Мощный рост цен на золото сигнализирует о неминуемой опасности

Цена на золото стремительно движется от одного исторического максимума к другому. Это хорошая новость для любителей этого драгоценного металла и плохая новость для тех, кто все еще надеется на стабилизацию ситуации с мировым долгом, пишет ZeroHedge. 

Если рынки завершат год без значительной волатильности, владельцы золота могут рассчитывать на приблизительно 70-процентное увеличение стоимости в течение одного года. Это примечательно, не в последнюю очередь потому, что 2024 год уже закончился 26-процентным ростом стоимости этого, в остальном консервативного, класса активов — драгоценных металлов. Это означает удвоение стоимости всего за два года — скачок, обычно наблюдаемый в технологическом секторе, а не в золоте.

Для самых стабильных денег, которые когда-либо знало человечество и которые тысячелетиями служили средством сохранения стоимости в условиях кризисов, это необычное явление. Для тех, кто внимательно следит за геополитическими событиями и финансовыми рынками, такое резкое движение вверх является несомненным сигналом: опасность неминуема. 

Капитал явно устремляется в безопасное убежище — золото. Золото имеет ключевое преимущество перед другими активами: отсутствует риск контрагента. Физическое владение — а не в виде ETF, хранящегося в банке, — представляет собой ощутимую ценность, которая, за исключением ежегодного увеличения добычи на 1,6%, не подвергается инфляции и не может быть произвольно заморожена.

Для сравнения, ожидается, что в этом году глобальный объем денежной массы M2, включающей наличные деньги, депозиты, краткосрочные депозиты, такие как фонды денежного рынка, и сберегательные счета, вырастет на 7-9 процентов. Золото становится все более дефицитным по сравнению с обращающимися фиатными деньгами — убедительный аргумент, особенно в кругах центральных банков. Банки прекрасно понимают, что их политика процентных ставок в сочетании с продолжающейся монетизацией долга приводит к плановой девальвации валюты. Отсюда и переход к золоту — центральные банки, по сути, пытаются обеспечить свою безопасность.

Мировые запасы золота ограничены и достаточно точно поддаются измерению. В мире насчитывается 216 000 тонн золота. 

В глобальном масштабе в этом году центральные банки снова подтолкнули цены на золото вверх. Особо выделяются центральные банки Польши, Китая и Турции. Ожидается, что в совокупности центральные банки пополнят свои хранилища в этом году примерно на 1000 тонн золота — прирост, значительно превышающая долгосрочный средний показатель в 400–500 тонн.

Масштабные скупки свидетельствуют о том, что центральные банки прекрасно понимают: мир столкнулся с глобальной проблемой госдолга — а возможно, они уже оказались в эпицентре кризиса. Процентные ставки растут почти во всех странах, что побуждает инвесторов требовать более высоких премий за риск по государственным облигациям от государств с высоким уровнем задолженности. США, с отношением долга к ВВП на уровне более 120 процентов, присоединяются к Франции (~117 процентов) и Италии (~136 процентов). Даже Германия, в настоящее время являющаяся исключением с долгом в 65 процентов, планирует значительное наращивание задолженности в ближайшие годы. Перегруженные системы социального обеспечения и дополнительное бремя, связанное с миграционными кризисами, еще больше увеличивают дефицит государственных бюджетов, что компенсируется лишь постоянно растущим объемом выпуска облигаций.

Когда центральные банки вмешиваются и берут на себя значительную часть этого нового долга, объем денежной массы растет параллельно с фактическим процессом кредитования, что приводит к инфляции как в ценах на товары, так и на активы. 

Политика в отношении долга становится нормой, а естественная причинно-следственная связь между дефицитом, повышением налогов и инфляцией систематически растягивается во времени.

Частные инвесторы тоже ощущают давление: например, немецкие домохозяйства в этом году приобрели около 9000 тонн золота в виде ювелирных изделий, товаров и монет.

Растущий частный и институциональный спрос на безопасные активы, который не показывает признаков снижения и, как ожидается, сохранится и на протяжении 2026 года, указывает на серьезный кризис доверия. Рост доходности государственных облигаций — особенно в Японии, где показатель «долг к ВВП» составляет около 230 процентов — достиг тревожных уровней, отпугивая инвесторов и обнажая глубину кризиса доверия. Надвигается буря, и Япония вполне может стать ее началом. 

Долгие годы Япония служила центром для операций кэрри-трейд: заимствования по низким ставкам в иенах и инвестиции в других странах с целью получения более высокой прибыли при ограниченном валютном риске. Рост процентных ставок в стране может резко сделать эти давно существующие модели финансирования нерентабельными.

Основа международного финансового рынка, в значительной степени построенная на казначейских облигациях США, рискует быть дестабилизирована. Возможности хеджирования от чрезмерного использования денежной массы — например, принятия центральными банками на себя огромных государственных долгов — ограничены. 

Золото остается одним из самых надежных активов. Для тех, кто предпочитает большую волатильность, биткоин — это цифровое золото: он выполняет ту же функцию, не зависит от кредитоспособности государства и функционирует как самодостаточная экономическая экосистема. 

Как будто еще одного доказательства того, что на рынки капитала может обрушиться буря, не хватало, Италия — один из трех столпов еврозоны — перешла в наступление. Страна работает над законной передачей золота, хранящегося в центральном банке Италии, в государственную собственность. 

Возможно, премьер-министр Джорджия Мелони в условиях еврокризиса ЕЦБ может использовать национальные золотые резервы для стабилизации единой валюты.

Насколько далеко уже зашел кризис доверия на рынках капитала? Новый год, возможно, вскоре даст нам более ясный ответ на этот насущный вопрос.