Несмотря на обвал акций в пятницу, формально российские индексы завершили неделю в плюсе: Индекс МосБиржи, например, вырос на 2,18%. Но это на закрытие основных торгов – с учетом дополнительной сессии он за день рухнул на 5,35% и всю неделю завершил тоже в минусе. Однако даже с учетом этого акции РУСАЛА показали заметный рост, хотя, как и подавляющее большинство российских ценных бумаг, в конце недели стремительно дешевели.
"Русал" — один из лидеров мировой алюминиевой отрасли, на его долю в 2021 году пришлось 5,6% мирового производства алюминия и 6,3% глинозема. Со вторника его акции быстро пошли в рост на фоне подъема цен на этот металл.
В четверг цена алюминия на LME превысила $3300 за тонну, переписав тем самым максимум июля 2008 года. В тот же день локального максимума достигли и акции РУСАЛа – за три дня они выросли более чем на 20%.
Рост этот во многом был связан с геополитической напряженностью. Но происходил он на фоне общемировых проблем с удорожанием сырья и товаров, связанных как со сверхмягкой денежно-кредитной политикой, так и с нарушением цепочек поставок. Как и в случае с нефтью, угрозы санкций в отношении России усиливают у трейдеров беспокойство относительно возможного возникновения дефицита.
В обзоре аналитиков BCS по итогам встречи с руководством РУСАЛа, впрочем, говорится, что оно считает маловероятными прямые санкции против российской алюминиевой промышленности. Компания обеспечивает 30% поставок в мире за пределами Китая и взлет цен в этом случае был бы грандиозным.
В РУСАЛе отметили, что по соглашению с американским Управлением по контролю за иностранными активами (OFAC), компания не должна подвергаться санкциям, если соблюдает согласованные ранее условия. Но все же, по ее оценкам, дефицит алюминия в мире в 2022 году составит 1,6-1,7 млн тонн.
Это тоже ведет к росту котировок, но насколько он будет продолжительным? Как надолго цены смогут задержаться на высоком уровне, позволяя компании получать более высокую прибыль? На фоне начинающегося ужесточения денежно-кредитной политики ФРС на эти вопросы можно дать один ответ, а фокусируясь на стремительно и повсеместно растущей инфляции – иной.
С перспективами акций РУСАЛа – еще сложнее. Для бумаг российской компании дешевыми по основным метрикам их сейчас точно назвать нельзя. Между тем от акций циклических компаний (а металлурги относятся именно к таким) опытные инвесторы стараются избавляться, пока ситуация в бизнесе еще выглядит улучшающейся. И когда редкие тучи все-таки появляются на горизонте, оказывается, что акции уже заметно подешевели.
Между тем некоторые крупные инвесторы, как выяснилось в конце недели, планируют расстаться со своими пакетами РУСАЛа. Так ВЭБ всерьез рассматривает продажу своей доли в 3,15%, приобретенной в ходе IPO в Гонконге в начале 2010 года. "С учетом ситуации на рынке цена на алюминий достигает исторических максимумов. Мы всерьез рассматриваем возможность реализации нашего пакета в соответствии с утвержденными корпоративными процедурами в рамках действующего законодательства и в интересах развития компании UC Rusal", — заявила исполнительный директор ВЭБа Екатерина Серебрянникова РБК. Она добавила, что будут проведены консультации с МосБиржей, чтобы сделка не отразилась негативно на акциях компании.
