Кредитные рынки в 2024 году ждет, по мнению Оксаны Ароновой из JPMorgan Asset Management, серьезная переоценка ценностей. При этом растущие капитальные затраты пройдутся, как катком, по заемщикам с более низким рейтингом.
«Перемены по процентным ставкам пришли не сразу,- цитирует Bloomberg главного стратегиста по инвестициям JPMorgan Asset Management, в управлении которого по состоянию на сентябрь 2023 года находились 2,9 трлн долларов.- Точно так же, не сразу, думаю, придут перемены и по кредитам. Причем, они будут такими же большими, как и по ставкам».
Главный удар примут на себя компании с фундаментально слабыми балансами, уверена Аронова. Шок испытают и смежные сферы: корпоративный долг и предоставление возможностей инвесторам.
Кредитные рынки на этой неделе взлетели на ожиданиях трейдеров и инвесторов резкого снижения учетной ставки уже в начале следующего года. Однако Оксана Аронова считает, что ФРС начнет снижать ставку не в начале, а в конце 2024 года, если вообще начнет это делать. Свой осторожный прогноз она объясняет инфляцией, которая несмотря на некоторое снижение в последние недели упрямо продолжает оставаться на высоком уровне. Особенно сильно это проявляется в сфере услуг.
Позиция Ароновой, кстати, существенно отличается от позиции экономистов JPMorgan и других крупных банков, которые в последнее время дружно пересматривают свои прогнозы по ставке и считают, что Пауэлл начнет ее снижать в начале следующего года.
«Знаю, сейчас это звучит как абсолютно безумный прогноз, но в целом мы полагаем, что риск повышения ставки в следующем году даже выше вероятности агрессивного снижения, которые сейчас оценивают многие инвесторы».
Оксана Аронова уже говорила в интервью Bloomberg Television об ожиданиях «по-настоящему драматичной переоценки» в кредитной сфере. Она давно утверждает, что слишком низкие кредитные спреды не в состоянии компенсировать инвесторам фундаментальные риски. Достаточно сказать, что премия за риски в США сейчас составляет ок. 360 базисных пунктов.
Оксана Аронова также прогнозирует, что ставка по высокодоходным облигациям и займам в США в 2024 году превысит 10%. Это, между прочим, вдвое выше ставки по мнению опрошенных Bloomberg экспертов.
«Угроза дефолта не исчезнет,- считает стратегист JPMorgan Asset Management.- Вполне вероятно, что мы даже превысим отметку 10%».
Оксана Аронова полагает, что ситуации, подобные банковскому кризису в марте этого года, будут теперь происходить чаще.
«В 2024 году мы увидим не один такой (малоприятный) сюрприз благодаря росту капитальных расходов,- говорит она.- При такой ненадежной базе ликвидности следует быть готовыми к драматическим событиям на рынке, которые далеко не всегда объясняются фундаментальными характеристиками».
