Причина такого ажиотажа среди инвесторов комплексная: во-первых, высокая доходность, при том что в ближайший год ожидается снижение ставок; во-вторых, ежемесячные купоны (чем чаще выплаты, тем выше итоговая доходность для инвесторов, ведь купоны тоже можно реинвестировать) и в-третьих, известный бренд и понятный бизнес.

Напомним, ЦФА — это выпущенные в блокчейне аналоги обычных ценных бумаг, процедура их выпуска быстрее и короче. Почти все ЦФА на нашем рынке сейчас аналог облигаций, как и этот выпуск «Асконы».

При этом инвесторам неважно, в какой форме проводится заем: через ЦФА или через обычный долговой рынок, значение имеют конечные условия. Можно вспомнить, как полгода назад, в октябре 2025-го, косметическая компания «Гельтек» выходила с трехлетним выпуском обычных облигаций. Она тоже предлагала ежемесячный купон и 22% годовых. В итоге весь выпуск в 500 млн рублей расхватали за четыре часа. Спрос был так велик, что на руки инвесторы получили 10–20% от того объема облигаций, на какой изначально подавали заявку.

«Аскона» — первый эмитент из мебельной отрасли на нашем рынке. Она заняла через платформу «А-Токен» Альфа-банка миллиард рублей на полтора года под 17,25% годовых. Для «Асконы это не так уж мало: данных за 2025 год нет, а по итогам 2024-го выручка торгового дома «Аскона», головной компании, составляла 40,5 млрд рублей, чистая прибыль — 1,1 млрд и у него было более 8 млрд заемных денег. При этом о планах использования полученного через ЦФА миллиарда «Аскона» ничего не заявляла — лишь обтекаемо сообщила, что этот выпуск ЦФА — «элемент дальнейшей цифровой трансформации и расширения финансовых инструментов в традиционном потребительском секторе», а также «шаг к большей прозрачности, расширению круга инвесторов и диверсификации источников финансирования».

Всем, кто купил ЦФА, дадут 15% скидки при покупках в магазинах «Асконы» — это редкая, но не новая для российских эмитентов практика. В прошлом году «Промомед» предоставил своим акционерам скидку в размере тысячи рублей на подписку на свои препараты курсового приема. Скидку могли получить все, кто был зарегистрирован в реестре акционеров на 22 апреля 2025 года.

Рынок ЦФА уже сопоставим с облигационным: за прошлый год компании привлекли через него около 2 трлн рублей. Для сравнения: через традиционный долговой рынок бизнес занял 9,3 трлн. Но после бурного старта рост ЦФА застопорился: в феврале 2026 года на нем прошло новых размещений на 150 млрд рублей, тогда как пик в 227 млрд был в сентябре прошлого года.

При этом суммарный объем действующих выпусков ЦФА к началу нынешнего года составил всего 690 млрд рублей — против 33 трлн у корпоративных облигаций. Все дело в том, что большинство ЦФА короткие (три‒шесть месяцев) и ультракороткие (до месяца). Это, скорее, способ быстро закрыть кассовый разрыв либо заявить о себе как о компании, которой не чужды модные цифровые тренды, не более.

Единый вторичный рынок до сих пор так и не сложился: покупка ЦФА, по сути, означает, что придется держать их до погашения. Крупные платформы — «А-Токен» от Альфа-банка, «Атомайз» и «Токеон» — организовали у себя вторичный рынок для своих же, но сделки там проходят очень вяло. При этом основными покупателями ЦФА выступают клиенты банков, которых все меньше устраивают ставки по депозитам.