«Мы ожидаем позитивную реакцию рынка на результаты Роснефти за 2 кв. 2017 г. по причине превышения показателей ключевых показателей над ожиданиями, — пишут аналитики Morgan Stanley. — EBITDA Роснефти за 2 кв. на 15% превысила консенсус-прогноз. Чистая прибыль также превысила прогнозы. Превышение в основном связано с существенно более высокой выручкой, чем ожидали аналитики». Еще один фактор, объясняющий успешные результаты «Роснефти» выделили эксперты UBS: «Результаты Роснефти за 2 кв. 2017 года превзошли ожидания по причине хороших показателей сектора переработки и сбыта, — отмечается в отчете. — EBITDA даунстрима в размере 66 млрд руб. на 4% превзошла наши ожидания. Это - самый высокий показатель с 3 кв. 2015 года».
«Мы позитивно оцениваем результаты Роснефти за 2 кв. 2017 г., т.к. EBITDA и чистая прибыль на акцию на 15% и 10% превзошли консенсус-прогноз соответственно, — утверждают аналитики БКС. — При этом показатель свободного денежного потока остался положительным, несмотря на сложные рыночные условия в отчетном периоде».
Goldman Sachs также отмечает: «Результаты Роснефти оказались выше наших прогнозов и консенсуса Интерфакса. Нас приятно удивил объем свободного денежного потока, который сгенерировала компания: компания отчиталась о СДП на уровне 30 млрд долл. в то время как мы прогнозировали нулевой показатель. Основная причина — более сильные операционные результаты».
Согласно отчету компании, в 1 полугодии 2017 г. выручка «Роснефти» составила 2 809 млрд руб., увеличившись год к году на 23,2%. Более слабый доллар по отношению к рублю в 1 полугодии 2017 года по сравнению с 1 полугодием 2016 года оказал давление на рублевый эквивалент выручки. В долларовом выражении выручка составила 50,1 млрд долл. США, увеличившись практически в полтора раза (на 48,7%) год к году.
Увеличение выручки обусловлено ростом объемов реализации и цен на нефть, а также изменением структуры реализации (рост доли выручки от реализации нефтепродуктов на 5,1 п.п.).
Прибыль до амортизации процентов и налога на прибыль (EBITDA) «Роснефти» за 1 полугодие 2017 года возросла на 2,9% до 639 млрд руб. несмотря на существенное негативное влияние внешних факторов, таких как укрепление рубля, инфляционное давление и рост тарифов естественных монополий.
Эффект дополнительной нагрузки на EBITDA в виде увеличения ставок акцизов и транспортных тарифов (-19 млрд руб), негативный эффект лага по экспортной пошлине (-45 млрд руб) в значительной степени снизили положительный эффект от изменения цен на нефть в рублевом выражении (+29 млрд руб).
Рост EBITDA на 2,9% по отношению к прошлому году стал возможен за счет контроля над затратами и эффективного управления структурой реализации, отмечается в отчете компании.
Во II кв. 2017 г. показатель EBITDA cоставил 306 млрд руб. (5,3 млрд долл. США). Снижение значения показателя квартал к кварталу (-8,1%) было вызвано снижением цен на нефть в рублевом выражении (-9,2%). Негативное изменение ценовой конъюнктуры было частично компенсировано синергетическим эффектом от приобретенных активов и контролем над общехозяйственными затратами.
На финансовые результаты «Роснефти» существенное негативное влияние оказали налоговый маневр, эффект лага по экспортным пошлинам, а также индексация транспортных тарифов. С января 2017 года индексация ставок тарифов на услуги Транснефти на транспортировку нефти по магистральным нефтепроводам составила 3,5%, также произошли изменения по сетевым тарифам по нефтепроводу Восточная Сибирь - Тихий Океан до Китая и Козьмино, индексация по ним произошла на 4 %. С 1 января 2017 года железнодорожные тарифы проиндексированы на 4%. В январе 2017 года была проведена дополнительная индексация к тарифу декабря 2016 года +2%.
Несмотря на повышение транспортных тарифов, снижение цен на нефть в рублевом выражении и другие негативные факторы, чистая прибыль, относящаяся к акционерам «Роснефти», выросла за 2 квартал в 5,2 раза до 68 млрд руб ($ 1,2 млрд). Для сравнения у Shell и Chevron она составила $ 1,5 млрд.
Роснефть является безусловным лидером по росту чистой прибыли квартал к кварталу: 400%. Для сравнения чистая прибыль Shell снизилась на 55%, Chevron на 45%, Total на 29 %, а ExxonMobil на 20%.
