На этой неделе «Домашние деньги» должны обсудить с держателями облигаций условия реструктуризации. Результаты переговоров станут известны 15 мая: если стороны договорятся, то компании удастся избежать дефолта. Представители МФО уже связывались с держателями крупных пакетов долговых бумаг и получили от них предварительное согласие на предлагаемые условия.
Напомним, 26 апреля компания «Домашние деньги» не смогла выкупить собственные облигации в рамках очередной оферты. В результате по выпуску Б01 объявлен технический дефолт, держатели бумаг объединяются для подачи коллективных исков и ждут предложений о реструктуризации задолженности.
Ростовщики осудили спекулянтов
Сейчас в обращении находится два выпуска долговых бумаг «Домашних денег» — на 1 млрд рублей и 1,25 млрд рублей соответственно. При этом в первом выпуске облигации номиналом по 2 млн рублей, что нетипично для нашего рынка, а второй выпуск традиционный, с номиналом по 1000 рублей. Еще один выпуск успешно погашен, да и по текущим размещениям «Домашние деньги» всегда вовремя платили купоны. «Мы до последнего момента готовы были пройти оферту. Доказательством наших намерений служит и то, что мы 24 апреля выплатили купон на 139 миллионов рублей», — рассказали «Эксперту» в МФО «Домашние деньги».
Исполнить свои обязательства по оферте компании помешал слишком большой объем заявок: объем предъявленных к выкупу биржевых облигаций на утро 24 апреля составлял 670,5 млн рублей. Еще день спустя компании были дополнительно поданы заявки на 470 млн рублей. То есть инвесторы предъявили к погашению более 90% выпуска, и компании это крайне не понравилось. «С учетом того, что более 700 млн рублей из общего объема компания оценивает как спекулятивные инвестиции, совершенные в рамках первого квартала 2018 года при котировках бумаг 30–50% от номинала (доходность спекулятивных инвестиций к оферте даже выше ограниченных ЦБ РФ ставок для займов до зарплаты), ООО “Домашние деньги” приняло решение не исполнять обязательство по оферте облигационного займа. Выкуп облигаций по номиналу в такой ситуации организация считает несправедливым по отношению к другим инвесторам компании», — говорится в пресс-релизе, размещенном на сайте компании в день неисполнения оферты.
При этом в сообщении о существенных фактах причина неисполнения оферты уже другая: отсутствие денежных средств в необходимом объеме. «Домашние деньги» не нашли на выкуп 840,2 млн рублей.
Такое расхождение в пояснении причин техдефолта, да и сама позиция, изложенная на сайте, закономерно возмутили держателей облигаций. «Репутация “Домашних денег” в любом случае уже очень сильно подмочена, особенно после их релиза в день несовершения оферты по облигациям. Знаю, что несколько человек уже написали жалобы в ЦБ по поводу того релиза, что находится на официальном сайте “Домашних денег”, — рассказал «Эксперту» один из держателей облигаций компании. Другой наш собеседник, тоже владелец облигаций, рассказал, что жалобу в ЦБ и прокуратуру направили держатели 13% облигаций.
«Формальное объяснение таким действиям выглядит довольно странно — Евгений Бернштам (главный бенефициар “Домашних денег”) объясняет отказ платить не финансовыми трудностями компании, которые, на наш взгляд, налицо, а тем, что облигации приобретались со спекулятивными целями, — соглашается с владельцами облигаций аналитик ГК “Финам” Алексей Коренев. — Действительно, еще в январе–марте 2018 года облигации “Домашних денег” торговались на рынке по цене 30–50 процентов от номинала, что делало их крайне привлекательными. С чем конкретно связано такое падение стоимости бумаг — с тем, что рынок подозревал о возможных проблемах у этой МФО, или же с тем, что андеррайтер выпуска, не сумевший ранее реализовать весь объем эмиссии, решил сейчас отдать существенный объем облигаций в рынок, сказать затруднительно. Тем не менее цена в первом квартале сего года была действительно интересной в плане именно спекулятивных покупок». Однако с точки зрения закона, подчеркивает Коренев, эмитент обязан выставлять и исполнять оферту вне зависимости от того, со спекулятивными целями были куплены облигации или нет. Перед законом абсолютно равны все инвесторы, которые предъявят свои облигации к оплате по оферте.
