В мае подъем российской экономики резко ускорился. Почти все основные виды деятельности продемонстрировали уверенный рост. Наиболее динамично растет строительство: за апрель‒май более чем на 8%. Активный рост демонстрирует промышленное производство. Обрабатывающие отрасли увеличили выпуск в мае по отношению к апрелю на 2%, добывающие производства — на 0,8%. Аномальное похолодание в большинстве регионов в первой половине мая стимулировало спрос на энергию. Соответственно выросло производство и распределение электричества и газа (+4,1% к апрелю). За счет роста спроса на газ и уголь увеличилась добыча полезных ископаемых. Кроме того, организованные продажи топлива обеспечили рост оптового товарооборота, а более активное использование трубопроводной системы стало основным фактором возобновления роста грузооборота транспорта.
Потребительский спрос остается сильным, несмотря на высокие процентные ставки, которые стимулируют сбережения. При этом спрос на потребительский кредит пока остается высоким. Это поддерживает рост розничных продаж (+0,6% в мае по отношению к апрелю). В мае также продолжился рост спроса населения на услуги (+0,4% к апрелю).
Два фактора вносят диссонанс в оптимистическую макроэкономическую картину. Первый — результаты опросов промышленных предприятий начиная с апреля демонстрируют охлаждение конъюнктуры: оценки уровня продаж и интенсивности спроса на продукцию снижаются, хоть и не очень быстро. Второй — возвращение двузначной инфляции на потребительский рынок после заметной паузы осенью‒зимой. Итоги мая и июня вновь показали резкое ускорение темпов прироста индекса потребительских цен, примерно до 10% к предыдущему месяцу в годовом выражении (со снятой сезонностью) против 6,5% в среднем в декабре‒апреле. Повышение ключевой ставки ЦБ на плановом заседании по ставке 26 июля выглядит неизбежным, что еще сильнее ударит по настроению промышленников и способно как минимум затормозить рост. В любом случае требуется некая пауза, чтобы переварить колоссальный рост инвестиций в основной капитал, «конвертировав» его в дополнительные — и притом более производительные — мощности. В течение последних шести кварталов инвестиции растут более чем втрое быстрее, чем ВВП: с третьего квартала 2022 года, когда началась нынешняя волна экономического роста, по первый квартал 2024-го инвестиции в реальном выражении увеличились на 20,3%, тогда как добавленная стоимость, созданная в экономике, выросла только на 6,3%.