В I пол. 2017 г. свободный денежный поток, который у компании является положительным уже в течение 21 квартала подряд, составил 128 млрд руб. (2,1 млрд долл. США) и имеет значительный потенциал к увеличению по мере запуска ключевых стратегических проектов. Капитальные затраты возросли на 99 млрд руб. (407 млрд руб. против 308 млрд руб. в I полугодии 2016 года)., что обусловлено расширением программы капитального строительства по ключевым проектам - Сузун, Тагул, Роспан, Таас-Юрях и Русское и приобретением новых стратегических активов.
Уровень долговой нагрузки компания сохраняет на комфортном для себя уровне. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,7x в долл. выражении. Примерно такой же уровень долговой нагрузки у других мировых мейджеров (у Chevron соотношение чистого долга к EBITDA также составляет 1,7x, у Shell – 1,6x).
По итогам I половины 2017 г. компания обеспечила плановое погашение всех долговых обязательств, а также осуществила выкуп доли миноритариев Башнефти в рамках обязательного предложения и приобретение новых активов.
Приобретение активов и консолидация их обязательств в составе чистого долга компании, наращивание капитальных вложений и выплата дивидендов в течение 2016 года обусловили увеличение чистого долга. Тем не менее, размер долга «Роснефти» абсолютно сопоставим с аналогичными показателями конкурентов. Чистый долг «Роснефти» составляет $ 37,5 млрд, у ExxonMobil он – $ 37,9 млрд, у Chevron $ 38,1 млрд, а у Shell - $ 66,4 млрд.
Повышение операционной эффективности и реализация синергетического потенциала от интеграции новых активов обеспечивают покрытие всех обязательств, возникших с учетом стратегических приобретений.
В первом полугодии 2017 г. «Роснефть» стала абсолютным мировым лидером по добыче углеводородов (831 млн бнэ против 416 млн бнэ у занявшей второе место компании ExxonMobil, 313 млн бнэ у Chevron, и 333 млн бнэ у Shell). По сравнению с аналогичными показателями за I полугодие 2016 года добыча «Роснефти» выросла на 11,4 %, для сравнения у Exxon добыча упала на 6 %, а у Chevron на 0,8 %.
В целом, «Роснефть» демонстрирует уверенное увеличение всех ключевых показателей по сравнению с аналогичным периодом 2016 года с учетом приобретения Башнефти в 4 квартале 2016 года:
рост добычи углеводородов на 10,2% до 5,74 млн б.н.э.;
рост объемов переработки на 29 % до 56,0 млн т;
рост реализации нефти на 2,6% до 62,8 млн т.;
рост реализации нефтепродуктов на 21,2% до 54,8 млн т.
Рост производства
По итогам 1 половины 2017 г. среднесуточная добыча углеводородов составила 5,74 млн б.н.э./ сут. (140,3 млн т.н.э.), увеличившись на 10,2% год к году за счет приобретения активов и развития новых проектов. Также компания смогла продемонстрировать рост добычи жидких углеводородов на 12% к аналогичному периоду прошлого года (если учитывать операционные показатели «Башнефти» с января 2016 г. рост составил 1,4%).
Несмотря на ограничение добычи, в 1 половине 2017 г. компании удалось показать позитивную динамику среднесуточной добычи жидких углеводородов по отношению к прошлому году в основном благодаря развитию новых активов, таких как «Сузун» и «Мессояханефтегаз», а также росту добычи на ряде зрелых активов, таких как «РН-Юганскнефтегаз» (+2,3%), «Самаранефтегаз» (+3,2%), «РН-Няганьнефтегаз» (+3,4%) и «Варьеганнефтегаз» (+2,4%).
Компания эффективно работает на зрелых месторождениях. В 2016 году около 80% инвестиций «Роснефти» составили инвестиции в проекты разведки и добычи нефти и газа. И примерно половина этих инвестиций приходится на зрелые активы, которые позволяют компании генерировать устойчивый денежный поток и являются высококонкурентными даже в условиях низких цен на нефть. «Роснефти» еще в прошлом году удалось переломить производственный тренд на предприятиях «Юганскнефтегаза» - своего ключевого добычного актива. В июле этого «РН-Юганскнефтегаз» продемонстрировал максимальный уровень суточной добычи нефти в истории современной России – более 184,3 тыс. т / сут. Рост добычи «РН-Юганскнефтегаз» во 2 кв. 2017 г. по сравнению с прошлым годом достиг 3,7%. Основными факторами успеха являются увеличение числа новых скважин, а также качественное улучшение геолого-технических мероприятий, включая применение горизонтальных скважин с многостадийным гидроразрывом пласта.
