыми и срочными инструментами, что повысит удобство работы в пиковый период рыночной активности. Речь идет о стоимости базового актива, например акции, и фьючерса на нее. Арбитраж предполагает покупку того, который дешевле, в расчете, что разница в цене исчезнет. И тут даже одна минута может иметь огромное значение.
Участники рынка оценивают перемены позитивно. «Да, действительно, единая сессия упрощает расчеты, торги будут проводиться без остановок на клиринг, — полагает эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Анна Кокорева. — Исчезнет путаница с вечерней сессией, которую ранее относили к следующему торговому дню, — теперь она будет продолжением текущей. Для участников срочного рынка расчеты тоже станут удобнее. Контракты будут исполняться онлайн в 14:00 и 19:00 без приостановки торгов. Позиции закрываются, гарантийное обеспечение высвобождается, финансовый результат отражается в лимитах торговой системы в течение нескольких минут». Высвобождение гарантийного обеспечения, в частности, позволит сразу же использовать его в другой сделке.
Такой же точки зрения придерживаются и активно торгующие трейдеры. В частности, отвечая на вопрос «Монокля», трейдер и автор телеграм-канала LadimirKapital Ладимир Семенов отмечает, что после ликвидации дневного клиринга работать станет удобнее.
Торги на Московской бирже и так идут с раннего утра до позднего вечера, захватывая необходимые периоды, а круглосуточная торговля не слишком экономически оправданна
Нововведение призвано также убрать лишнюю волатильность. «В целом оцениваю перемены позитивно. Прежде практически всегда происходили необоснованные скачки курса базового актива в момент экспирации срочных контрактов. А теперь они, как я понял, будут исполняться после торговой сессии», — говорит еще один трейдер, пожелавший остаться анонимным.
После сообщения о скором введении единого торгового дня в СМИ и в ряде профильных телеграм-каналов появились спекуляции на тему того, что это лишь один из промежуточных этапов перед запуском круглосуточных торгов.
Так же трактовали и новость о допуске облигаций на торги выходного дня: с 28 марта Мосбиржа разрешит заключать сделки с ценными бумагами всех типов также в субботу и воскресенье. Иными словами, в выходные инвесторам станут доступны все акции и облигации, допущенные к основной торговой сессии (напомним, акциями в нерабочие дни можно было торговать с марта прошлого года, а в августе добавили фьючерсы и опционы). На площадке считают, что дополнительные торговые сессии пользуются спросом: доля утренних и вечерних торгов составляет 26% на фондовом рынке и 22% на срочном. С 1 марта 2025 года более 2,7 млн инвесторов совершали сделки в выходные, а совокупный объем торгов в выходные на фондовом и срочном рынках составил 1,7 трлн рублей.
Однако спекуляции о круглосуточных торгах на Мосбирже встретили с недоумением: ничего подобного, по крайней мере пока, там делать не собираются. Причин более чем достаточно. Во-первых, торги и так идут с раннего утра до позднего вечера, захватывая необходимые периоды (когда открываются биржи в других часовых поясах). Во-вторых, это не слишком экономически оправданно.
Как отмечает Ладимир Семенов, круглосуточная торговля фьючерсами нужна для активов, сделки с которыми заключаются главным образом не на российских площадках. Например, Шанхайская биржа начинает работу в 4:30 по московскому времени, основная сессия на Nasdaq проходит с 16:30 до 23:00. А вот нашим акциям длинный торговый день только вредит, поскольку «размазывает» ликвидность.
«Люди должны отдыхать, а круглосуточная работа биржи приведет к тому, что инвесторам придется следить за торгами и ночью. К тому же ночью, вероятно, ликвидность будет падать, что даст повод для спекуляций и увеличит волатильность торговых инструментов», — поддерживает сомнения инвестора Анна Кокорева.
Кроме того, брокерам и маркетмейкерам придется искать, кем из сотрудников «закрывать» дополнительные часы.
Тем не менее за океаном тенденция к увеличению периода торговли имеется. Еще в конце прошлого года Nasdaq, вторая по величине биржа США, обратилась в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) за разрешением на почти круглосуточную работу: предполагалось ввести новую торговую сессию с 21:00 до 4:00, тем самым расширив время торгов до 23 часов пять дней в неделю. Подобные запросы поступают и от других бирж. В частности, добавить часы потребовалось и децентрализованной бирже EDGX, торгующей бессрочными фьючерсами. Основная причина — повышенный спрос на американские инструменты со стороны инвесторов из других часовых поясов.
Впрочем, даже если SEC согласится, в США возникнут те же проблемы, что и у нас. Новации станут серьезным тестом глубины ликвидности. Кроме того, если институционалы эти часы использовать не будут, эффективность ночных сессий окажется под большим вопросом.