Дефицит федерального бюджета по итогам семи месяцев текущего года вырос до 4,88 трлн рублей (2,2% ВВП), что в четыре с половиной раза больше значения на за январь-июль 2024 года. Июльский дефицит, если судить по оперативным данным Минфина - а федеральное казначейство, к большому сожалению, закрыло внутригодовую статистику исполнения бюджета – достиг 1,19 трлн рублей.
Более крупный дефицит (2,37 трлн рублей) фиксировался в нынешнем году только по итогам февраля. Затем, в марте, бюджет был сведен с профицитом, в апреле и мае был небольшой дефицит, но в июле и июле разрыв между доходами и расходами казны стал вновь стремительно нарастать. Рост ненефтегазовых доходов (+1817 млрд рублей или 17% по итогам января-июля) почти в полтора раза перекрывает сокращение нефтегазовых поступлений (-1255 млрд рублей или минус 18,5%), но рост расходов на 4,3 трлн рублей не дает шансов на сбалансированный бюджет.
Текущий уровень дефицита казны уже заметно превышает показатель, заложенный Минфином в принятой Госдумой в июне новой редакции закона о бюджете. Тогда, напомним, почти втрое был увеличен плановый дефицит — с 1,2 трлн руб. (0,5% ВВП) до 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП). Превышение и этого, исправленного показателя дефицита делает неизбежной еще одну, уже осеннюю правку закона о бюджете. О том, что она состоится, министр финансов Антон Силуанов информировал Госдуму еще при первом его изменении. Пока Минфин не сталкивается с трудностями по рыночному финансированию дефицита. За один июль Ильинка разместила ОФЗ-ПД на 789 млрд рублей, выполнив свыше половины квартального плана привлечений.
В июле рубль ослаб после семимесячной фазы укрепления, снизившись к доллару США на 4,3% (до 81,83 руб.) и к юаню на 3,9% (до 11,37 руб.). Ослабление рубля произошло на фоне роста спроса на валюту со стороны нефинансовых компаний и особенно со стороны населения. Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в июле в среднедневном выражении сократились на 11% к июню. При этом уже в начале августа рубль отыграл часть потерянных позиций, укрепившись относительно основных иностранных валют.
На потребительском рынке три последние недели фиксируется дефляция, вызванная сезонным снижением цен на плодоовощную продукцию. Годовой индекс потребительских цен по итогам августа, как ожидает ЦМАКП, снизится до 8,5%. Уровень базовой инфляции, не содержащей сезонных компонентов, остается положительным (+0,4% к июлю). Важнейшими контринфляционными факторами остаются стагнация потребительского спроса и длительный период укрепления рубля, который, впрочем, похоже, подошел к концу. По итогам 2025 года ЦМАКП прогнозирует инфляцию на потребительском рынке в диапазоне 6,7-7,0% (6-7% согласно последней версии среднесрочного прогноза Банка России от 25.07.2025 г.).
Доходности ОФЗ в июле продолжили снижение на фоне признаков устойчивого замедления инфляции и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики на заседании Совета директоров Банка России по ключевой ставке, которые реализовались (КС снижена 25 июля сразу на 2 проц.пункта до 18% годовых). В целом за месяц доходности гособлигаций в среднем по кривой снизились на 89 базисных пунктов. Наибольшее снижение произошло на коротком конце кривой доходностей, в результате увеличился ее восходящий угол наклона на участке от 2 до 10 лет.
Согласно предварительной оценке, рублевая денежная масса (М2) в июле возросла сразу на 0,9%, до 120,2 трлн рублей. Годовой темп прироста денежного агрегата M2 увеличился до 15,2%. Пока рано говорить о развороте 24-месячного тренда торможения роста денежного предложения, но сигнал вполне позитивный.
– новый журнал для тех, кто развивает Россию.