Первое, что обращает на себя внимание, это рост производственных показателей. На фоне всеобщего падения уровней добычи «Роснефть» нарастила среднесуточную добычу жидких углеводородов год к году на 2,3% (до 3,91 млн барр. в сутки). А среднесуточную добычу газа – на 15,9% (до 177,4 млн куб. м в сутки). Число введенных в эксплуатацию новых скважин увеличилось на 26%, превысив 3,2 тыс. Открыто 256 новых залежей и 2 новых месторождения с запасами углеводородов по категории АВ1С1+B2С2 в объеме около 0,5 млрд т н.э.
Чтобы понять значение этих цифр, надо взглянуть на показатели мировых мейджоров. Exxon сократил добычу углеводородов на 1,3%, Shell – на 4,4%, Chevron нарастил, но всего на 0,6%. По жидким углеводородам картина падения еще круче: у Exxon и Chevron – около 3%, у Shell – практически 7%. У «Роснефти» рост по действующим на конец года активам более чем 2%. По газу: у Shell падение 1,9%, у Exxon и Chevron рост 0,8 % и 6,4 % соответственно. «Роснефть» нарастила добычу газа на 16%.
С учетом приведенных цифр по производству, совсем не удивляют цифры финансовых показателей компании. Чистая прибыль выросла почти в 7 раз (до 883 млрд руб.), достигнув исторического рекорда. EDITDA выросла почти в 2 раза (2,330 трлн руб.). Рост маржи EBITDA составил 5,7 п.п. (до 26,1%). Для сравнения: у Chevron – 24%, Shell – 20%, BP – 18%.
Выручка «Роснефти» в 2021 году выросла более чем на 52% в рублях (до 8,761 трлн руб.). Свободный денежный поток (СДП), составил 1,044 трлн рублей (14,3 млрд долларов), что в 2,5 раза выше, чем за 2020 год. Сумма чистого финансового долга и торговых обязательств снизилась на 5,5 млрд долл. Значение показателя чистый долг/EBITDA в долларовом выражении по итогам года уменьшилось почти в 2 раза – до 1,3х.
И уже привычно для рынка смотрятся рекомендации крупнейших инвестиционных банков мира. JP Morgan прогнозирует стоимость GDR «Роснефти» на уровне 12 долларов, Goldman Sachs и UBS - 11,5 доллара, Bank of America Merrill Lynch – 11,2 доллара, Morgan Stanley - 11,1 доллара, Raiffeisen Bank и Ренессанс Капитал – 11 долларов. Сегодня GDR компании торгуются на Лондонской бирже на уровне 9,53 доллара.
Три последних года каждый отчет «Роснефти» я открываю с одной мыслью: чем меня удивят на этот раз. Компания умудряется то показать рекордную прибыль на фоне пандемии, локдаунов и сокращения добычи в рамках сделки ОПЕК+, то рекордную сделку провести.
В отчётности Роснефти за 2021 год - рост производственных показателей, привычные рекорды финансовых параметров. И как реакция на отчётность привычная уже высокая оценка мирового инвестиционного сообщества. По прочтению отчета поймал себя на мысли, что именно это (стабильность роста «Роснефти» по всем показателям) и есть самое потрясающее.
С момента своего возрождения Роснефть не простор превратилась в ключевого игрока мирового энергетического рынка, она стала его зоной определенности на фоне ценовой болтанки и пандемийных скачков. Стала точкой опоры российской экономики, а чтобы расти, опора нужна всегда.
Ответ на свой вопрос о стабильности роста показателей «Роснефти» нашел в графе «запасы». По результатам аудита DeGolyer & MacNaughton, доказанные запасы углеводородов «Роснефти» на 31 декабря 2021 года по классификации SEC составили 38,3 млрд б.н.э. (5,2 млрд т н.э.). Органический коэффициент замещения доказанных запасов углеводородов в 2021 г. по классификации SEC составил 116%, коэффициент замещения по действующим активам составил 117%. А в классификации PRMS запасы «Роснефти» по категории 1Р составили 42,2 млрд б.н.э. (5,7 млрд т н.э.), 2Р – 82,3 млрд б.н.э. (11,1 млрд т н.э.), 3Р – 126,4 млрд б.н.э. (17,1 млрд т н.э.).
Рост запасов (коэффициент замещения) является базовым показателем устойчивости нефтегазовой отрасли мира в целом и каждой конкретной компании в частности. В отличие от России, имеющей колоссальную ресурсную базу, в мире - темпы роста добычи нефти с 1984 года опережают годовой прирост мировых запасов. При этом рост запасов обеспечивается, преимущественно, за счет доразведки «старых» мегаместорождений.
Фактически мировая энергетика перевалила через «нефтяной» экватор. После эпохи нефтяного изобилия, мировую экономику ждет эпоха нефтяного дефицита. Этим обусловлен рост добычи более дорогой (по отношению к традиционной) неконвенциальной нефти: сланцы, нефтеносные пески, битумозные залежи, глубоководный шельф. Этим продиктован взрывной рост индустрии сжиженного газа. Этим продиктована ставка на развитие альтернативной энергетики у западных мейджоров с их истощёнными и выработанными месторождениями. Этим же (ставкой на рост ресурсной базы) объясняется и феномен «Роснефти».
