Рост добычи в ОПЕК+ маскирует ее реальное падение

Как и ожидалось, в апрельском графике по сравнению с мартовским сроки компенсаций сверхдобычи сокращены. Если ранее период дополнительных сокращений должен был завершиться к 1 сентября 2026 года, то сейчас — у кого-то к 1 июня того же года, а у кого-то и куда быстрее.

Более года компенсационного срока есть у трех стран-нарушителей: Ирака, Казахстана и ОАЭ. Но у первых двух и самые большие объемы сокращений, причем они намного, чем у других стран. Остальные страны компенсируют сверхдобычу досрочно: Саудовская Аравия — до конца апреля — причем этого года, Россия и Кувейт — до октября, также 2025 года, Оман — до ноября.

По сравнению с мартовским документом нынешний, апрельский, содержит несколько больший объем сокращений. Чтобы не слишком утомлять читателя, дадим итоговую картину.

Итак, суммарный объемов нарушенных добровольных обязательств семёрки определен в 4,572 млн баррелей в сутки (в марте было 4,203 млн). Казахстану (он занял второе место по сверхдобыче) предстоит сократить добычу на 1,299 тыс б/с. ОАЭ должен обеспечить сокращение добычи на 386 тыс. б/с. Кувейт — на 150 тыс. (Этим странам объем сокращений увеличили, особенно Казахстану — на целых 391 тыс. б/с).

Остальным странам семёрки ярмо компенсаций немного снизили. Итог: Саудовская Аравия сокращает и вовсе 15 тыс. б/с (но и было немного — 20 тыс. б/с), Россия —691 тыс., Оман — 97 тыс. Главный нарушитель всех добровольных обязательств по сокращениям добычи — Ирак недопоставит на мировой рынок 1,934 млн б/с (по мартовскому графику было 1,954 млн б/с).

На первый взгляд, апрельский график компенсаций сверхдобычи семью странами ОПЕК+ не должен представлять особого интереса. Цифровые маневры по сравнению с предыдущим документом не столь уж велики.

Однако стремление нескольких из крупнейших производителей нефти существенно ускорить отдачу долгов по сокращению добычи явно свидетельствует о том, эти страны всерьез нацелились на увеличение добычи как можно скорее. Но и тут обнаружилось свое но, и не маленькое, а может быть и главное. Впрочем, обо всем по порядку.

Вернемся пока немного назад, к итогам двух высокопоставленных встреч в рамках ОПЕК+ (проведенных из-за экономии времени не очно в Вене, где находится штаб-квартира ОПЕК, а в удаленном формате). 

3 апреля ситуацию на нефтяном рынке обсудили представители восьми стран ОПЕК+. К семёрке нарушителей присоединился верный своим обязательствам Алжир. Все участники встречи одобрили начатый  с 1 апреля рост добычи. Правда, решили немного подстраховаться. Обмен мнениями, напомним, произошел на следующий день после того как президент США Дональд Трамп подписал указ о введении по сути заградительных ввозных пошлин на товары из почти 200 стран, особенно наказав Вьетнам (46%) и Китай (34%). 

Трудно представить, что переговорщики из восьмерки не отдавали себе отчет в том, что глобальная торговая война, начатая Трампом, может привести к мировой рецессии, а значит и к обрушению цен на нефть. Но, по-видимому, полагали, что торговая волатильность не надолго, поэтому цены в конечном итоге снизятся не так уж сильно. Тем более, что решение восьмерки об увеличении добычи принималось на фоне утренних более 74 долл./баррель.

В результате добычу в апреле решено было увеличить не на запланированные еще 5 декабря 2024 года 138 тыс. б/с, а только на 88 тыс.

Однако на май добычные планы увеличили сразу втрое — 411 тыс. б/с. После чего договорились обсуждать динамику цен ежемесячно, с тем, чтобы корректировать в ту или иную сторону соглашения об объемах производства нефти. Так, следующая встреча запланирована на 5 мая. Кроме того, обязали семерку нарушителей представить обновленные графики компенсаций сверхдобычи в секретариат ОПЕК уже к 15 апреля. 

