Нефть-2025: рынки любят неожиданности

Фьючерсы на нефть Brent закрылись на уровне 73,58 доллара, поднявшись на 1,3%. Фьючерсы на нефть марки West Texas Intermediate закрылись на уровне 70,10 доллара, поднявшись на 1,2%.

Изменения в спросе и предложении в декабре пока подтверждают нынешнюю менее «медвежью» точку зрения нефтяные цены. «Учитывая, насколько ограничен рынок бумаги в плане позиционирования, любое нарушение поставок может привести к резкому росту цен», — поделились с агентством Reuters аналитики специализирующегося на прогнозах консалтингового сервиса FGE.

Другой аналитик указывает на признаки надвигающегося дефицита нефти. «Год подходит к концу, и консенсус-прогноз основных агентств по балансу жидких углеводородов на 2025 год начинает ухудшаться», — приводит агентство слова Нила Кросби, помощника вице-президента Sparta Commodities по нефтяной аналитике.

Рынки также будут следить за экономикой США, крупнейшего в мире потребителя нефти, откуда приходят неоднозначные данные. В то время как доверие потребителей там в декабре ослабло, месяцем раньше резко возросло число заказов на ключевые капитальные товары собственного производства (не импортные). Спрос на оборудование возрос, а продажи новых домов восстановились.

В 2024 году США продолжили наращивать добычу нефти, превзойдя предыдущий рекорд, установленный в 2023 году, примерно на 3% (точные данные будут только по итогу года. Но, продолжая оставаться импортером (а это неизбежно хотя бы из-за потребности в сортах, не добываемых в самих Штатах), они импортируют примерно 3 млн барр./сутки (при собственной добыче 13,4 млн барр./сутки и экспорте около 4 млн барр./сутки, побившем, кстати, в этом году рекорд). Так что фактор американского спроса будет оставаться заметным. 

Но все больше начинает проявлять себя фактор совершенно новый: пожалуй, именно в 2024 году искусственный интеллект (ИИ) стал неотъемлемой частью энергетического сектора. Развитие технологий ИИ значительно увеличило спрос на энергию в центрах обработки данных. Это то, что можно утверждать с полной уверенностью и легко видно на цифрах. Говорят также, что приложения на основе ИИ оптимизируют распределение энергии в электросетях и повышают эффективность ВИЭ. Точно можно сказать то, что все новые и новые «искусственные мозги», представленные огромным количеством мощных процессоров, пожирают энергии куда больше, чем экономят, то есть служат новым и сильным драйвером спроса на, в конечном итоге, энергоносители (причем жажда знаний и глубокая задумчивость посещают их вне зависимости от того, светит ли и дует ли солнышко и ветерок, так что без нефти и газа не обойдешься).

И кроме того, в 2024 году продажи электромобилей во всем мире значительно выросли, увеличившись на 32% по сравнению с 2023 годом и достигнув рекордного уровня в третий раз подряд. Лидирует по продажам EV Китай. В Соединённых Штатах совокупная доля рынка гибридных автомобилей, подключаемых гибридных электромобилей и электромобилей с аккумуляторами увеличилась с 17,8% в первом квартале до 18,7% во втором квартале 2024 года.

Искусство прогноза

Все эти факторы будут действовать и в наступающем году. Под конец 2024 года цены на нефть так и не реализовали выход из коридора 70-75 долл./барр. Brent, отмечает Екатерина Крылова, управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ. Со стороны геополитики эскалации нет на фоне прекращения огня между Израилем и Хезболлой. 

«По нашим оценкам, — говорит эксперт, — рынок завершает год профицитом спроса, но небольшим — порядка 0,3-0,4 млн барр./день. Мы ждем ухудшения баланса в связи с замедлением потребления со стороны Китая и США и активизацией добычи в Северной и Южной Америке, а также в связи с ожиданиями снятия ограничений на добычу странами ОПЕК+, пусть и не ранее второго квартала 2025 года. В первом квартале, считаем, что профицит спроса еще сохранится, но сожмется до 0,1-0,2 млн барр./день на факторе Китая: местные НПЗ сокращают переработку из-за низкого потребления и сокращения рентабельности».

