Пауэлл ошеломил инвесторов

Почти ровно через год после того, как председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл спровоцировал бурный рост на финансовых рынках, в среду он сделал противоположное, сделав слишком осторожный прогноз о снижении процентных ставок в 2025 году, чем буквально ошеломил инвесторов.

Американские акции упали на 3%, облигации тоже посыпались, отправив доходность 10-летних казначейских облигаций на самый высокий уровень за семь месяцев, сообщает Bloomberg. К тому моменту, когда Пауэлл закончил свое выступление, примерно через 90 минут после того, как ФРС объявила о третьем снижении ставки подряд (на 0,25%), уже наблюдалась худшая реакция фондового рынка на итоги заседаний ФРС с начала пандемии. Стало ясно: стремительное ралли фондовых индексов США последних двух с лишним лет внезапно оказалось под угрозой.

Эти потрясения свидетельствуют о том, насколько рынки были уверены в постоянном потоке новостей о смягчении политики Федрезерва Теперь, когда Пауэлл предсказывает всего пару снижений ставок в течение следующих 12 месяцев, эти надежды практически рухнули, и инвесторам после этого холодного душа пришлось решать, куда идти дальше.

«Рынки не были готовы к этому заявлению ФРС», — отмечает Том ди Галома, глава отдела по фиксированному доходу в Curvature Securities. «Пауэлл переходит к нейтральной позиции и ждет, когда следующая администрация обозначит свою повестку дня, а затем посмотрит, что ему, возможно, придется делать».

В последний раз индекс S&P 500 демонстрировал такие масштабные потери в запланированный день принятия решения ФРС еще 17 сентября 2001 года, когда индекс упал почти на 5%. Он упал на 12% 16 марта 2020 года, на следующий день после экстренного заседания центрального банка в выходные дни во время пандемии.

Конечно, замечания Пауэлла о «новой фазе» денежно-кредитной политики во время пресс-конференции в среду не были полной неожиданностью. Экономические данные намекают на устойчивость экономики США, в то время как инфляция упорно остается выше целевого показателя ФРС в 2%. На рынке облигаций США стоимостью 29 триллионов долларов трейдеры подняли доходность примерно на 75 базисных пунктов по 10-летним казначейским облигациям с тех пор, как центральный банк впервые начал снижать ставки в середине сентября.

Но даже они были застигнуты врасплох тем, насколько близко чиновники, судя по всему, подошли к концу цикла сокращений.

Рынок свопов теперь подразумевает менее двух сокращений на четверть пункта за весь 2025 год, даже меньше, чем то, что подразумевалось в так называемом точечном графике ФРС в среду. 

«Похоже, что ФРС собирается пойти по очень консервативному пути», — отметил Крис Аренс, стратег Stifel Nicolaus & Co. «Инфляция оказалась более устойчивой, чем они думали, а надвигающаяся политическая динамика увеличила трудности краткосрочного прогнозирования».

Конечно, и к прогнозам ФРС, и к прогнозам рынков следует относиться с определенной гибкостью. Избранный президент Дональд Трамп, который вернется в Белый дом чуть больше чем через месяц, пообещал повысить тарифы для основных торговых партнеров США и сократить налоги — обе эти политики, по словам экономистов, могут подстегнуть инфляцию.

«Планка для дальнейших сокращений значительно выше, чем, возможно, некоторые предполагали», — сказал Том Графф, глава отдела инвестиций в Facet Wealth, управляющей компании из Балтимора, которая управляет примерно 1,5 млрд долларов. «ФРС потребуется время, чтобы вновь обрести уверенность в том, что инфляция действительно снижается, а политика президента Трампа усилит инфляционную неопределенность».

На других рынках индекс Bloomberg Dollar Spot Index подскочил до самого высокого уровня с 2022 года, в то время как евро, фунт и швейцарский франк упали как минимум на 1%. Офшорный китайский юань также упал до самого низкого уровня с 2023 года.

«Как это обычно бывает, когда вы видите действительно бурные настроения, должен появиться негативный катализатор, чтобы перевернуть рынок, и это был ястребиный тон», — сказал Кевин Гордон, старший инвестиционный стратег Charles Schwab & Co. «Спекулятивные карманы рынка оказались на «месте преступления», когда настроения накалились, поэтому неудивительно, что они приняли это на себя».

Банковские акции также упали. Банковский индекс KBW упал на 4,3%, так как шесть крупных банков Уолл-стрит, включая JPMorgan Chase & Co. и Goldman Sachs Group Inc., упали как минимум на 3% каждый.

«Фондовый рынок сильно перестарался перед этой встречей, и это хороший способ встряхнуть некоторых людей перед праздниками», — заклюил управляющий партнер Harris Financial Group. Джейми Кокс.