5 апреля заседал министерский мониторинговый комитет ОПЕК+ и одобрил все решения восьмерки.

Но еще с вечера 3 апреля цены вошли в пике. Одномоментно эталонный сорт Brent падал с 74 долларов за бочку до 60. Затем, правда, стабилизировался на уровне 63 долл./барр. Соответственно Urals на уровне 50-52 доллара.

Впрочем, во второй половине дня 16 апреля Brent подрос до 65 с небольшим. Это случилось на фоне слухов о возможном начале  торговых переговоров США (ставка 145% против китайских товаров) и Китая (125%). Но надолго ли продлится передышка в американо-китайской тарифной войне? Это не известно. Тем более, что Трамп грозит обложить китайские товары, в случае сопротивления Поднебесной, уже 245% пошлинами. Не случайно, многие аналитики рынка прогнозируют скорое возвращение цен к 63 долл/барр. 

В этих условиях ценовая ситуация теоретически может приблизиться и к катастрофической, наподобие событий марта-апреля 2020 года. Тогда Саудовская Аравия и Россия не смогли продлить соглашения о сокращения добычи. Это произошло на фоне повсеместных локдаунов из-за пандемии. В результате в апреле одномоментно цены на нефть, например, техасскую WTI уходили в отрицательную зону.

Квантовая механика рынка

Теперь немного выдохнем. Необходимо пояснить. что ОПЕК+ устремилась не к масштабному росту добычи, а пока только к постепенному отказу от последнего по времени дополнительного и при этом сугубо добровольного сокращения добычи странами из вышеназванной восьмёрки. 30 ноября 2023 года в Вене, напомним, договорились о том, что в I квартале 2024 года производство нефти сократят еще на 2,2 млн б/с. Потом эта договоренность продлевалась до 1 октября 2024 года, затем до 31 декабря того же года и, наконец, до 31 марта этого года. 

Сумма в 2,2 млн б/с получилась непрямым путем и её образование растянулось по времени. Так, Саудовская Аравия решилась сократить свою добычу на 1 млн б/с с 1 июля 2023 года. Вначале на месяц, но потом это добровольное ограничение дожило до 1 апреля 2025-го. Россия в августе 2023 года заявила о сокращения экспорта сырой нефти и нефтепродуктов на 500 тыс. б/с. 30 ноября добавила еще 200 тыс. б/с нефтепродуктов. Наконец, остальные шесть стран из восьмёрки решились сократить добычу на 700 тыс. б/с сырой нефти.

Для сравнения: в целом с 2022 года ОПЕК+ добровольно сократила добычу на 7,5 млн баррелей в сутки (см. справку в конце статьи). Потеряв в результате до 4% мирового рынка добычи с 45% до 41%. Такой оказалась цена сохранения относительной стабильности котировок.

Да, эта рыночная ситуация, не нравится всем в ОПЕК+. Страны, не входящие  в нефтяной альянс, прежде всего США, с мартовским рекордом в почти 13,6 млн баррелей в сутки (для сравнения, РФ и саудиты после всех сокращений добывают в среднем менее 9 млн б/с), а также Канада, Норвегия, Аргентина, Ангола (1 января 2024 года покинула ОПЕК), Гайана и Бразилия (1 января 2024 года присоединилась к ОПЕК+, но не  поддержала сокращения) наращивают добычу (по данным Мирового энергетического агентства, до 54% от всего рынка в этом году) и экспорт, вытесняя ОПЕК+ из её исторических ниш.

Не случайно, еще два года назад президент России Владмир Путин публично предупреждал замминистра энергетики Павла Сорокина об опасности сокращения добычи. Тогда (в марте 2023-го), все-таки пришлось объявить о сокращении добычи на 500 тыс. б/с, которые, правда, снижали года два и так до конца и не реализовали обещанное. Согласно последнему графику компенсации сверхдобычи, это и придется сделать до октября этого года.

