Аналитики Sberbank CIB объяснили изменение жесткой позиции Банка России в отношении ключевой ставки. По мнению Sberbank CIB, регулятор признал, что опасения ускорения инфляции не оправдались. Они были связанны с рисками, исходившими от операций Минфина по покупке валюты.
Однако укрепление рубля на фоне более высоких цен на нефть и снижения страновой премии за рис позволило ЦБ скорректировать жесткую позицию. В итоге Банк России понизил в пятницу ключевую ставку на 25 б.п., до 9.75%.
Аналитики отмечают также, что решение регулятора объясняется впервые заявленном «сохранении интереса внешних инвесторов к вложениям в российские активы». Таким образом, при снижении ключевой ставки, ЦБ, вероятно, также стремился уменьшить привлекательность торговой стратегии carry trade, отмечают в Sberbank CIB.
Вместе с тем, председатель Банка России Эльвира Набиуллина дала понять, что принятое решение не обязательно сигнализирует о начале цикла смягчения монетарной политики, отмечают аналитики. Между снижениями ключевой ставки возможны паузы, и, скорее всего, такие решения будут приниматься на квартальных совещаниях. Не исключено, что это может произойти и на промежуточных заседаниях, прогнозируют аналитики.
По мнению аналитиков Sberbank CIB, решение не снижать ставку на 50 б.п. в марте говорит о том, что ЦБ не хочет давать рынку надежды на более значительное смягчение денежно-кредитной политики ДКП (т.е. на снижение ставки в 2017 году на 200 б.п., тогда как сейчас инвесторы закладывает в котировки снижение на 150 б.п.).
Несмотря на неопределенность прогнозов Банка России, аналитики считают, что регулятор будет снижать ставку с шагом 25 б.п., и очередное снижение возможно уже на заседании 28 апреля, так как сохранятся факторы, способствующие смягчению монетарной политики (сильный рубль и замедление инфляции). Аналитики прогнозируют, что по итогам года ставка ЦБ снизится на 150 б.п.
