Массовая распродажа японских гособлигаций является предупреждением всей планете

Сергей Мануков
корреспондент Monocle.ru
30 мая 2025, 12:34

Популярность долгосрочного госдолга в большинстве стран снижается на глазах.

Коллаж: Тамара Ларина
Читайте Monocle.ru в

Спрос на 40-летние облигации правительства Японии снизился до минимального почти за год, с июля 2024 года. С еще более неудовлетворительными результатами прошел на прошлой неделе аукцион по продаже 20-летних гособлигаций. На нем был зафиксирован самый слабый спрос на эти бумаги с 2012 года. Стоит напомнить и то, что апрель стал месяцем массовой распродажи японского долгого долга. Все это усиливает опасения рынков и инвесторов, что интерес к сверхдолгим японским гособлигациям стремительно падает. Причем, происходит это несмотря на прозрачные намеки японского центробанка о возможности снижения объема их эмиссии.

Как пишет Quartz, ссылаясь на аналитиков, акцент правительства Японии на выпуск долга с более коротким сроком погашения может стать проверкой в масштабах всей планеты того, как правительства должны бороться с нарастающим фискальным давлением. Результаты вчерашнего аукциона по продаже 40-летних японских гособлигаций свидетельствует о том, что отказ Токио от долгосрочного долга в пользу среднесрочного долга не произвел на инвесторов особого впечатления.

Доходность 30- и 40-летних облигаций правительства Японии в последние недели взлетела до рекордных высот: 3,2% и 3,5% соответственно. Это обращает на себя особое внимание, если вспомнить, что долгие годы она оставалась в районе 0. Для страны, ключевая ставка которой сейчас находится на уровне 0,5%, это очень сильная встряска. Не удивительно, что аукционы по продаже долгого долга в Японии сейчас чаще всего проходят в обстановке низкого спроса.

Очень неспокойно и на страховом рынке Страны восходящего солнца. В первом квартале убытки 4 крупнейших страховых компаний Японии достигли 60 млрд долларов, что в 4 (!) раза больше прошлогодних показателей. Наибольшие убытки понесла компания Nippon Life.

При соотношении госдолга к ВВП в районе 260% на счетах Bank of Japan (BOJ), главного банка страны, уже скопилось более половины непогашенных гособлигаций, т.е. облигаций, находящихся в обращении. Правительство Японии загнано в угол, BOJ все труднее покупать госдолг. Инфляция растет, а реальные зарплаты снижаются вместе с ВВП. Япония сейчас оказалась между молотом и наковальней: повышением ключевой ставки, что может привести к рецессии; и сохранением ее на нынешнем уровне, что может еще больше усилить инфляцию и повысить доходность госдолга.

Хаос, сейчас воцарившийся на долговом рынке Японии, вполне может стать предвестником того, что ждет в недалеком будущем экономики с большими долгами. В США, например, также как в Японии, на долговом рынке сейчас переизбыток долгосрочных трежерис. Поэтому никого не удивляет, что у инвесторов нарастает усталость и снижается к ним интерес. На прошлой неделе, например, в Вашингтоне в обстановке слабого спроса прошли аукционы по продаже гособлигаций. Продавливаемый Дональдом Трампом и Белым домом закон о снижении налогов, по мнению большинства экспертов, приведет не к снижению, а к дальнейшему росту дефицита бюджета. Одобрение его в Палате представителей привело к росту доходности 30-летних трежерис выше 5%, а 10-летних – выше 4,5%. В последние дни доходность гособлигаций, правда, снизилась, но осталась огромная проблема высокого предложения трежерис и низкого спроса.

Сейчас финансисты всей планеты очень внимательно следят за долговым рынком Японии. Если Токио не может поддержать на должность уровне доверие к гособлигациям после нескольких десятилетий очень мягкой монетарной политики, то тем более не понятно, как правительствам других стран бороться с этой проблемой, которая усиливается с каждым днем.