23 октября, в понедельник утром, доходность 10-летних облигаций правительства США впервые за 16 лет пусть и ненадолго, но все же превысила 5% и достигла 5,02%. К преодолению психологического рубежа, считает Bloomberg, доходность подтолкнули ожидания того, что Федрезерв надолго сохранит высокую ключевую ставку и что правительство будет и дальше затыкать растущий дефицит бюджета при помощи выпуска и продажи все новых и новых гособлигаций.
Глава ФРС Джером Пауэлл заявил на прошлой неделе, что он и его помощники планируют на ноябрьской встрече сохранить ставку на ее нынешнем уровне, но не исключил возможности и дальнейшего ее повышения в том случае, если американская экономика продолжит показывать хорошие результаты и тем самым усиливать риски роста инфляции.
Финансовые власти США, тем временем, призывают инвесторов покупать все более растущие объемы новых ценных бумаг Казначейства и, в первую очередь, естественно, облигаций. Дефицит бюджета продолжает расти, частично, в том числе, и по причине растущих процентных расходов. При этом ФРС не заменяет на своем счету новыми все облигации, по которым подходит срок погашения. По подсчетам специалистов и инвесторов, долг государства вырастет в 2024 году на 1,5-2 трлн долларов. Для сравнения: в этом году рост госдолга не превысит 1 трлн долларов. В августе Министерство финансов США впервые за 2,5 года увеличило квартальный объем продаж гособлигаций.
Рост доходности гособлигаций посрамил многих известных финансовых экспертов, предсказывавших, что 2023 год будет «годом облигаций». Текущий год 10-летний облигации начали с доходностью ок. 3,90%. При этом большинство экспертов с Уолл-стрит прогнозировали ее снижение по мере повышения ставки Федрезервом, который начал бороться с инфляцией при помощи этого испытанного средства в марте 2022 года. Кстати, самым крупным «медведем» среди авторов прогнозов оказались экономисты и аналитики Goldman Sachs, прогнозировавшие к концу года доходность 10-летних гособлигаций на уровне 4,30%.
Рынок облигаций США - самый большой на планете и по этой причине, естественно, оказывает сильное влияние и на рынки долга всех остальных стран. Включая, конечно, и Европу. Например, доходность немецких и британских 10-летних гособлигаций 23 октября подросла на 8 базисных пунктов и тоже направляется к многолетним максимумам.
В ходе всемирной двухмесячной распродажи гособлигаций США в основном продавались долгосрочные бумаги, наиболее уязвимые перед продолжительными периодами высоких ставок и сильным ростом экономики. Между тем, сентябрь стал уже вторым месяцем энергичного роста потребительских цен, а экономические данные указывают на то, что первая экономика планеты продолжит удивлять экономистов своей прочностью.
Одной из угроз для ценных бумаг Минфина США являются сейчас изменения структуры рынка. ФРС сокращает количество облигаций на своих счетах при помощи количественного ужесточения. Одновременно с этим сокращается и количество американских гособлигаций на счетах центробанков других стран, включая Китай. Правительства сейчас меняют в качестве держателей американского госдолга хеджевые и взаимные фонды, страховые компании и пенсионные фонды.
Что дальше? На американском рынке облигаций, похоже, наступает новая эра. Эксперты сходятся в возможности продолжения роста доходности гособлигаций. Причем, растет число экспертов, к которым относятся и авторы нового исследования Bloomberg Economics, которые считают вполне возможным рост доходности 10-летних облигаций в район 6%. Что же касается ближайшего будущего, то рынок ценных бумаг Министерства финансов США полным ходом движется к беспрецедентному третьему году подряд годовых потерь.
Кстати, рост стоимости заимствований может в конце концов притормозить американскую экономику и помочь ФРС наконец «разобраться» с не желающей уступать инфляцией.
