А в пятницу 13 сентября на Неглинной сделали еще один шаг в ужесточении денежно-кредитной политики и на очередном заседании подняли ключевую ставку на 1 п. п., до 19%. Таким образом, она более чем на 10 п. п. превышает текущий уровень инфляции, составивший в августе с поправкой на сезонность 7,6% в пересчете на год. В комментарии Банк России объяснил свои действия так: устойчивое инфляционное давление в целом остается высоким и пока не демонстрирует тенденцию к снижению. Поэтому требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП), для того чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году.
ЦБ таргетирует инфляцию уже десять лет, но в этом деле ему все время что-то мешает. То преобладающий немонетарный (то есть не связанный с доступностью денег в экономике) характер инфляции: по оценкам Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН, с 2015 года денежное предложение определяло ее не более чем на 20‒30%, максимум на 40. То многочисленные льготные программы кредитования, которые правительство было вынуждено принимать как раз в ответ на жесткую ДКП Центробанка: надо же хоть каким-то отраслям выживать при таких ставках. В итоге поле, которое подвластно влиянию ДКП, еще сузилось: малый бизнес, крупнейшие компании, до недавнего времени ипотечники живут в своем мире, а остальные находятся в заложниках у ЦБ.
Теперь инфляция, по оценкам того же ИНП РАН (подробнее см. «Кухонная ставка и многоликая инфляция», «Монокль» № 37 за 2024 год), наконец-то приобрела преимущественно монетарный характер: ее подстегивают масштабные расходы бюджета, но и тут ЦБ не везет: на бюджетный импульс он повлиять никак не может.
Странно, что регулятор даже не пытается остановиться в повышении ставки, хотя оно явно не работает: за год с лишним ключевая ставка выросла с 7,5 до 19%, но инфляционные ожидания населения и бизнеса не просто не снизились, но продолжают расти!
Понятно почему: население и бизнес четко понимают, куда будут переложены и повышенные ставки по кредитам, и проблемы с трансграничными платежами, и повышение ставки налога на прибыль с 2025 года, и усложненное налоговое администрирование для бизнеса на упрощенке. Учитывая, что только от налоговой реформы бюджет получит 2,6 трлн рублей, а по оценкам специалистов, даже больше 3 трлн, бюджетный импульс тоже не иссякнет. Ставка при этом может быть 20, 30, 40% — цены все равно будут расти.
Мы живем в совершенно новых экономических и геополитических условиях третий год, и странно, что политика ЦБ никак на это не отреагировала. Еще более странно, что по этому поводу нет никакой дискуссии во властных кругах — хотя даже граждане уже в курсе: попытки ЦБ сдержать инфляцию путем повышения ставки не работают. Почему в поле зрения регулятора находится лишь один из экономических показателей, причем тот, на который в моменте влияет множество факторов и который быстро меняется, а не более долгосрочные задачи вроде расширения выпуска товаров, что в конечном счете позволило бы притушить ту же инфляцию? Можно сказать, что этим вопросом занимается правительство. Тогда почему политика ЦБ не помогает этой задаче? Вообще, так ли нам нужен независимый от правительства Центральный банк — на текущем этапе?
