Лучшая инвестиционная идея 2025 года — Россия

Сейчас наступил момент, когда рядом с мировым рынком инвестиционного капитала сформирован объект, по привлекательности намного превосходящий все прочие. Когда эта сверхновая вспыхнет, она затмит все остальные инвестиционные звезды. Это российский рынок в целом.

И капитал уже начинает это понимать. В связи с появлением слухов о том, что ослабление санкций США в отношении России возможно уже в самое ближайшее время,инвесторы, как написало на минувшей неделе агентство Bloomberg, спешат покупать так или иначе связанные с российской эеономикой активы. О том, что в США разрабатывают план потенциального смягчения санкций против России, сообщало, в частности, Reuters со ссылкой на собственные источники.

А они рассказали агентству, что Белый дом поручил Госдепартаменту и Минфину представить список санкций, которые могут быть смягчены, чтобы уже в ближайшие дни обсудить это с представителями России в рамках переговоров о нормализации дипломатических и экономических отношений. 

Во вторник, 4 марта на такого рода информацию отреагировал пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков. 

«Наше отношение к санкциям хорошо известно, мы считаем их незаконными. Конечно, если говорить о нормализации двусторонних отношений, то их нужно освобождать от негативного груза так называемых санкций», — заявил он, но добавил, что в части прогресса в этом вопросе «пока преждевременно, наверное, о чем-то говорить».

«Мы не слышали каких-то официальных заявлений», — приводит его слова агентство ТАСС.

Тем не менее, модус развития российско-американских отношений сейчас таков, что вполне объяснимое, более чем осторожное отношение к перспективе смягчения санкций со стороны официальных лиц вряд ли остудит пыл наиболее рисковых инвесторов, а особенно тех из них, кто относит себя к наиболее дальновидным. 

А среди них растущим спросом начинают пользоваться акции российских компаний, которые смогли остаться на зарубежных рынках. А также — валюты стран, наиболее тесно экономически связанных в настоящий период с нашей страной.

К этому моменту, по информации Bloomberg, в Гонконге инвесторы скупают котирующиеся там акции United Company Rusal, так что за февраль они прибавили более 60%. В Вене акции Raiffeisen Bank International AG, австрийского банка с филиалом в Москве, выросли в этом году на 35%, а в Будапеште акции OTP Bank Nyrt, который не уходил из России, выросли на 10%.

А в казахский тенге в этом месяце укрепился примерно на 4%. Укрепление валюты страны — крупного торгового партнера России, стало одним из самых больших показателей роста среди валют по всему миру.

Интерес к активам есть и со стороны хедж-фондов, семейных офисов и частных инвесторов, которые ищут информацию о том, как торговать на российских рынках. Непосредственно пока делать это невозможно.

«Они хотят быть первыми в этой сфере, — сказал «Блумбергу» юрист по ценным бумагам Григорий Мариничев, партнёр Morgan, Lewis & Bockius в Нью-Йорке. — Но пока мы мало что можем им посоветовать, кроме как следить за новостями».

Скептики же предостерегают от того, чтобы придавать слишком большое значение движениям рынка по нескольким активам. Неясно, как могут быть сняты санкции, учитывая, что некоторые ограничения закреплены в законодательстве США и их отмена требует одобрения их конгресса. Также остается вопрос о европейских санкциях. 

Однако эксперт Александр Коляндр, сказавший тому же агентству, что «потребуются годы, чтобы Россия снова стала привлекательной для инвестиций», — похоже, просто слишком сильно горюет из-за того, что он теперь уже не стратег, а бывший стратег в Москве банка Credit Suisse (ушедшего из России). «Но сейчас люди пытаются найти хорошие идеи, и возможное мирное соглашение создает очевидные возможности», — замечает, впрочем, и этот старший научный сотрудник Центра анализа европейской политики (деятельность организации признана в России нежелательной).

До начала СВО, пишет «Блумберг», иностранные инвесторы владели российскими акциями и государственными облигациями на сумму около 150 млрд долларов, и эти активы были основным компонентом большинства индексов развивающихся рынков. С тех пор большая часть этих денег была выведена или оказалась заблокированной на счетах нерезидентов в России.

