Это было одно из крупнейших IPO на российском рынке за последние годы. Сравнимые показатели продемонстрировал в декабре 2023-го Совкомбанк (тикер SVCB): объем размещения с учетом размера стабилизационного пакета здесь тоже оценивался в 11,5 млрд рублей, а книга заявок была переподписана более чем в 10 раз.

Торги акциями МТС-банка под тикером MBNK стартовали 26 апреля, рыночная капитализация на момент начала торгов составляла около 86,6 млрд рублей. Размещалась только дополнительная эмиссия акций, материнская компания МТС своих бумаг не продавала. Образовавшийся после IPO free-float (доля акций в свободном обращении) достиг привычных для российского рынка, но довольно скромных по мировым меркам 13,3%.

Объяснить ажиотажный спрос исключительно финансовыми мотивами довольно сложно. МТС-банк ориентирован на активный рост за счет привлечения новых клиентов и расширения розничного кредитования. Однако такое привлечение для финансовых организаций становится все сложнее и, главное, дороже: сегодня многие россияне уже являются клиентами нескольких банков и обладателями как минимум двух-трех разных карт. МТС-банк же явно нацелился серьезно вложиться в развитие, а потому вряд ли рассчитывает на высокую прибыль: все пойдет на дальнейший рост. Так, 19 апреля, помимо IPO МТС-банк для размещения по закрытой подписке зарегистрировал в ЦБ еще два выпуска бессрочных субординированных облигаций объемом 9 млрд рублей каждый.

Помимо желания получить спекулятивный доход у инвесторов была еще одна причина буквально смести акции МТС-банка — серьезная нехватка качественных инструментов на российском фондовом рынке. Каждый раз, когда правительство планирует в рамках финансирования какой-либо федеральной инициативы привлечь большие объемы денег от физических лиц, биржевые аналитики напоминают, что интересные бумаги люди купят и без мер государственного стимулирования или льгот. Сверхуспешные IPO МТС-банка и Совкомбанка доказывают, что это действительно так.

Прокредитовали от души

Основанный в 1993 году МТС-банк позиционирует себя как лидирующую цифровую кредитную организацию, растущую быстрее рынка за счет глубокого понимания потребностей целевой аудитории и создания лучшего опыта для клиентов экосистемы МТС.

На начало 2024 года активы банка достигли 480 млрд рублей по МСФО и 477 млрд — по российским стандартам отчетности. В марте в ренкинге банков по активам портала Banki.ru он занимал 24-е место (на 14-м месте в ренкинге идет НРД, а на пятом — НКЦ, которые собственно банками не являются).

В презентации для инвесторов сообщается, что, по данным Frank RG, МТС-банк занимал первое место по темпам роста в сегменте необеспеченной розницы в 2017–2023 годах, а в 2023-м переместился на восьмое место по объему портфеля розничных необеспеченных кредитов. Более того, в том же году он поднялся на первое место по портфелю и выдачам в сегменте товарного кредитования (POS), получил шестое место по портфелю кредитных карт и девятое — по кредитам наличными. Средние годовые темпы роста активов банка в 2021–2023 годах составляли внушительные 29%, чистая прибыль за прошлый год достигла 12,5 млрд рублей, но вот показатель рентабельности капитала, ROE, относительно низок: в прошлом году он находился на уровне 20% (для сравнения: у Совкомбанка ROE примерно равен 50%, у «Тинькофф» превышает 30%).

Наши собственные расчеты по документам банка показывают ROE за 2023 год равным 17,7%, а если добавить часто встречающуюся в аналитике коррекцию на бессрочные облигации, то 19,1%. Что интересно, в презентации МТС-банка по итогам года рентабельность капитала указана как раз 19,1%. Расчет среднегодового темпа роста активов по МСФО в 2021–2023 годах дает цифру 30,4%, что выглядит весьма неплохо на фоне аналогичного показателя для всего банковского сектора, не превышающего 17,4%.

По данным ведущего эксперта ЦМАКП Рената Ахметова, в прошлом году ROE финансовой организации находился на уровне порядка 20% (в среднем по сектору — 26%, то есть банк показал результат ниже), а отношение операционных расходов к доходам (cost-to-income ratio, CIR) составило 31,2% (в среднем по сектору — 33,8%).

Что касается кредитного портфеля, то за 2023 год он в целом вырос на 39,7%, достигнув 389,6 млрд рублей. Это лишь продолжение тренда: МТС-банк в последнее время стремительно наращивал портфель. Среднегодовые темпы роста займов наличными в 2017–2023 годах у него составляли 69% (в среднем по рынку — 15%), POS-кредитов — 32% (4% по рынку), кредитных карт — 43% (17% по рынку).

«В наиболее прибыльном и привлекательном сегменте российского банковского рынка — сегменте необеспеченного кредитования физических лиц — МТС-банк в 2017–2023 годах рос более чем втрое быстрее рынка и быстрее любого из лидеров топ-10, переместившись с 21-й позиции на восьмую. Это позволило ему в семь раз увеличить операционный доход при росте активов более чем втрое», — говорит Ренат Ахметов.

Что важно, при таком быстром развитии проблем с просрочкой не возникло. «Доля просроченной задолженности у МТС-банка по итогам 2023 года снизилась и сейчас колеблется в районе 2–2,2 процента, — отмечает Ахметов. — В среднем же по сектору она сейчас составляет около 3,7 процента, то есть банк выглядит намного лучше среднего показателя. Это говорит о качестве привлекаемых клиентов и о том, что они проходят детальную проверку в рамках скоринг-системы».

