Медведи на многих рынках по обе стороны Атлантики вчера неожиданно оказались под ударом интервенции Банка Англии, обратившей вспять обвал британских гособлигаций. На фоне взлета доходностей регулятор приступил к скупке долгосрочных Gilt. В результате подскочили в цене облигации не только в Великобритании, но и в других странах, а за ними перешли от падения к росту и акции.
Для индекса S&P 500, который закрылся в плюсе на 1,97%, это были лучшие торги с 10 августа, чему немало способствовали вынужденные покупки медведей. Перед этим он шесть дней подряд закрывался в «красной зоне», успев пробить июньское «дно» и достичь минимума с 30 ноября 2020 года. Так что «шортов» в акциях скопилось немало. Не случайно отслеживаемая Goldman Sachs корзина акций с наибольшей долей коротких позиций подскочила вчера на 4,6%.
Но хватало медведей и на других рынках. Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала вчера более чем на 26 базисных пунктов, что стало ее самым большим однодневным снижением с 2009 года. Индекс доллара, в моменте переписавший 20-летний максимум (114,75 пунктов), рухнул затем на 2%. Нефть, золото и медь подскочили более чем на 2%.
Это ударило по тем, кто делал внешне разумные ставки на то, что ужесточение денежно-кредитной политики приведет к снижению котировок облигаций и продолжению укрепления доллара. Последнее (вместе с ожиданиями рецессии) было основанием для коротких позиций уже сырья.
Покрытие «шортов» разгоняло котировки. По расчетам Bloomberg, совокупный рост крупнейших ETF, отслеживающих американские акции, Treasury, облигации инвестиционного уровня, высокодоходные бонды и сырье, вчера составил 12%. Это было самое сильное согласованное ралли разных активов с апреля 2020 года.
В общем, дела на рынках в США выглядели так, словно это не Банк Англии, а Федрезерв отказался от борьбы с инфляцией. А ведь даже с британским регулятором все неочевидно. Объявленная им программа скупки облигаций отличается от количественного смягчения лишь целями и продолжительностью. Но возможно, что он теперь будет быстрее поднимать ставку.
Другое дело, что пенсионные схемы с госбумагами в Великобритании не принципиально отличаются от аналогичных в США. Собственно, некоторые из них и принадлежат американцам. Действия же Банка Англии были связаны именно с тем, что с часу на час ожидались масштабные маржин-коллы по подобным инвестиционным стратегиям. Так что какие-то аналогии, конечно, возможны.
В США, правда, пока нет министра финансов, подобного британскому Кваси Квартенгу, в одночасье учинившему своими бюджетными планами хаос на рынке. Но ФРС приложит все усилия, чтобы доходности U.S. Treasury вернулись к быстрому росту. Можно не сомневаться, что вскоре очередной президент резервного банка напомнит рынку о масштабном подъеме ставки.
Есть и другие нюансы. Ставка в США выше, но 30-летние казначейские облигации, приносящие 3,7%, пока далеки от доходности, близкой к 5%, при которой Банку Англии пришлось вмешаться в судьбу аналогичных бумаг. К тому же на британские пенсионные схемы очень повлияла необычная скорость падения Gilt.
Однако в США уже идет, в отличие от Великобритании, количественное ужесточение. И кто знает, при какой ставке и обстоятельствах перед ФРС могут встать схожие проблемы? Сейчас точно можно сказать только одно: ставить на этот сценарий пока рано – и акциям, и облигациям предстоит еще немалый путь вниз.