У переговоров, понятно — каких, могут быть разные перипетии, совершенно верны призывы не впадать в эйфорию и уж по крайней мере не спешить и проч. Но если говорить про рынок, то там, как кстати и на войне, о чем все время предупреждал Суворов, не спешить значит упустить время. Среди инициаторов международно-политических подвижек, которые мы наблюдаем, капитал может играть не последнюю роль.

«Рынок явно надеется, что хуже уже не будет»

Несмотря на некоторое оживление в сферах экономики, включенных во взаимодействие Восток-Запад, пока это спекуляции в финансово-экономическом смысле, деятельность, основанная на прогнозах, осторожно замечает экономист, американист Андрей Паршев. Пока, по его словам, еще ничего не изменилось, и, например, реальности в проектах совместного производства алюминия в Сибири нет: «Пока только ясно, что, если это произойдёт, то “Русал” в стороне не останется, но произойдёт ли? Куда отправится этот гипотетический дешевый алюминий, не в Китай ли, а надо ли это “американским партнерам”?»

То же касается и финансовой сферы, и прогнозная ситуация там видна через поведение инвесторов. Они, указывает эксперт, не ожидают полномасштабного снятия санкций, а вкладываются в финансовые институты, обслуживающие (в определенных рамках) взаимодействие России с Западом уже сейчас.

Но, напоминает Андрей Паршев, в то время как большинство западных банков ушли из России в стиле эвакуации американцев из Кабула, «Райффайзенбанк» остался и получает неплохие прибыли от трансграничных операций, которые ему разрешены. Европейский центробанк требует от него не безусловного ухода, а лишь «снижения объемов присутствия». Сложности у банка есть, что связано с его зависимостью от пяти регуляторов, в их числе минфин США и президент РФ, который, например, прямо запретил банку уходить из РФ указом 520, как системно значимому, но есть и неплохие доходы. При этом банк не может использовать российские прибыли на выплату дивидендов акционерам, но продолжает работать, соблюдая местные законы и правила, и, кстати, играет важную роль в том числе и в выводе капиталов из РФ.

«Рынок явно надеется, что хуже уже не будет, но и не рассчитывает на скорое прекращение санкционной войны, обращая основное внимание на уже существующий “пограничный бизнес”», — считает Андрей Паршев.

Речь может идти о быстрой переоценке на 35,0-50,0%

Эксперт финансового рынка компании SpiceProp Сакен Алшинбаев считает, что большинство российских компаний потеряли возможность или интерес к размещению своих бумаг за рубежом. А на Московской бирже, если говорить про акции «Русала», в противовес Гонконгской бирже они прибавили лишь 12,8%.

Тем не менее, «всплеск интереса очевиден, как и причины его вызвавшие». Иностранные инвесторы дисконтируют рост вероятности снятия санкций. Видят, что российские активы дешевы. А при одновременном снижении ключевой ставки ЦБ, речь может идти о быстрой переоценке на 35,0-50,0%. Никому не хочется упускать такую возможность, замечает эксперт

Спрос на российские акции зависит от графика мирного урегулирования, полагет Сакен Алшинбаев, и пока он очень плотный, что хорошо. Так, в пятницу была провальная встреча Владимира Зеленского с Трампом. В выходные состоялся экстренный саммит европейских стран. В понедельник пошли новости о резкой интенсификации подготовки встречи Трампа и Путина.

«Все это предвестники продолжения российского ралли акций. Список лидеров вряд ли поменяется. Это Газпром, Аэрофлот, Сбербанк, МосБиржа и другие. По первым двум эмитентам истории особенно интересные. В четверг, 27 февраля, Россия и США обсуждали возвращения прямого авиасообщения. А на этой неделе, появились слухи о плане США по восстановлению “Северного потока — 2”. Пока США и Россия сохраняют высокое желание урегулировать конфликт в Украине, сложно представить, что эти планы сорвутся. Попытки европейских стран и украинского руководства остановить американо-российское сближение, носят спонтанный, неконструктивный характер. Отсюда слабая подготовка и неудачи. Но они только ускоряют процесс», — говорит аналитик. 