Естественно, доходы банка тоже быстро увеличиваются. Чистая прибыль за 2023 год составила 13,7 млрд рублей, в четыре раза превысив показатели 2022-го, и продолжает расти: в первом квартале банк заработал уже 3,7 млрд рублей — на треть больше, чем годом ранее.

Пожалуй, единственная странность в отчетности финансовой организации — слишком высокая доля агентского вознаграждения за продажи страховых продуктов в комиссионных доходах. В 2023 году из 30,8 млрд рублей комиссионных (до вычета расходов) на такое вознаграждение пришлось 11,2 млрд. Одно время ЦБ активно боролся с недобросовестными практиками банков по страхованию выдаваемых кредитных продуктов, так что, скорее всего, с этой точки зрения в МТС-банке все делается правильно, однако факт довольно необычный.

Научились экосистемности

Вместе с тем нельзя не упомянуть о проблемах, которые банк ранее испытывал с конверсией клиентов других компаний группы МТС в своих. На конец 2023 года у МТС был 81 млн абонентов, количество уникальных пользователей приложения «Мой МТС» составляло 28 млн, клиентов финтехчасти экосистемы МТС насчитывалось 16 млн, а клиентов банка — всего 3,8 млн. Впрочем, по итогам первого квартала 2024-го число розничных клиентов МТС-банка уже превысило 4 млн.

Как рассказал генеральный директор аналитического центра «БизнесДром», председатель комитета «ОПОРЫ РОССИИ» по финансовым рынкам Павел Самиев, МТС-банк в последние полтора-два года наконец показал очень хорошую динамику по конвертации клиентов экосистемы МТС. «Раньше подпитка клиентской базы за счет возможностей группы действительно была минимальной, — соглашается Самиев. — Что стало триггером ускорения конвертации, сказать сложно. Наверное, перешли на концептуально другие методы, изменили общую систему работы с клиентами: она стала более четкой, более эффективной, омниканальной. Клиентам сквозным образом предлагаются продукты внутри группы. Этот экосистемный подход и дал эффект».

Другая проблема, с которой может столкнуться МТС банк, — замедление розничного кредитования. «В 2024 году ожидается уменьшение объемов розничного кредитования: по прогнозам “Эксперт РА”, темпы прироста портфеля необеспеченных потребительских займов снизятся с 14 до 8 процентов. Однако тут рискуют все банки: тот же менеджмент Совкомбанка, принимая решение о покупке Хоум банка (он, как и МТС-банк, является лидером рынка POS-кредитования), наверняка держал это в уме», — рассуждает Ренат Ахметов.

Однако возможно, что никакого существенного замедления и не произойдет. Павел Самиев напоминает: свежие апрельские оценки рейтингового агентства НКР относительно динамики кредитования в целом и розницы в частности, процентных доходов и прибыли сектора — самые оптимистичные из всех, которые были ранее даны другими рейтинговыми агентствами и Центральным банком. Повторяется ситуация, которую мы наблюдали в 2022–2023 годах: сначала прогнозы пессимистичны или умеренно пессимистичны, потом они становятся нейтральными, затем нейтрально-оптимистичными и наконец появляются триумфальные показатели прибыли. «Чем ближе конец года, тем лучше прогнозы в целом по его результатам, но реальные цифры оказываются еще выше. Я не удивлюсь, если в 2024-м мы повторим рекорд прошлого года по прибыли банков. Это может произойти и с процентной маржей, и с динамикой розничного кредитования», — предполагает Павел Самиев.

Очень нужны деньги

Остается рассмотреть только планы МТС-банка по размещению двух выпусков бессрочных субординированных облигаций объемом 9 млрд рублей каждый. Неужели компании не хватит денег с IPO? «Что касается субордов, то желание банка использовать инструмент, который не увеличивает доли новых акционеров, как происходит при обычном размещении, вполне понятно. Выпуск облигаций не выглядит экстренной мерой в отсутствие других возможностей докапитализации. Суборды параллельно с IPO — это совершенно нормально», — уверен Павел Самиев.

По мнению Рената Ахметова, главная причина того, что МТС-банк повсюду ищет капитал, — слишком агрессивный рост нетто-активов (в первую очередь кредитного портфеля) по отношению к динамике его собственного капитала. «По итогам 2023 года кредитный портфель банка увеличился на 40 процентов (при том что доля “физиков” в нем колеблется на уровне 85–90 процентов), а капитал — лишь на 18 процентов, — объясняет ведущий эксперт ЦМАКП. — Если смотреть на динамику с 1 июня 2023 года (момента возобновления публикации отчетности на официальном сайте Банка России) по 1 марта 2024 года, то видно, что за десять месяцев кредитный портфель вырос на 37 процентов, а собственный капитал — на 5,2. Такая диспропорция привела к тому, что значение норматива достаточности капитала (Н1) МТС-банка в 2023 году сократилось более чем на треть — с 16 до 10 процентов — и продолжает падать, к 1 марта дойдя до 9,5 процента (минимальная граница — 8). Самое значительное снижение Н1 у банка, на три процентных пункта, произошло в четвертом квартале прошлого года — на фоне ужесточения нормативных требований ЦБ к выдаче необеспеченных потребительских кредитов».

Базовый объем размещения акций в рамках IPO без стабилизационного пакета составляет 10 млрд рублей плюс субординированные облигации, итого суммарно около 15–20 млрд. «Если банк действительно в среднесрочной перспективе ставит целью удвоить свой кредитный портфель и клиентскую базу (до восьми миллионов активных клиентов, как он об этом заявляет), то масштабное привлечение капитала просто необходимо», — считает Ренат Ахметов.