Во 2 кв. 2017 г. компания продолжила наращивать эксплуатационное бурение: был обеспечен рост на 40,7% по сравнению с 1 кв. 2017 г. - до 3,2 млн м в соответствии с установленным на год целевыми показателями. Объем эксплуатационного бурения за 1 половину 2017 г. вырос на 22% год к году - до 5,5 млн м. В 1 половине 2017 г. число новых скважин, введенных в эксплуатацию, было увеличено более, чем на 15% — до 1,4 тыс. единиц — по сравнению с 1 половиной 2016 г. с долей горизонтальных скважин на уровне 34%.
Для повышения эффективности процессов добычи в ближайшие пять лет «Роснефть» планирует увеличить долю горизонтального бурения скважин, как минимум, до 40 %, чаще применять многостадийные гидроразрывы пласта. Благодаря развитию технологий компания рассчитывает обеспечить 98% успешности геологоразведочных работ.
Активно ведется подготовка к полномасштабной разработке новых перспективных активов так называемых гринфилдов, таких как Юрубечно-Тохомское месторождение и Тагульское месторождение, входящее в Ванкорский кластер (начальные извлекаемые запасы – 286 млн тонн). Ванкорский кластер считается визитной карточкой «Роснефти». Запуск Тагульского месторождения обеспечит долгожданный синергетический эффект с другими активами кластера.
Газ
В 1 половине 2017 г. компания укрепила лидерство по добыче газа среди российских независимых производителей. Объем добычи газа составил 34,20 млрд куб. м, что на 2,9% выше уровня 1 половины 2016 г. Основные центры роста добычи в ближайшие годы – это проект Роспан (НовоУренгойский, ВосточноУренгойский лицензионные участки), Харампурское и Береговое месторождения, Кынско-Часельская группа месторождений. В перспективе «Роснефть» планирует добывать 100 млрд куб. м газа в год. В прошлом году компания превратилась в крупнейшего независимого производителя газа в России и вышла по добыче газа на шестое место в мире среди публичных компаний. Уже в начале следующего десятилетия «Роснефть» рассчитывает стать третьей компанией в мире.
Геологоразведка
По итогам 1 половины 2017 г. на суше выполнено сейсмических работ 2Д в объеме 5,7 тыс. пог. км., 3Д - в объеме 5,6 тыс. кв. км., что превышает показатели 1 половины 2016 г. в 2 раза и на 17% соответственно. Завершены испытанием 44 разведочные скважины с успешностью 82%. Открыто 24 новых залежи и 13 новых месторождений с запасами АВ1С1+B2С2 в размере 21 млн т.н.э.
«Роснефть» на основании проведенных комплексных геолого-геофизических исследований осуществляет бурение самой северной поисковой скважины на шельфе Восточной Арктики. В процессе бурения скважины «Центрально-Ольгинская-1» с берега полуострова Хара-Тумус на шельфе Хатангского залива моря Лаптевых осуществлен отбор керна с глубин от 2 305 до 2 390 метров, который показал высокое насыщение нефтью с преобладанием лёгких маслянистых фракций. Наличие углеводородов в поднятом керне подтверждает геологическую модель, разработанную специалистами Компании.
Нефтепереработка и нефтехимия
За счет фактической интеграции новых активов в 4 кв. 2016 г. рост объема нефтепереработки на российских НПЗ Компании во 2 кв. 2017 г. составил 27% по отношению к уровню 2 кв. 2016 г., за 1 половину 2017 г. по сравнению с 1 половиной 2016 г. – 29%.
В результате оптимизации работы НПЗ Компании и приобретения новых перерабатывающих активов выход светлых нефтепродуктов в 1 половине 2017 г. увеличился на 2,6 п.п. по сравнению с 1 половиной 2016 г. и достиг 58,4%, а глубина переработки - на 4,2 п.п. до 74,2%.
Новая стратегия компании должна помочь сделать портфель активов в переработке устойчивым при любом сценарии цен на нефть. И при любом сценарии налогового регулирования. Тут особая роль отводится нефтехимии. «Роснефть» ожидает, что мировой спрос на нефтехими ческую продукцию будет расти быстрее, чем рост ВВП и потребление нефтепродуктов. И это создает дополнительные перспективы для этого направления бизнеса.
Компания продолжает диверсифицировать поставки нефти между традиционным европейским и азиатским направлениями: отгрузки ресурса в восточном направлении в 1 половине 2017 г. выросли на 8,4 % до 23,4 млн т по сравнению с 21,6 млн т в 1 половиной 2016 г. «Роснефть» все больше укрепляет свои позиции на быстрорастущем азиатском рынке.
