В таком режиме рынки будут работать до середины октября, когда "потолок" американского госдолга должен быть повышен (в противном случае - дефолт), после чего "аппетит" у казначейства сразу станет колоссальным", приводит Finanz.ru мнение аналитика ВТБ24 Алексея Михеева.
Тем не менее, есть и другое мнение – что доллар будет слабеть. По крайней мере, в этом уверено достаточно большое количество участников рынка. Так, совокупный объем чистых коротких позиций по доллару к ключевым валютам достиг 10,23 млрд долларов по сравнению с 5,32 млрд долларов неделей ранее. Больший объем совокупной короткой позиции по доллару был зафиксирован лишь в январе 2013 года – 13,26 млрд долларов.
Желание продавать «американца» связано с рядом факторов: политикой ФРС, которая не спешит поднимать ставку, слабыми статистическими данными в США, геополитической напряженностью. Кроме того, сильное укрепление доллара крайне невыгодно экспортерам, конкурентоспособность которых падает.
Вниз
Ситуация для доллара сейчас складывается неоднозначная, отмечает аналитик ГК Forex Club Ирина Рогова. С начала года индекс доллара продемонстрировал падение на 8,85%. Произошло это, даже несмотря на то, что ФРС США дважды повысил ставку. Как правило, ужесточение монетарной политики благотворно сказывается на курсе национальной валюты.
Последние макроэкономчиеские отчеты из США свидетельствуют о том, что в экономике все не так гладко. Инфляция все еще находится ниже целевого уровня Федрезерва, говорит Ирина Рогова. Потребительская активность замедляется (2 месяца подряд фиксировалось падение розничных продаж). Да и рост ВВП во 2-м квартале не дотянул до прогнозов. В подобных условиях ФРС США уже не демонстрирует былой уверенности в необходимости третьего повышения ставки в 2017 году. Естественно, это для доллара фактор негативный. И именно снижение ожиданий относительно ужесточения монетарной политики (а по данным Bloomberg, с вероятностью выше 50%, повышение ставки возможно только на мартовском заседании 2018 года) привело к резкому увеличению числа коротких позиций по американской валюте.
Но в сентябре от ФРС ждут заявлений о начале сокращения баланса, напоминает Рогова. Формально, это можно воспринимать как еще один шаг в направлении ужесточения монетарной политики. Ведь погашение облигаций и иже с ними приведет к оттоку долларов в обращении. То есть по сути, появляется дефицит. Ожидается, что постепенно сумма погашений достигнет 50 млрд в месяц. Однако вспомним о недостаточно стабильном состоянии американской экономики.
Плюс не стоит забывать о том, что Трампу пока не удается провести свои реформы. А ведь они должны были привести к резкому экономическому росту… Это может сказаться так, что сокращение баланса будет идти крайне медленно, чтобы не навредить экономике, и не вызовет той взрывной реакции доллара, которую можно было бы ждать при агрессивном сокращении. Поэтому в сентябре, после заявлений о старте сокращения баланса, доллар может укрепиться, но не надолго, считает эксперт. Особенно, если геополитическая ситуация будет оставаться напряженной, что заставит инвесторов сосредоточиться на активах-убежищах.
Конечно, есть еще и планы Министерства финансов США резко увеличить выпуск госдолга в 4 квартале 2017 года. Но это будет возможно лишь в том случае, если в октябре «потолок» госдолга будет повышен. Конечно, сейчас эта ситуация не вызывает такого ажиотажа, как во времена президентства Обамы. И, скорее всего, лимит повысят. Если, как ожидается, размещения будут рекордными, да еще и поддерживаемыми высоким спросом, доллар получит поддержку, хотя вряд ли мы будем наблюдать его резкий рост.
