В этом году доходность американских 10-летних гособлигаций выросла на 83 базисных пункта и достигла в апреле 4,7%. Это совсем рядом с уровнем, спровоцировавшим прошлой осенью их ралли. В октябре они превысили психологическую отметку в 5%, что является 16-летним максимумом. Высокая доходность привела к сильному обвалу долгового рынка. 3 мая 2024 года, после выхода слабой статистики по рынку труда США, доходность 10-летних трежерис снизилась, но на фоне упорно не снижающейся инфляции и вполне удовлетворительного состояния американской экономики рынки со страхом ждут от нее новых рывков вверх.
Один из самых авторитетных экспертов по облигациям Билл Гросс считает, что доходность по наиболее популярным гособлигациям благодаря огромным заимствованиям Белого дома в следующие 12 месяцев вновь поднимется до 5%. Доходность в трежерис обычно движется в противоположном направлении с ценами на них: чем ниже спрос, тем выше процентные ставки. Поэтому рынки так пристально следят за аукционами Министерства финансов США, на которых правительство продает госдолг. Инвесторов больше всего интересует, как раскупаются ценные бумаги правительства США.
Прошлой осенью аукционы с предложением, превышавшим спрос, пишет Business Insider со ссылкой на Эда Ярдени, спровоцировали массовые распродажи трежерис. С каждым аукционом все больше инвесторов отказывались от покупки американских гособлигаций на фоне астрономического госдолга США, который продолжает быстро расти. С учетом же того, что власти пока особенно не торопятся принимать меры по замедлению его роста, Ярдени предсказывает, что в ближайшем будущем следует ждать еще более разочаровывающих долговых аукционов. И Минфин, и Федрезерв на прошлой неделе добавили ликвидности, но насколько эффективными окажутся эти меры, покажет время.
В случае достижения доходности 5% в этом году ситуация вполне может развиваться не так, как осенью прошлого года. Доходность надолго задержится на этой высокой отметке, а все в это время будут гадать, куда она затем двинется: вниз, обратно к 4% или вверх к 6%.
Высокая инфляция, которая пока, судя по всему, пока не собирается сдавать позиции, в краткосрочной перспективе только усугубит проблему госдолга. При высоких потребительских ценах оставшаяся неизменной ставка не даст инвесторам лихорадочно покупать бумаги с фиксированным доходом.
«Мы не удивимся, если доходность 10-летних трежерис вновь протестирует 5% несмотря на перспективу снижения учетной ставки на горизонте»,- пишут авторы аналитической записки инвестиционной компании SEI.
Конечно, возвращения 5-процентной доходности 10-летних трежерис все ждут с некоторыми опасениями. Полгода назад, когда доходность поднялась до 5%, инвесторы запаниковали и начали в массовом порядке продавать облигации. В результате паники индекс S&P 500, например, рухнул почти на 6%. Правда, в отличие от октября, считает Эд Ярдени, доходность 10-летних трежерис сейчас будет расти, скорее всего, значительно медленнее. Однако, когда она превысит отметку 5%, все может измениться. В Goldman Sachs, к примеру, подчеркивают, что исторически доходность выше 5% чаще всего обваливает фондовые рынки. Остается надеяться на рыночную коррекцию, говорят эксперты, но они не исключают, конечно, и новой массовой распродажи трежерис. Причем, даже называют конкретные цифры – в таком случае может быть продано более 10% облигаций.