Многие лидеры стран ОПЕК+ сейчас пришли к решению пополнить свои госбюджеты не за счет цены, так как эпоха высоких котировок ухнула в лету — в последние годы предложение нефти превышает спрос в среднем на 1-1,5 б/с, а за счет повышенных объемов. Приведет ли это к успеху? Положительный ответ вызывает сомнения практически у всех аналитиков рынка.

Дать ценам упасть на дно бочки?

Но так ли в действительности бесхитростны члены ОПЕК+? Обратим теперь вновь внимание на то, что (слегка рискуя свести рынок с ума), семь вышеназванных стран-членов ОПЕК+ увеличивают добычу… при этом её сокращая.

На этот непростой вопрос есть неполный, но все же ответ в месячном отчете МЭА, опубликованном 15 апреля.

Агентство (которое отражает интересы не добытчиков, а потребителей нефти), фактически выявило механизм обратного действия в ОПЕК+.

Так, по расчетам агентства, рост добычи в странах ОПЕК+ в апреле на самом деле может составить всего 20 тыс. б/с, а не 88 тыс.. А в мае — 225 тыс., а не 411 тыс. баррелей в сутки. При этом, аналитики МЭА прогнозируют: «Учитывая уровень перепроизводства в марте, превышающий 1 млн б/с, только Саудовская Аравия и Алжир будут иметь возможность увеличить добычу в апреле в общей сложности на 20 тысяч б/с».

В целом же в МЭА не исключают, что на фоне изменения экономической конъюнктуры в связи с глобальными торговыми войнами ОПЕК+ в ближайшей перспективе может пересмотреть свою политику относительно дальнейшего наращивания добычи.
Таким образом, получается, что ОПЕК+ демонстрирует несколько преувеличенные планы немедленного увеличения добычи. Более того, если МЭА провела точные расчёты, может сложиться ситуация, когда до июня этого года реального роста добычи не произойдет.

Только саудиты, согласно приведенному в начале графику, имеют реальную возможность понемногу повышать добычу, чтобы компенсировать добровольные ограничения в 1 млн б/с, объявленные в 2023 году. Но наверняка это займет не несколько месяцев, а год-два. Обрушить рынок  до весенних показателей 2020 года Эр-Рияду явно не нужно.

5 мая на встрече нефтяной восьмерки коней, надо полагать, придержат. От майских повышений добычи не откажутся, но в июне все-таки вплотную займутся компенсацией сверхдобычи. А вот осенью этого года добыча в странах ОПЕК+, скорее всего, понемногу начнет все же реально расти.

Может возникнуть вопрос: а зачем так сложно? Стоило ли будоражить всех планами роста добычи, чтобы потом как-то незаметно начать отыгрывать назад, и не лучше ли было наоборот, наращивать, уверяя всех, что добыча падает?

Ну, во-первых, если на то пошло, то примерно так недавно уже делали, для чего теперь и понадобились компенсации сверхдобычи. Во-вторых, события (пресловутые американские тарифы) развиваются стремительно и непрогнозируемо (да, о тарифах предупреждали заранее, но не о 145-ти же процентах). В-третьих, не будем забывать, что мы описываем процесс, при котором идет согласование противоречивых интересов о-очень непростых партнеров. Идеальную стройность и очевидную логику требовать не приходится.

Наконец, если все-таки поискать логику, то, например, вот: цены на нефть все равно падают под влиянием мощной волны прогнозов мировой рецессии, волны, которую действия ОПЕК+ не остановят (а объяви о сокращении добычи, так только её усилят). Падают так падают, а где-то потом можно будет, подсветив поярче компенсационные сокращения добычи, помочь ценовому отскоку. Восток, знаете ли.