Банк России все-таки не обманул ожидания экспертов и понизил ключевую ставку с 7 до 6,5%. В качестве основной причины ЦБ отметил замедление инфляции более быстрыми, чем прогнозировалось, темпами. Причиной снижения сразу на 0,5 процентного пункта послужили также низкие темпы роста российской экономики, которые ЦБ политкорректно назвал «сдержанными», и риски существенного замедления мировой экономики. Одновременно Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%. Целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки будет обсуждаться на одном из ближайших заседаний совета директоров 13 декабря — и, как обычно, основным фактором будет прогноз инфляции и влияющие на него условия.
Некоторые аналитики уже начинают говорить о постепенном переходе к мягкой денежно-кредитной политике (ДКП). Впрочем, снижение ставки до 6,5% таким переходом назвать еще нельзя. Даже — когда и если — ЦБ понизит ставку до 6%, ДКП все еще не станет мягкой. По словам главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, 6–7% в номинальном выражении или 2–3% в реальном выражении при ожидаемой инфляции 4% ЦБ расценивает как «вероятный диапазон нейтральной ставки». «Пока Банк России не снизит процентную ставку ниже шести процентов, денежно-кредитная политика, по определению самого ЦБ, останется нейтральной. Если же инфляция опустится до 3,5 процента, ставка даже в 5,5 процента все еще будет соответствовать нейтральной ДКП. Однако нейтральную ДКП, с точки зрения ЦБ, я бы назвал умеренно жесткой, а ту, что была раньше, — жесткой», — уточняет термины руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Олег Солнцев.
