Последние прошедшие аукционы госбумаг показали, что ОФЗ все еще интересны иностранным инвесторам. На аукционе в минувшую среду Минфин полностью разместил ОФЗ двух выпусков на 40 млрд рублей. Совокупный спрос на госбумаги составил 118,7 млрд рублей, то есть почти втрое превысил предложение. Как побочный эффект, активные покупки ОФЗ зарубежными игроками становятся дополнительным фактором поддержки рубля. Ряд экспертов полагает, что ОФЗ перестанут быть интересными иностранцам, только когда ключевая ставка достигнет 6%. Еще в мае глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла, что при сохранении инфляции в 4% это произойдет не ранее 2020 года. Но, похоже, инфляция по итогам 2017-го будет даже ниже официального целевого уровня.
Как отмечает главный экономист Sberbank CIB Антон Струченевский, данные за август показывают снижение индекса потребительских цен на 0,5%. Так что годовая инфляция на конец августа оказалась рекордно низкой — 3,3% за период с января по август. Это означает, что повысилась вероятность снижения на предстоящем заседании ЦБ 15 сентября ключевой ставки — причем не на 25 п. п., а на 50, и, следовательно, ставка на конец года может составить 8%.
Низкая инфляция тоже поддержит курс рубля и положительно скажется на розничной торговле. Антон Струченевский полагает, что в этой ситуации можно ждать улучшения годовой динамики реальных зарплат населения. Больше других от этого выиграет сегмент продуктов питания.