Судя по всему, рынок уже был готов к тому, что у ООО «Домашние деньги» могут возникнуть существенные проблемы, так как даже за пять дней до оферты стоимость облигаций компании составляла на рынке 68,8% от номинала, что с учетом купона 4,88% дает доходность к погашению около 2600% годовых.
В ожидании денег
Частный инвестор Дмитрий купил облигации «Домашних денег» около двух лет назад. «Тогда были бумаги только по два миллиона рублей. Раньше все выплачивалось нормально, без задержек. Покупал бумаги именно этой МФО, так как раньше облигаций других не было. Конкуренты на облигационном рынке появились очень недавно. Да и сама МФО “Домашние деньги” достаточно крупная, одна из самых крупных, имелся положительный опыт работы», — вспоминает о своих мотивах Дмитрий. К тому же «Домашние деньги» устанавливали достаточно высокие купоны по своим облигациям — 18–23% годовых, и инвесторы понимали, что это связано с присущими бумагам рисками, но такой развязки все же не ожидали. «Конечно, я понимаю существенный риск вложения в подобные бумаги, но ведь у нас есть законодательство, которое должно регулировать деятельность МФО, проверять их состояние (как и банков)», — говорит Дмитрий.
«Инвестирую полтора года примерно. Проценты выплачиваются день в день. Никаких задержек ни разу не было. Инвестировал в “Домашние деньги” потому, что компания уже много лет на рынке, и в то время, когда я вложился, у “Домашних денег” были неплохие показатели в отчетности. Я именно рассчитывал не на чрезмерно высокие проценты, а на надежность», — говорит еще один инвестор. Третий наш собеседник, держатель бумаг «Домашних денег» Айдар, как раз из тех самых спекулянтов: «Я инвестировал в марте–апреле этого года, средняя цена покупки облигаций была 56 процентов, хотел получить деньги на оферте 26 апреля. Инвестировал, потому что цена бумаг и риски мне показались выгодными. Если условия реструктуризации меня и других владельцев устроят, то мы на них согласимся. Если не устроят, то будем менять представителя владельцев облигаций и созывать общее собрание владельцев облигаций (ОСВО)», — делится своими планами Айдар.
Держатели облигаций не единственные пострадавшие в этой истории. Еще одна группа — частные инвесторы, которые давали «Домашним деньгам» займы от 1,5 млн рублей. Часть из них тоже не может вернуть свои средства. С ними компания ведет переговоры, предлагает планы реструктуризации долга и переводит небольшие суммы на счета в счет погашения долга. «Представители компании связывались со мной, объясняли свою дальнейшую стратегию выхода из кризиса. Насколько она реальна, не могу судить. Если всё как они планируют, то выход из кризиса реален. Сейчас главное — решить первоочередную проблему: договориться о реструктуризации с держателями облигаций. Мои дальнейшие действия будут зависеть от действий “Домашних денег”. Пока рассчитываю, что компания решит свои проблемы», — рассказывает один из частных инвесторов. Теоретически их позиции более выгодны, чем у держателей облигаций (такие инвесторы стоят в первой очереди, даже раньше учредителей), но будущее покажет, насколько эти ожидания оправданны.
«По закону у “Домашних денег” было десять дней на то, чтобы совершить выплаты, а после этого есть тридцать дней для того, чтобы уладить споры с держателями облигаций в досудебном порядке, — напоминает Алексей Коренев. — Станет ли дефолт по данному выпуску облигаций фатальным для компании или она сумеет справится с проблемами, найдя инвестора или сумев договориться с кредиторами о реструктуризации выплат, сейчас сказать трудно. Однако шансы получить свои деньги у держателей облигаций есть. Общий объем средств, попавших под дефолт по этому выпуску облигаций, не настолько велик, чтобы даже в случае банкротства у компании не нашлось денег для расчетов с кредиторами».
