Инвестиционный банк UBS возобновил анализ нефтегазового сектора РФ. UBS повысил рекомендацию по глобальным депозитарным распискам (GDR) компании Роснефть до уровня «покупать». Целевой уровень поднят с 5.50 до 6.50 доллара за штуку. «Наш оптимистический сценарий подразумевает более высокую цену на сырье и резкий подъем внутренних тарифов на газ. По этому сценарию справедливая стоимость одной акции «Роснефти» составит 9 долл.», — отмечают аналитики.
По их словам: «сейчас акции “Роснефти” торгуются ниже долгосрочного среднего показателя по мультипликаторам EV/EBITDA, которые, по нашим оценкам, на 10% выше ожиданий рынка на 2017 финансовый год. Это говорит о том, что рынок недооценивает рост добычи компании и преимущества заключенных сделок».
Как считают в UBS, приобретения «Роснефти» носят стратегический характер и открывают для компании возможность выхода на новые рынки.
«Данные сделки имеют стратегическое значение, открывая для “Роснефти” новые рынки, и мы считаем, что их стоимость достаточно близка к реальной рыночной стоимости. “Роснефть” заплатила цены ниже наших оценок чистой номинальной стоимости активов за доли в месторождении “Зохр” и компании “Башнефть”, и получила суммы, близкие к нашей оценке чистой номинальной стоимости активов, от продажи долей в Ванкорском месторождении и “Верхнечонскнефтегазе”, — считают в UBS. “Роснефть” заявляла, — напоминают аналитики, — что планирует продать до 49% в Русском, Тагульском и Юрубчено-Тохомском месторождениях. Мы оцениваем совокупную стоимость 49%-ных пакетов в трех месторождениях в сумму, близкую к 4 млрд долларов».
Отмечается также, что НПЗ Вадинар — актив мирового класса как по производительности (400 тыс. барр./день), так и по уровню сложности (11,8), открывающий «Роснефти» доступ на новый рынок, что оправдывает премию к его цене.
Акции «Роснефти» могут вырасти, так как рынок недооценивает потенциал этих приобретений по росту прибыли, который последует за заключением данных сделок.
«Согласно нашим оценкам, это приведет к тому, что в 2017 г. дивиденды увеличатся более чем в два раза, при этом дивидендная доходность составит >6%. Это подтверждается ростом добычи (+10% в 2017 г.), достигнутым, в том числе, за счет приобретения новых активов и увеличением в два раза денежного потока от операций в 2017 г.», — говорится в докладе инвестбанка. «Наши прогнозы по EBITDA на 17% и 19% выше ожиданий рынка на 2017 и 2018 гг. соответственно, так как мы предполагаем, что рынок еще не полностью оценил преимущества от управления портфелем и восстановления нефтяных цен», — делают вывод в USB.
Александр Разуваев, директор аналитического департамента «Альпари», также видит потенциал роста акций «Роснефти»: «Что касается перспектив, то я считаю, что «Роснефть» будет стоить дороже, — полагает он. — Я считаю, что и капитализация в 100 млрд долларов, которая была до кризиса в 2000-е годы, вполне достижима. В 2016 году у компании была вполне позитивная динамика: за год стоимость акций «Роснефти» на Московской бирже увеличилась практически на 60%». Тем не менее, считает он, «Роснефть» все еще недооценена и на его взгляд, можно ориентироваться на показатель порядка 10 долларов за акцию. Он оценивает «Роснефть» как лидера рынка и, исходя из этой логики, покупку ее акций — как наиболее перспективную для инвесторов, заходящих на российский рынок.
По мнению Александра Разуваева, достаточно успешна политика «Роснефти» в части диверсификации поставок, где, если брать восточное направление, за 2016 год поставки нефти компанией выросли на 8,6%, в результате чего по объемам поставок нефти в Китай Россия сравнялась с Саудовской Аравией. Характеризуя как удачное развитие сотрудничества компании по созданию международного энергетического хаба на базе Ванкорского кластера, и также отмечая получение ею доли в Вадинарском НПЗ — одном из самых крупных в мире, он считает это особенно важным в силу того, что к 2050 году экономика Китая и Индии вместе будут больше американской. Соответственно, это обеспечивает долгосрочную максимальную прибыль тому, кто приходит сейчас на эти рынки и занимает их.