Победа Дональда Трампа на президентских выборах в США несет долгосрочный негатив для рынка нефти, добавляет Екатерина Крылова. Он выступает за наращивание добычи, а также за усиление давления на Китай, что может еще больше ослабить его экономику, а значит повлиять в худшую сторону на потребление сырья. По оценкам ПСБ, среднегодовая цена на Brent в 2025 году составит 75,5 долл./барр. (-6,6% г/г).

За последние две недели биржевая стоимость нефти марки Brent повысилась на фоне опасений, вызванных возможным сокращением поставок нефти из Ирана, России и Венесуэлы, поясняет независимый эксперт в сфере частных инвестиций Руслан Пичугин. Эти опасения обусловлены жесткой риторикой Дональда Трампа о намерениях ввести санкции против Ирана. Байден, в качестве своего наследия, хочет ввести новые санкции против теневого флота, перевозящего российскую нефть. Страны ЕС стремятся понизить потолок цен для российской нефти до 40 долл. за баррель. 

Геополитическая напряженность сохраняется на Ближнем Востоке и в Восточной Европе. Определенные надежды на нефтяном рынке связаны с мерами, принимаемыми в Китае для стимулирования национальной экономики, включая выпуск казначейских обязательств. Импорт нефти Китаем в ноябре впервые вырос в годовом исчислении и ожидается высоким до начала 2025 года. 

«Однако оптимизм трейдеров ограничивается перспективами избытка предложения сырой нефти на рынке после мер, анонсированных вновь избранным президентом США Дональдом Трампом, и его старыми связями с Саудовской Аравией. В среднесрочной перспективе мы ожидаем стоимость нефти в диапазоне 70-75 долл. за баррель. Уровень поддержки на уровне 70 долл. сохранится», — полагает Руслан Пичугин. 

Но в среднем биржевые цены на нефть премиального сорта марки Brent в последний месяц уходящего года торгуются в диапазоне 71-74,5 долл. за баррель, отмечает Николай Вавилов, специалист департамента стратегических исследований компании ТР. Фундаментальными причинами движения котировок от локального минимума 9 декабря, по его словам, стали: декабрьское снижение процентной ставки ФРС США, решение ОПЕК+ отложить увеличение темпов роста добычи нефти до второго квартала будущего года, а также перспектива введения еще более жестких санкций в отношении нефтяной отрасли России и Ирана. 

Между тем, говорит эксперт, с 16 декабря по текущее время биржевые котировки нефти снизились c локального максимума 16 декабря по следующим причинам: усиление доллара на мировых биржах ко всем основным валютам, экономические проблемы у крупнейшего экспортера нефти в мире – Китае, которые дополнительно подтвердились отчетом об уменьшении спроса на нефтяную продукцию главного переработчика «черного золота» в КНР компании Sinopec, а также общее снижение вероятности усиления конфликта на Ближнем Востоке. 

«В настоящий момент биржевая цена фьючерсного контракта на сорт нефти марки Brent составляет 73,23 долл. за баррель, и если геополитическая ситуация и сопутствующий новостной фон в ближайшие дни не изменятся, то новый 2025 год нефтяные котировки встретят в том же диапазоне — 71-74,5 долл. за баррель», — заключает Николай Вавилов.

В свою очередь, в 2025 году Игорь Расторгуев, ведущий аналитик AMarkets, ожидает некоторое снижение цен на нефть. Например, указывает он, Всемирный банк прогнозирует, что средняя цена на нефть Brent составит 73 доллара за баррель в 2025 году и 72 доллара в 2026 году. Аналитики Fitch также ожидают замедление роста мирового спроса на нефть до уровня ниже 1 млн баррелей в сутки в 2024 и 2025 годах. «Таким образом, несмотря на текущий рост цен, в среднесрочной перспективе мы прогнозируем их снижение, обусловленное замедлением роста спроса и увеличением предложения на рынке нефти», — говорит эксперт.