Профессиональные медведи вышли на тропу
Профессиональные спекулянты агрессивно наращивают ставки на падение американских акций. По данным Goldman Sachs, прирост объема продаж без покрытия за пять недель оказался максимальным за 10 лет (с 3 февраля 2012-го по 3 февраля 2022 года). Хедж-фонды увеличивали свои короткие позиции практически каждую неделю (с единственным исключением) с начала ноября прошлого года. Эти растущие медвежьи ставки послужили защитой от падения технологических акций, начавшегося примерно тогда же.
В начале этого года падение шло уже широким фронтом (для S&P 500 январь 2022-го был худшим с 2009 года) и шорты стали наращиваться еще агрессивнее. Временами, когда акции росли, медведи были вынуждены сокращать убытки, откупая бумаги для покрытия части коротких позиций, что ускоряло подскок. Это же, отмечает Bloomberg, случилось и во вторник на этой неделе, когда наиболее «шортимые» фондами акции возглавили рост рынка, поднявшись в среднем более чем на 2%.
В прошлом году хедж-фонды, занимавшиеся короткими продажами акций, серьезно пострадали от розничных инвесторов, объединивших усилия через Reddit. Миллиарды долларов были потеряны на ставках против GameStop и AMC. Однако, по данным Leuthold Group, в целом все оказалось не так плохо для продавцов без покрытия. В течение года 50 акций с наибольшей долей шортов делали именно то, чего от них ожидали медведи – отставали от рынка каждый месяц за единственным исключением.
20 (22) лет спустя
Leuthold Group обнаружила и любопытную историческую параллель истории с WallStreetBets. В феврале 2000 года, за месяц до того, как индекс Nasdaq достиг высшей точки и пузырь доткомов лопнул (10 марта 2000 года), продавцы акций без покрытия пострадали от очень похожей бойни. Январь тогда также оказался слабым для технологических акций и медведи, убежденные, что рынок, переполненный начинающими инвесторами, безнадежно переоценен, нарастили шорты.
Результатом стали сокрушительные убытки по итогам месяца, за который Nasdaq вырос на 20%. И только после этого последовал обвал, который уничтожил более четырех пятых капитализации высокотехнологического индекса. «Хотя два наблюдения — это плохой размер выборки, нам трудно поверить, что это просто совпадение, насколько тесно связаны периоды времени», — говорится в записке соуправляющего Leuthold Grizzly Short Fund Грега Свенсона.
Но все же, отнюдь не все готовы видеть плохой признак для рынка в самом факте роста объема коротких позиций. Напротив, некоторые говорят, что это возврат к более здоровой атмосфере, чем прежде. «Это лучший фон, чем если бы все так и оставались в этом FOMO (fear of missing out, болезненный страх упустить хорошую возможность, – прим. ред.), - сказала Bloomberg главный инвестиционный стратег Charles Schwab & Co Лиз Энн Сондерс. – Самодовольство и чрезмерный оптимизм: “здесь нечего раздумывать”, “это новая парадигма”, “акции никогда не падают” – вот это действительно опасная среда».