Споткнулись на резервах
ООО «Домашние деньги» было зарегистрировано в 2007 году. Бизнес на микрокредитах отлично себя чувствовал — объемы выданных займов, привлеченных кредитов и полученных процентных доходов довольно быстро росли вплоть до 2016 года, когда ЦБ сделал требования к созданию резервов по сомнительным долгам обязательными для всех МФО. «Бизнес-модель “Домашних денег”, вероятно, оказалась несостоятельной: эффект от высоких процентных ставок по выданным займам разрушается невозвратами, а также высокой стоимостью привлекаемых ресурсов. Компания оказалась не в состоянии нести чрезмерно высокую долговую нагрузку. Кроме того, она столкнулась с дефицитом ликвидности из-за проблем с рефинансированием задолженности», — полагает Максим Осадчий, начальник аналитического управления банка БКФ.
В попытках найти средства и расчистить балансы «Домашние деньги», как следует из их отчетности, даже продавали свои портфели с плохими долгами аффилированным компаниям, которых, согласно информации «СПАРК-Интерфакс», около двух десятков. Причем продавали в долг и под довольно высокий процент.
«За 2017 год “Домашние деньги” получили убыток по РСБУ в размере 865,5 миллиона рублей. Причем за девять месяцев 2017 года была получена чистая прибыль в размере 1,68 миллиарда рублей. Таким образом, убыток за четвертый квартал 2017 года составил 2,54 млрд рублей. Причина убытка — плохие долги. Чистые расходы от реализации прав требований по выданным займам составили за 2017 год 13,5 миллиарда рублей»,— приводит данные отчетности Максим Осадчий.
Добавим также, что, согласно данным МСФО, на конец 2016 года выплаты более чем по 80% (!) займов физлицам были просрочены на 85 дней и больше.
Что с портфелем?
В случае банкротства для расчетов с инвесторами и кредиторами потребуется продать имущество компании, большей частью которого, скорее всего, станут те же самые плохие долги. Просроченную задолженность физических и юридических лиц перед компанией, видимо, попробуют продать коллекторским агентствам. «Несмотря на то что, как и любая МФО, “Домашние деньги” имеет огромный по меркам стандартных кредитных организаций объем просроченной задолженности и очень большое количество жалоб на ее действия и действия аффилированного с ней коллекторского агентства Sequoia Credit Consolidation (самыми частые нарушения — превышение количества разрешенных законом контактов взыскателя с должником и раскрытие сведений о персональных данных должников и их близких), за счет того, что проценты по краткосрочным ссудам составляют трехзначные величины, ООО “Домашние деньги” до последнего момента чувствовало себя довольно комфортно. С учетом объема обязательств компании — более девяти миллиардов рублей краткосрочных займов и около 5,3 миллиарда рублей долгосрочных, включая облигации, встряска на рынке микрокредитования может быть заметной. Но вряд ли она окажется фатальной. Тем более что Евгений Бернштам ведет активные переговоры с кредиторами и поиск инвесторов, что в итоге может заметно смягчить ситуацию», — заключает аналитик «Финама».
На стоимость портфеля плохих долгов компании могут повлиять разные факторы — например, то, насколько много в нем безнадежных займов. По словам Сергея Шпетера, члена совета Национальной ассоциации профессиональных коллекторских агентств, гендиректора коллекторского агентства ЮВС, сейчас невозможно корректно оценить стоимость портфеля плохих долгов «Домашних денег». «Внутренняя служба взыскания в “Домашних деньгах” работает вполне эффективно, что непосредственно влияет на ценообразование портфеля плохих займов — чем эффективнее велось взыскание, тем ниже стоимость плохих долгов. В 2017 средняя цена закрытия сделок по PDL (pay day loans) не превышала одного процента (балансовой стоимости портфеля. — “Эксперт”). Хотя, если портфель прошел стадию судебного размещения и у “Домашних денег” имеются исполнительные документы, то цену портфеля можно повысить», — пояснил «Эксперту» Сергей Шпетер.
