В сентябре 2025 года продолжилось ослабление рубля. В целом за третий квартал реальный курс рубля по отношению к корзине валют стран — торговых партнеров РФ снизился на 5,5%, наиболее значительным оказалось снижение по отношению к евро (почти 8%).

В то же время, учитывая значительное укрепление национальной валюты в первом полугодии, рубль остается существенно более крепким, чем в конце прошлого года: по отношению к юаню рубль на конец сентября был крепче на четверть в реальном выражении, чем в ноябре прошлого года, по отношению к корзине — почти на 22%.

По оценке Минэкономразвития России, в сентябре ВВП вырос на +0,9% в годовом выражении (к сентябрю 2024-го) после +0,4% в августе. Рост в третьем квартале МЭР оценивает в 0,6% к июлю‒сентябрю прошлого года. Однако больший интерес представляет первая оценка производства ВВП в третьем квартале по отношению ко второму, очищенная от влияния сезонного и календарного факторов. Эту цифру Росстат обнародует лишь 12 декабря, через два с половиной месяца после окончания отчетного периода. В первом квартале эта оценка была отрицательной (−0,6%), во втором ВВП вырос на 0,4%, что лишило пессимистов даже формальных аргументов о вхождении экономики в фазу депрессии (таковыми считаются два последовательных квартала спада ВВП).

Во втором квартале инвестиции в основной капитал заметно снизились, и теперь можно говорить скорее об их стагнации, считает ЦМАКП. При этом, судя по высокочастотной динамике индикатора предложения инвестиционных товаров, ситуация довольно быстро ухудшается. Инвестиционная активность продолжает снижаться. От высоких значений середины 2024 года до уровня дна 2022-го преодолено уже две трети пути. При сохранении текущей тенденции через несколько месяцев антирекорд последних лет, установленный в 2022 году как следствие введения санкций, будет превзойден. Только на этот раз шоком, по-видимому, стали не санкции, а сверхжесткая — и длительная в этой жесткости — денежно-кредитная политика.

В то же время Банк России фиксирует небольшой рост инвестактивности в третьем квартале 2025 года. По оценке ЦБ, рост инвестиций наиболее заметно замедлился в добыче, но в сельском хозяйстве, строительстве, торговле и электроэнергетике, наоборот, ускорился. Если промышленники в опросах ИНП РАН ставят высокий уровень ключевой ставки на второе место среди препон для роста капвложений, то, по данным ЦБ, в целом по экономике среди факторов, сдерживающих инвестактивность, в большей мере возросло влияние неопределенности экономической ситуации, нехватки собственных средств для финансирования инвестиций, а также сдержанного спроса на продукцию. «Отмечено некоторое увеличение по сравнению с предыдущими двумя кварталами ограничивающего влияния налогового законодательства в области инвестиций и механизма получения кредитов на инвестиционные цели», — фиксирует регулятор. Стоимость же кредита находится лишь на четвертом месте в перечне сдерживающих инвестиции факторов.

Ожидания инвестактивности на четвертый квартал 2025 года в целом близки к оценкам за второй и третий кварталы, но стали выше факта. «Рост инвестиций продолжится такими же темпами, как и в предыдущие два квартала», — заключает регулятор.

Ключевым драйвером, удерживающим экономику от стагнации, остается потребительский спрос. Общий оборот розницы, общепита и платных услуг населению в сентябре увеличился в годовом выражении на 2,5% против роста на 3% в августе 2025 года и на 2,5% по итогам девяти месяцев, подсчитали в Минэкономразвития.

По данным Росстата, рост реальных располагаемых доходов населения в третьем квартале 2025 года составил 8,5% в годовом сравнении, а оценку роста показателя за второй статистики повысили сразу до 10,4% с 7% (данные за первый квартал не пересмотрены — 8,7%).

В сентябре продолжился интенсивный рост розничной цены моторных топлив. Впервые за последние месяцы резко, более чем на рубль за литр, подорожало дизельное топливо. В целом за последние три месяца средние цены на самые востребованные марки бензина — АИ-92 и АИ-95 — подорожали на 6,2 и 5,8% соответственно.

Рост кредита экономике в сентябре 2025 года замедлился после локального ускорения в июле–августе, когда проявилось влияние смягчения денежно-кредитной политики. В результате месячный темп прироста требований к экономике снизился до 0,7% после 1,8% в августе. Основной вклад в замедление роста кредита экономике внесло снижение темпов корпоративного кредитования: по итогам сентября общие требования к нефинансовым и финансовым организациям приросли на 0,7% после 2,1% в августе. Требования к населению возросли на 0,5% после 0,8% в августе, в первую очередь за счет ипотеки.

Неожиданностью сентября стало абсолютное сокращение объема широкой денежной массы М2 в экономике, на 301 млрд рублей. В результате годовые темпы роста номинальной и реальной денежной массы снова снизились после непрерывного роста в предыдущие три месяца.