Поскольку, объясняет Ирина Рогова, в конечном счете, для того чтобы обслуживать свой госдолг, Штатам нужен не слишком дорогой доллар. Вероятно, волатильность американской валюты будет ограничиваться диапазоном 5 – 10%. И только в том случае, если сойдутся сразу все звезды: и резкое сокращение средств на балансе ФРС США, и размещение госдолга в соответствии с планами Минфина, и снижение геополитической напряженности, от доллара можно будет ждать рывка вверх на 15 – 20% к корзине валют.
Рынок – это поиск ускользающего равновесия, констатирует глава департамента Private Solutions Singapore Castle Family office Станислав Вернер. Текущая слабость доллара, усугубленная в предыдущие дни бегством в активы-убежища, такие как японская йены и швейцарский франк, отнюдь не исключает воскрешения доллара в последующие месяцы.
Сейчас действительно фортуна перестала улыбаться долларовым «быкам», о чем свидетельствует рекордный с 2013 год объем «коротких» позиций по «американцу» согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (10,23 млрд долларов). И дело тут не только в опасениях начала ядерной войны с участием США, но и безволие американских политиков, которые до сих пор не разобрались с отменой Obamacare и не занялись повышением лимита госдолга, увеличением инфраструктурных расходов и снижением налогов.
Вверх
Дело и в разочаровывающей макростатистике, полагает Станислав Вернер. Пятый месяц подряд разочаровывает потребительская инфляция – в итоге рынок фьючерсов оценивает вероятность повышения ФРС ключевой ставки в декабре уже в 37,4%, тогда как в июне шансы оценивались более, чем в 60%. Более того, не уверен рынок и в сохранении траектории нормализации монетарной политики в следующем году, закладывая в свои ожидания лишь одно повышение ставки, а не три. Таким образом, слабость доллара носит объективный характер и может сохраниться еще какое-то время, особенно против евро, пока мы не увидим положительных сдвигов в том, что сейчас создает проблемы доллару.
Несмотря на то что сейчас все складывается против доллара, экстраполировать этот тренд до конца года и на следующий год все же не стоит, считает аналитик. Причина в том, что текущие котировки уже «подстроились» под менее агрессивный сценарий повышения американским ЦБ ключевой ставки, а также никуда не исчезли туманные перспективы увидеть аналогичные действия у других ведущих ЦБ в ближайшее время. Из-за Brexit Банк Англии воздержится от повышения ставки, сильный евро может отложить планы ЕЦБ по озвучиванию сроков уменьшения покупки активов, Банку Японии вообще нет нужды что-то предпринимать, на фоне очередного переноса сроков по достижению инфляцией целевого уровня в 2%.
На фоне планов Казначейства США занять на долговом рынке 0,5 трлн долларов и «сжигания», пусть и медленными темпами, ФРС ликвидности в рамках продаж купленных в годы кризиса облигаций, маятник осенью качнется в противоположную сторону. Может быть, к этому времени улучшится ситуация с точки зрения законодательного процесса, а также, мы увидим отражение в инфляции роста зарплат на фоне рекордно низкой безработицы в Штатах. Изъятие огромной долларовой массы неизбежно приведет к укреплению доллара против всех резервных валют.
Затронет этот процесс и валюты развивающихся стран, в частности российский рубль, невзирая на происходящее на рынке энергоносителей, уверен Станислав Вернер. В итоге к концу года доллар может стоит и 63 и 65 рублей. Пока же есть окно для укрепления национальной валюты. Цены на нефть сохраняют повышательный настрой за счет автомобильного сезона в США и планов Саудовской Аравии по сокращению в сентябре мировых поставок на 520 тыс. барр./сутки. Банк России на фоне улучшения показателя инфляции на следующем заседании может возобновить цикл понижения ключевой ставки, на чем нерезиденты захотят сыграть, вернувшись к покупкам российских облигаций, невзирая на санкции. Поэтому, заключает эксперт, в августе на фоне текущего улучшения аппетитов к риску, доллар может подешеветь до 58,5 руб., которые наблюдались в начале июля.
Курс доллара. Прогноз на 2018: Курс доллара готовят к «большому отскоку»