Новые опции

Между тем, наибольший интерес у иностранных инвесторов вызывают активы, которые ранее были проданы иностранными компаниями в России под давлением санкций США и ЕС, рассказывает Роман Лобанов, партнер международной юридической фирмы White Stone. В первую очередь это предприятия в автомобильной и пищевой промышленности, а также в секторе FMCG (товары повседневного спроса). Инвесторы рассматривают возможность восстановления своих позиций в этих отраслях, поскольку российский рынок остается значительным и потенциально прибыльным.

Отмечая весьма пока что раннюю стадию потепления российско-американских отношений, Роман Лобанов говорит, что, тем не менее, можно выделить факторы, которые стимулируют спрос на российские активы»: «Это желание восстановить утраченные рынки. Многие иностранные компании, особенно в автомобильной и пищевой отраслях, вынужденно ушли из России, потеряв существенные прибыли. Возвращение даже в частично измененном формате может быть экономически оправданным шагом», — указывает он.

Но возникают юридические риски, связанные с опционами обратного выкупа активов. «Важно учитывать, что в 2022–2023 годах многие иностранные инвесторы выходили с российского рынка в условиях дефицита времени, из-за чего сделки проводились в ускоренном формате, зачастую без полноценного due diligence. Это означает, что при последующем приобретении активов у новых владельцев может возникнуть множество юридических и коммерческих вопросов, например, связанных с неучтенными обязательствами компаний, возможными судебными спорами или проблемами с правами на недвижимое имущество», — указывает Роман Лобанов.

А в контексте автомобильного бизнеса, добавляет эксперт, ситуация усложняется тем, что дилерские центры, покинутые иностранными автоконцернами, уже переориентировались на другие марки. «Возвращение иностранных брендов, даже в случае ослабления санкционного давления, не будет быстрым процессом, так как значительная часть инфраструктуры адаптирована под новые реалии, включая контрактные обязательства с другими автопроизводителями, изменения в маркетинговых стратегиях и изменившуюся структуру спроса на рынке», —рассуждает Роман Лобанов.

Но привлекательность, продолжает эксперт, сохраняют и собственно российские энергетические активы. Несмотря на санкционные ограничения, они остаются высокодоходными благодаря дивидендам и потенциальному росту стоимости акций в случае смягчения санкционного давления. Российские компании энергетического сектора за последние годы потеряли значительную часть внешнего рынка, однако их продукция по-прежнему востребована в странах Азии, Африки и Латинской Америки.

Играет роль и рост интереса к развивающимся рынкам: на фоне нестабильности в западных экономиках и высокой стоимости заемных средств развивающиеся рынки, включая российский, стали привлекать больше инвесторов, готовых к высоким рискам.

При этом, по словам Романа Лобанова, покупка российских активов иностранными инвесторами сопряжена с рядом сложностей. Для инвесторов из недружественных стран требуется одобрение сделки со стороны правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями в России. Причем необходимо учитывать, что согласование требуется не только в случае приобретения компании (share deal), но и при покупке отдельных активов, включая недвижимость (asset deal), если сделка затрагивает стратегически значимые объекты или субъектом приобретения выступает иностранное лицо из недружественной юрисдикции.

Глобальное потепление?

Сейчас, соглашается финансовый советник компании Mainsgroup Ольга Дементьева, наиболее востребованные активы, связанные с внутренним рынком, сырьевыми ресурсами и сельским хозяйством, а также, полагает она, финансовые инструменты с высокой доходностью, такие как корпоративные облигации, акции компаний с высоким потенциалом роста, венчурные инвестиции, ПИФы и ETF. 

По словам аналитика, инвесторы постоянно мониторят рынок в поиске наиболее выгодных вложений и довольно быстро реагируют на любые изменения. «И, конечно же, потепление российско-американских отношений способствует росту интереса инвесторов, ведь снижение геополитической напряженности позволит им чувствовать себя более уверенно. А это и возможности совместных проектов, и инвестиции в различные сектора, так как после санкций многие российские компании остаются недооцененными», — говорит Ольга Дементьева.

Но, подчеркивает она, одной недооцененности недостаточно, инвесторы обычно принимают решения на основе комплексного анализа множества факторов, включая экономическую ситуацию, рыночные тренды и глобальные события. 

Ну что ж, глобальных событий в этом сезоне на их долю (если продолжить говорить только об инвесторах) выпадает более, чем достаточно.