Глава американской Комиссии по ценным бумагам (SEC) Гэри Генслер собрался внести серьезные поправки в работу американского фондового рынка. Ставший председателем комиссии в апреле, Генслер сейчас рассматривает полный запрет торговой схемы с оплатой потока ордеров (PFOF, payment for order flow). Эта схема позволяет онлайн-брокерам, таким как Robinhood, предлагать клиентам торговлю с нулевыми комиссиями. Получив заявку от клиента, брокер вместо исполнения ее на бирже перенаправляет заявку фондам, выполняющим маркетмейкерские функции, а от них получает деньги за посредничество. Сам же фонд выводит заявки на биржу и зарабатывает на спреде (разнице между ценой покупки и ценой продажи). Проще говоря, на бирже он продает по заявке клиента акции за Х долларов, а самому клиенту достается Х минус несколько центов. Кроме того, биржи часто предлагают пониженные комиссии за большие заявки. В итоге маркетмейкеры получают солидные доходы.
Слишком много знают
Глава SEC считает практику PFOF порочной из-за непрозрачности. Ведь маркетмейкер, которому брокер перепродал заявку, может руководствоваться отнюдь не интересами клиента.
Заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов указывает, что такие фонды, как Citadel, сейчас фактически монополизировали фондовый рынок. «Более половины всех заявок проходит через две крупнейшие компании — Citadel Securities и Virtu Financial. Среди других маркетмейкеров, услугами которых пользуется Robinhood, можно выделить Two Sigma Securities, G1X Execution Services и Wolverine Securities», — перечисляет ученый.
