Рынки сейчас пристально следят за изменением отношения иностранных инвесторов, в первую очередь, институциональных, к американскому госдолгу. Центробанки явно теряют интерес к американским гособлигациям. Если этот пробел не заполнят другие инвесторы, то стоимость заимствований резко пойдет вверх, что значительно увеличит проблемы Вашингтона.
Хаотичная торговая политика президента Трампа в последние два месяца привела к массовым распродажам американских активов и появлению тенденции, которую уже назвали «Продавай Америку». На Уолл-стрит сейчас много говорят еще об одной крупной тенденции 2025 года – ослаблению доллара.
«Тревожит то, что иностранные частные инвесторы не очень охотно покупают трежерис и могут и вовсе уйти с рынка,- цитирует Fortune стратега Bank of America Меган Свибер.- Это очень беспокоит иностранных инвесторов, которые остаются на рынке и продолжают покупать трежерис».
На иностранных покупателей приходится, по данным главного экономиста Apollo Торстена Слока, почти треть (30%) долгового рынка США. Свибер и ее коллеги считают, что спрос этих инвесторов начал снижаться.
Если иностранные инвесторы перестанут, как раньше, видеть в американских гособлигациях надежную гавань, где можно переждать бури на финансовых рынках, то Министерству финансов США придется платить больше денег, чтобы вернуть на рынок покупателей, т.е. поднимать доходность гособлигаций. Это усилит давление на процентные ставки по ипотеке, кредитам для мелкого бизнеса и другим широко распространенным видам заимствований.
«Минфину придется финансировать больше долга,- объясняет Свибер.- Мы считаем, что дефицит (бюджета) в предстоящие годы продолжит расти и что нам будет все труднее с ним справляться. Трудно сказать, кто сможет помочь компенсировать нарастающее предложение (долга)».
В марте, по последним данным американского Минфина, объем долга США, находящийся у иностранных инвесторов, достиг рекордных 9,05 трлн долларов и почти на 12% превысил показатель предыдущего года. Казалось бы, все в порядке, но более свежие данные наверняка вызовут тревогу у американских экономистов.
Более 200 центробанков и других крупных финансовых организаций типа суверенных фондов десятков стран держат свои трежерис и прочие долларовые активы в Федеральном резервном банке Нью-Йорка (NYFR). Размер этих активов на прошлой неделе снизился на 17 млрд долларов. Всего же этот показатель с конца марта снизился на 48 млрд долларов. Напомним, массовые распродажи американских активов начались после 2 апреля, когда Дональд Трамп объявил о вводе тарифов на товары из 185 стран.
Обычно монетарные власти держат деньги, вырученные от продажи американского долга, там же, в NYFR. Однако сейчас ситуация изменилась. С конца апреля объем такой наличности в банке снизился на 15 млрд долларов. Т.е. объем американских активов, которые иностранцы хранят в NYFR, всего лишь за два с лишним месяца сократился на 63 млрд долларов.
«Это сильно похоже на отток средств из Федрезерва»,- поясняет Меган Свибер.
Она также обращает внимание на необычность этого процесса с учетом резкого ослабления доллара в этом году. Обычно такое происходит при сильном долларе.
Монетарные власти, объясняет Свибер, конечно, могут продавать долларовые активы и делать дешевые инвестиции. Другое объяснение: страны, например, Япония, Индия или Турция, могут продавать долларовые активы и покупать на вырученные деньги собственную валюту, чтобы не дать ей еще больше ослабнуть по отношению к американскому доллару. Однако сейчас эти объяснения не годятся, потому что индекс доллара (DXY), показывающий отношение его к корзине из шести других основных валют, за 5,5 месяцев 2025 года снизился на 9%. Т.е. ни к какой защите своей валюты нынешние массовые распродажи американских активов отношения не имеют.
Скорее всего, по мнению Меган Свибер, центробанки и прочие монетарные организации просто диверсифицируют свои портфели и уходят от доллара. Как нетрудно догадаться, к этому их подтолкнули бурные события в глобальной торговле, начавшиеся вскоре после возвращения Трампа в Белый дом.
«Официальный сектор не покупает трежерис в огромных количествах уже не один год,- поясняет Свибер.- Объемы их трежерис находятся приблизительно на одном уровне после ковида».
Сейчас же эти организации вдобавок еще и начали американский долг продавать. Если примеру центробанков последуют и другие институциональные инвесторы, то, подчеркивает Меган Свибер, не ясно, кто заполнит возникшую брешь.
Сложность ситуации усиливает и то обстоятельство, что в первом квартале 2025 года спрос на трежерис обеспечивали исключительно иностранные инвесторы и брокеры-дилеры. Это значит, подчеркивает Свибер, что в будущем американский долговой рынок не ждет ничего хорошего.
– новый журнал для тех, кто развивает Россию.